Dyrektor generalny stojący za Stablecoinem o wartości 50 miliardów dolarów wyjaśnia, dlaczego nie wszystkie cyfrowe dolary są sobie równe

Jeremy Allaire jest dyrektorem generalnym Circle, jednego z głównych emitentów waluty USD Coin, jednej z najszybciej rozwijających się monet stabilnych na świecie. Z kapitalizacją rynkową na poziomie 50 miliardów dolarów USDC zbliża się do ogromnej przewagi, którą Tether od dawna utrzymuje. Jednak Circle to znacznie więcej niż tylko emitent monety stablecoin. Firma wykorzystuje token do zbudowania całego ekosystemu finansowego w oparciu o wiele łańcuchów bloków i oferuje firmom proste narzędzia umożliwiające integrację USDC ze swoimi operacjami.

W ekskluzywnym wywiadzie dla Forbesa Allaire opisuje, w jaki sposób monety stabilne integrują się z tradycyjnym systemem finansowym, a także chce dowiedzieć się, jak Circle radzi sobie z dodatkową kontrolą, przed którą stoi cała branża w wyniku kryzysu rosyjsko-ukraińskiego. Ponadto Circle ponownie powraca na ścieżkę SPAC, podpisując nową umowę mającą na celu upublicznienie spółki o wartości 9 miliardów dolarów.

Wywiad ten jest fragmentem naszej najwyższej jakości publikacji badawczej Forbes CryptoAsset i doradca Blockchain. Zapisz się już dziś na więcej najświeższych wiadomości, ekskluzywnych spostrzeżeń, wywiadów i nie tylko.

Forbes: Czy możesz nam w skrócie przedstawić główne kierunki działalności Circle?

Jeremy Allaire: Najbardziej podstawową częścią naszej działalności jest to, co nazywamy naszą infrastrukturą rynku stablecoinów, co najlepiej rozumieć jako produkt USDC. Myślimy o tym jako o infrastrukturze rynkowej udostępnianej każdemu uczestnikowi rynku w celu integracji i użytkowania. Jest to coś, co użytkownicy końcowi, programiści oraz osoby tworzące produkty i usługi mogą po prostu zintegrować ze swoimi produktami. Zatem w przeciwieństwie do, powiedzmy, tradycyjnej firmy, w której każdy jest bezpośrednim klientem, my obsługujemy zarówno protokół, jak i walutę cyfrową. Celem jest pozyskanie jak największej liczby programistów i zintegrowanie z nim jak największej liczby aplikacji i usług, które się z nim łączą. W ten sposób zwiększa się użyteczność protokołu. Mamy wiele rodzajów partnerstw, których celem jest zwiększenie wykorzystania i dystrybucji, z których największym jest Coinbase, partner startowy USDC. Coinbase sprawia, że ​​jest naprawdę dostępny dla przeciętnego detalicznego użytkownika końcowego. Ale teraz, dzięki partnerstwu z firmami takimi jak FTX i NFT oraz protokołami DeFi, jest on dostępny na wiele różnych sposobów. Wartość ta wynosi około 53 miliardów dolarów Moneta USD (USDC) w obiegu, co na równoważnych zasadach uczyniłoby nas jednym z 50 największych banków w USA

Następnym ważnym elementem jest to, co nazywamy naszą działalnością związaną z usługami transakcyjnymi. Być może zanim w ogóle do tego przejdziemy, w istocie oferujemy coś, co nazywa się Circle Account, bezpłatne konto dostępne dla firm każdej wielkości, które umożliwia ludziom łączenie bankowości, przechowywanie i przechowywanie USDC oraz konwertowanie i wymienianie go w wielu łańcuchach bloków . W przypadku bezpłatnego konta dostępne są również dodatkowe produkty o wartości dodanej, za które pobieramy opłaty. Nasz produkt usług skarbowych to nasz produkt pożyczkowy, do którego może przyjść firma i pożyczyć nam USDC. Albo jeśli mają dolary, mogą je zamienić na USDC, a następnie pożyczyć te USDC na czas określony, np. jeden miesiąc, trzy miesiące, sześć miesięcy, 12 miesięcy lub stałą stopę procentową, a następnie za to udzielamy pożyczek hurtowych i płacimy odsetki od tych pożyczek USDC.

Forbes: W jaki sposób relacje między Circle i USDC są podobne lub różne w porównaniu z Ripple i XRP?

Allaire: Waluta cyfrowa, taka jak USDC, jest bardzo, bardzo inna. USDC to instrument płatniczy o wartości zapisanej regulowany przez organy nadzoru bankowego w całych Stanach Zjednoczonych. Minęło od pierwszego dnia, mniej więcej cztery lata temu, w 2018 r. Te same przepisy regulują PayPal i Square Cash, a także Apple Pay i Venmo. Dzięki temu, gdy wpłacisz pieniądze, otrzymasz cyfrową reprezentację 1:1, którą możesz następnie wykorzystać w aplikacji cyfrowej. Tak się złożyło, że wyemitowaliśmy zasoby cyfrowe o wartości przechowywanej w blockchainach, a nie w zamkniętym obiegu, otoczonym murem ogrodzie, takim jak Venmo. Nie poszliśmy i nie sprzedaliśmy żetonu. Nie ma osoby, która spekuluje na temat wartości USDC i nie służy ona do płacenia za korzystanie z blockchaina. Różni się więc bardzo od tego, co uważam za natywne tokeny łańcuchów bloków, które są używane do płacenia opłat na łańcuchu bloków, takie jak eter, XRP monero lub solana, lub którykolwiek z tych tokenów używanych do działania na łańcuchu bloków. Po prostu siedzimy na górze; jesteśmy jak warstwa nad łańcuchami bloków.

Forbes: Porozmawiajmy o rezerwach USDC. Niedawno zmieniliście konstytucję, aby skupić się na gotówce i krótkoterminowym długu rządowym, a nie na długu komercyjnym itp. Jaki był proces myślowy stojący za tą zmianą? Ponadto, czy spodziewasz się wrócić do utrzymywania większej liczby krótkoterminowych długów komercyjnych i innych rodzajów aktywów w oparciu o skonfigurowany profil zarządzania ryzykiem?

Allaire: W ciągu ostatniego roku rynek i organy regulacyjne przyjrzały się tej przestrzeni bliżej i stwierdziły: „Hej, to rośnie naprawdę szybko. Ma to potencjał, aby można było go skalować systemowo, a my chcemy mieć pewność, że waluty cyfrowe o stabilnej wartości będą najbezpieczniejsze z możliwych do powszechnego użytku jako instrument będący ekwiwalentem środków pieniężnych”. Biorąc pod uwagę zapotrzebowanie rynku i organów regulacyjnych, dokonaliśmy zmiany i spotkaliśmy się z ogromną reakcją. Myślę, że interesujące pytanie zawarte w twoim pytaniu brzmi: jak wygląda przyszłość? Myślę, że to kwestia polityczna. I to jest sedno prac politycznych, które toczą się z Departamentem Skarbu USA, Kongresem i w innych miejscach, i to właśnie wejdą w życie statuty dla licencjonowanych na szczeblu federalnym banków typu stablecoin, takich jak Circle – jesteśmy w trakcie przygotowania do ubiegania się o kartę banku krajowego. Ważne jest to, że emitent monet stabilnych jest bankiem z pełną rezerwą. Kiedy myślisz o tradycyjnym banku, jeśli masz na przykład konto Chase, tak naprawdę nie masz dolarów, masz dolary Chase. Są to IOU; masz zobowiązania wobec Chase. Jeśli masz 1,000 dolarów na swoim koncie bankowym lub rachunku bieżącym, tak naprawdę nie masz 1,000 dolarów, masz roszczenie o kwotę 1,000 dolarów. Naprawdę skutecznie trzymasz księgę pożyczkową. To jest to, co wszyscy znamy jako bankowość z rezerwą cząstkową – pożyczają pieniądze osiem, dziesięć razy i, miejmy nadzieję, nie wszyscy przychodzą od razu i chcą zwrotu pieniędzy. Ale jeśli tak się stanie, bank ustala różne parametry, jakie aktywa może przechowywać, a także przeprowadza testy warunków skrajnych, np. co się stanie, jeśli w ciągu 30 dni wystąpią ogromne odpływy środków? Stablecoiny są obecnie dużo prostsze. Masz rząd, skarb państwa i gotówkę. I nie pożyczysz go nikomu. W tym sensie nie ma ryzyka uruchomienia. Zatem nie potrzebujesz ubezpieczenia FDIC, ponieważ ubezpieczenie FDIC zostało zaprojektowane dla banków z rezerwą cząstkową. Możesz jednak chcieć mieć zasady określające, co możesz zrobić z rezerwami – granice ryzyka – i oto, czego od Ciebie oczekujemy w zakresie płynności i spełniania tych wymogów płynności. Ten zestaw zasad, aktywa i płynność oraz zarządzanie ryzykiem w przypadku walut cyfrowych o stabilnej wartości – muszą zostać napisane. Ta forma statutu banku nigdy nie istniała i musi zostać spisana. Dlatego właśnie nad tym pracujemy.

Forbes: Niedawno zeznawał Pan przed Kongresem. Chętnie poznam kilka najważniejszych wniosków z tego doświadczenia. Ponadto, czy masz jakieś spostrzeżenia na temat ostatnich rozmów prowadzonych przez SEC, na przykład sugestię, że monety typu stablecoin mogą być papierami wartościowymi lub na temat konsekwencji, jakie ugoda BlockFi w wysokości 100 milionów dolarów może mieć dla Twojej działalności pożyczkowej? Coinbase, Twój partner, publicznie rzucił wyzwanie SEC w związku z produktem pożyczkowym opartym na USDC, którego ostatecznie nie uruchomiła.

Allaire: Myślę, że jest to bardzo jasne i słyszeliśmy, jak przewodniczący Gensler składał wiele oświadczeń, że ekwiwalent pieniężny regulowany na mocy modelu prawa płatniczego/prawa bankowego nie jest papierem wartościowym. Mogę sobie wyobrazić argumenty dotyczące innych monet stabilnych, które być może mają charakter syntetyczny, mogłyby być syntetycznymi instrumentami pochodnymi lub innymi monetami stabilnymi, które aktywnie zarządzają portfelem inwestycyjnym obejmującym ryzyko długoterminowe i inne rzeczy, można na nie patrzeć i traktować je inaczej, ponieważ działają one poza przechowywaną wartość. Zawsze byliśmy zdefiniowani w prawie dotyczącym systemu płatności. Produkty pożyczkowe zbudowane przy użyciu czegoś takiego jak USDC, w przypadku których osoba pożycza USD Coin i otrzymuje od niej odsetki, jest umową inwestycyjną. A jeśli nie jesteś bankiem i oferujesz to, to oferujesz zabezpieczenie. Zawsze byliśmy tego zdania i dlatego, kiedy wprowadziliśmy Circle Yield, produkt pożyczkowy, w ramach którego pożyczasz USDC i otrzymujesz odsetki, kupujesz papier wartościowy, a ten zwolniony papier wartościowy jest składany w SEC. Dysponujemy informacjami o ryzyku i udostępniamy ten produkt wyłącznie akredytowanym inwestorom i firmom.

Forbes: Przejdźmy do kryzysu rosyjsko-ukraińskiego. Czy zauważyłeś jakiekolwiek nielegalne wykorzystanie USDC w celu uniknięcia sankcji lub prania pieniędzy?

Allaire: Nie, ale myślę, że jest kilka rzeczy, które mogę powiedzieć. Po pierwsze, Circle zawsze prowadziła bardzo rygorystyczne programy zgodności. Jesteśmy zarejestrowani w FinCEN od 2014 r. Skalowaliśmy programy zgodności, programy egzekwowania sankcji i bardzo blisko współpracowaliśmy z organami ścigania w celu monitorowania i blokowania wszelkich podmiotów objętych sankcjami lub adresów blockchain. Prowadzimy również własne, głębsze formy analizy i wykrywania. Współpracujemy również z sieciami innych giełd, portfeli i innych. Byliśmy także świadkami wykorzystania znacznej ilości USDC w ramach pomocy dla Ukrainy. W tym celu uruchomiliśmy także własne programy, współpracując z organizacjami, które są w stanie przeprowadzać weryfikację podmiotów, weryfikację organizacji i tym podobne. To było naprawdę kluczowe. Ponieważ sami nie stykamy się bezpośrednio z rynkiem detalicznym. To nie jest tak, że mamy konta w Rosji czy coś w tym stylu.

Forbes: Co to znaczy zablokować adres w USDC i czy ma to wpływ na postrzegane koncepcje decentralizacji?

Allaire: Mamy ścisłą politykę dotyczącą umieszczania na czarnej liście, która w praktyce, jeśli istnieje zasadnicze ryzyko dla integralności i bezpieczeństwa samego USDC, Centrum zastrzega sobie prawo do umieszczenia tego adresu na czarnej liście. Byłoby to coś w rodzaju ataku systemowego lub w przypadku przedstawienia Centrum wiążącego nakazu sądowego możemy umieścić adres na czarnej liście. To nie jest pytanie: „Wysłałem rzeczy na zły adres lub protokół DeFi został zhakowany. Czy możesz mi oddać pieniądze?” Wiąże się to z ogromnym pokusą nadużycia. I tak naprawdę chodzi o egzekwowanie prawa.

Jeśli chodzi o obawy związane z centralizacją, Circle jest instytucją finansową podlegającą regulacjom, która wymaga wprowadzenia pewnych mechanizmów kontrolnych. Mamy hybrydowy model działania na zdecentralizowanej infrastrukturze. Istnieje jednak scentralizowany wydawca i jest to funkcja dla wielu osób, nawet jeśli dla innych może to być błąd. Jeśli spojrzysz konkretnie na historię, istnieje niezwykle ograniczona liczba przypadków, w których coś takiego miało miejsce.

Forbes: Czy może mi pan przedstawić wstępne uzasadnienie SPAC i wyjaśnić, dlaczego zostało ono opóźnione?

Allaire: Wiosną ubiegłego roku podjęliśmy decyzję o wejściu na rynki publiczne jako firma. Istnieje wiele różnych powodów, dla których warto stać się spółką publiczną. Dla nas można to podzielić na kilka kategorii. Po pierwsze, jest to szansa na dostęp do rynków kapitałowych, pozyskanie kapitału itp. Po drugie, jako rodzaj infrastruktury rynku finansowego, wierzymy, że bycie spółką publiczną i posiadanie dodatkowych wymogów regulacyjnych, które są bardzo istotne, jest naprawdę ważnym sygnał dla rynku. Po trzecie, model spółki przejmowanej specjalnego przeznaczenia (SPAC) oferuje przedsiębiorcy wiele atrakcyjnych cech, takich jak czas wprowadzenia produktu na rynek. Przez długi czas czas wprowadzenia spółki na giełdę za pośrednictwem SPAC wynosił od trzech do pięciu miesięcy zamiast od sześciu do 12 miesięcy. Zmieniło się to, gdy SPAC zostały dokładniej zbadane, zwłaszcza niektóre problematyczne. Myślę, że kolejnym wyzwaniem było po prostu to, że jesteśmy dość nowatorską spółką prowadzącą dość nowatorską działalność w obszarze, w którym istnieją podstawowe kwestie regulacyjne dotyczące ryzyka księgowego, a SEC wykonuje swoją pracę, aby zapewnić odpowiedni poziom ujawniania informacji, księgowania ryzyka, wymogów regulacyjnych, itp. Przejście przez kwalifikacje SEC trwa dłużej i jest to w porządku. Moim zdaniem ciągle to powtarzamy, przechodzimy przez kolejne etapy kwalifikacji i ostatecznie znajdziemy się na giełdzie, ale zajmuje to trochę więcej czasu, niż początkowo oczekiwaliśmy.

Forbes: Czy biorąc pod uwagę ilość pieniędzy wyrzucanych na rynki prywatne, zastanawiałeś się kiedyś nad wstrzymaniem się z wejściem na giełdę? Dlaczego wasza wycena podwoiła się teraz do 9 miliardów dolarów?

Allaire: Jesteśmy całkowicie zaangażowani w bycie spółką publiczną. A biorąc pod uwagę znacząco lepsze perspektywy finansowe na najbliższe lata, odczuliśmy, że wartość naszej firmy wyraźnie wzrosła. Zmieniliśmy więc umowę.

Forbes: Kiedy po raz pierwszy ogłoszono transakcję, byłem zaskoczony, widząc, że Twoja działalność związana z skarbem i usługami transakcyjnymi przyniosła większe przychody niż odsetki od udziałów w USDC. Według niektórych Twoich ostatnich prognoz spodziewasz się radykalnego odwrócenia tej tendencji. Co doprowadziło do tego nowego spojrzenia?

Allaire: Kilka rzeczy. USDC w dalszym ciągu szybko rośnie, a stopy procentowe rosną. Te rosnące stopy przekładają się bezpośrednio na nasz strumień dochodów i nasze przychody. Znajduje to odzwierciedlenie w rewizji. Od początku roku dodaliśmy kolejne 10 lub 11 miliardów dolarów. Dodatkowo, patrząc w przyszłość, obserwujemy znaczny wzrost liczby przypadków użycia, w których w grę wchodzi USDC. Myślę, że tematycznie widzimy, że coraz więcej tradycyjnych firm płatniczych chce zacząć korzystać z USDC. Widzimy rosnące zainteresowanie przypadkami użycia handlu internetowego, co jest ekscytujące, gdy widzimy, że możemy dokonywać szybkich, tanich i niemal natychmiastowych płatności USDC. Zaczynamy widzieć zainteresowanie ze strony tradycyjnych finansów (TradFi), postrzegając to jako ulepszony sposób na przeprowadzanie cyfrowych rozliczeń gotówkowych w dolarach. Myślę więc, że ma to pewne powiązanie z perspektywami naszej działalności na najbliższe kilka lat.

Forbes: Dziękuję Ci.