„Kruchość” DeFi powoduje i leczy badane w wysoce technicznym badaniu Bank of Canada

Bank of Canada opublikował dokument roboczy, który analizuje protokoły kredytowe w zdecentralizowanych finansach pod kątem źródeł niestabilności i ich związku z cenami aktywów kryptograficznych. Jego odkrycia wskazują na potencjalne sposoby optymalizacji platform pożyczkowych DeFi lub ewentualnie praktyczne ograniczenia decentralizacji.

Autorzy artykułu, pod tytulem „On the Fragility of DeFi Lending” i wydany 22 lutego, potwierdzają inkluzywność ofert DeFi i zalety protokołów inteligentnych umów w porównaniu z wykorzystaniem ludzkiej dyskrecji – ale identyfikują również systemowe słabości DeFi. Podkreślono asymetrię informacji, kluczową kwestię dla organów regulacyjnych, z tą różnicą, że w DeFi asymetria faworyzuje pożyczkobiorcę:

„Skład zabezpieczeń puli pożyczek nie jest łatwo obserwowalny, co oznacza, że ​​pożyczkobiorcy są lepiej poinformowani o jakości zabezpieczenia niż pożyczkodawcy”.

Dzieje się tak, ponieważ pożyczkobiorcy są przynajmniej świadomi jakości aktywów, których użyli jako zabezpieczenia pożyczki. Co więcej, „tylko tokenizowane aktywa mogą stanowić zabezpieczenie, a takie aktywa zwykle wykazują bardzo dużą zmienność cen”. Artykuł argumentuje, że cena i płynność tworzą pętlę sprzężenia zwrotnego, mówiąc, że cena aktywów wpływa na wielkość pożyczek, co z kolei wpływa na cenę aktywów.

Ponadto brak wkładu człowieka w inteligentne kontrakty może mieć niepożądane skutki. Tradycyjne umowy pożyczkowe mogą być modyfikowane przez urzędników pożyczkowych w odpowiedzi na aktualne informacje. Jednak inteligentne kontrakty są nieelastyczne, ponieważ warunki są z góry zaprogramowane i „mogą zależeć tylko od niewielkiego zestawu wymiernych danych w czasie rzeczywistym”, a nawet niewielkie zmiany w umowie mogą wymagać długiego procesu dyskusji.

W rezultacie pożyczki DeFi zazwyczaj obejmują liniowe umowy dłużne bez regresu, które obejmują nadzabezpieczenie jako jedyną kontrolę ryzyka.

Efektywność, złożoność i elastyczność są zatem zmniejszone w porównaniu z tradycyjnymi finansami i powstają „samospełniające się cykle cenowe napędzane sentymentem”. Autorzy wykorzystali zaawansowaną matematykę do zbadania szeregu propozycji osiągnięcia równowagi rynkowej w tych okolicznościach.

Związane z: Bank of Canada podkreśla potrzebę regulacji stablecoinów w miarę składania aktów prawnych

Stwierdzono, że elastyczny optymalny limit zadłużenia zapewnia równowagę. Jednak „proste liniowe zasady strzyżenia” zwykle zaprojektowane w inteligentnych kontraktach nie mogą wprowadzać elastycznego limitu. Trudno byłoby stworzyć protokoły z tą funkcją i byłyby one w dużym stopniu zależne od wyboru wyroczni. Alternatywnie do tego wyzwania, „pożyczki DeFi mogłyby porzucić całkowitą decentralizację i ponownie wprowadzić interwencję człowieka, aby zapewnić zarządzanie ryzykiem w czasie rzeczywistym”.

W ten sposób konkludują autorzy, trylemat DeFi decentralizacji, prostoty i stabilności pozostaje niezwyciężony.

Ciekawe nowe badanie przeprowadzone przez Bank of Canada na temat „kruchości pożyczek DeFi” https://t.co/BqnjIxnelB

— Ryan Clements (@ryanjclements) 22 lutego 2023 r.