Tech

Czy stablecoiny to papiery wartościowe? Cóż, to nie takie proste, mówią prawnicy

02/13/2023
Wiadomości Bitcoin Ethereum

Niedawno zgłoszone planowane działania egzekucyjne przeciwko Paxos Trust Company przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w sprawie Binance USD (BUSD) wielu członków społeczności kwestionuje, w jaki sposób regulator może postrzegać stablecoina jako zabezpieczenie.

Prawnicy Blockchain powiedzieli Cointelegraph, że chociaż odpowiedź nie jest czarno-biała, istnieje argument przemawiający za tym, jeśli monety typu stablecoin zostały wyemitowane w oczekiwaniu na zyski lub są instrumentami pochodnymi papierów wartościowych.

Raport The Wall Street Journal z 12 lutego ujawnił, że SEC jest planuje pozwać Paxos Trust Company w związku z emisją Binance USD, stablecoina, który stworzył we współpracy z Binance w 2019 r. W zawiadomieniu SEC podobno twierdzi, że BUSD jest niezarejestrowanym papierem wartościowym.

Aaron Lane, starszy wykładowca w Blockchain Innovation Hub RMIT, powiedział Cointelegraph, że chociaż SEC może twierdzić, że te stablecoiny są papierami wartościowymi, propozycja ta nie została ostatecznie przetestowana przez sądy USA:

„W przypadku stablecoinów szczególnie kontrowersyjną kwestią będzie to, czy inwestycja w stablecoina doprowadziła osobę do oczekiwanego zysku („trzecie ramię” testu Howeya).”

„W wąskim ujęciu cała idea stablecoina polega na tym, że jest stabilny. Patrząc z szerszej perspektywy, można argumentować, że arbitraż, hedging i możliwości obstawiania zapewniają oczekiwanie zysku” – powiedział.

Lane wyjaśnił również, że stablecoin może podlegać amerykańskim przepisom dotyczącym papierów wartościowych w przypadku, gdy okaże się, że jest pochodną papieru wartościowego.

To jest coś takiego — podkreślił przewodniczący SEC, Gary Gensler zdecydowanie w przemówieniu wygłoszonym w lipcu 2021 r. przed komisją ds. prawa instrumentów pochodnych i kontraktów terminowych American Bar Association:

„Nie popełnij błędu: nie ma znaczenia, czy jest to token giełdowy, token o stabilnej wartości zabezpieczony papierami wartościowymi, czy jakikolwiek inny produkt wirtualny, który zapewnia syntetyczną ekspozycję na bazowe papiery wartościowe”.

„Platformy te – czy to w zdecentralizowanej, czy scentralizowanej przestrzeni finansowej – są objęte przepisami dotyczącymi papierów wartościowych i muszą działać w ramach naszego systemu papierów wartościowych” – powiedział wówczas.

Jednak Lane podkreślił, że ostatecznie każda sprawa „zwróci się do własnych faktów”, zwłaszcza kiedy orzekanie w sprawie algorytmicznego stablecoina raczej niż kryptowaluta lub zabezpieczona walutą fiducjarną.

Ostatnia pisać Quinn Emanuel Trial Lawyers również podszedł do tego tematu, wyjaśniając, że aby „podnieść” stablecoiny do „stabilnej wartości”, mogą one czasami być oferowane ze zniżką, zanim osiągną wystarczającą stabilizację.

„Ta sprzedaż może potwierdzać argument, że pierwotni nabywcy, pomimo formalnych zastrzeżeń zarówno emitentów, jak i nabywców, kupują z zamiarem odsprzedaży po ustabilizowaniu się wyższej ceny” – napisano.

Czy stablecoiny to papiery wartościowe? Analiza prawna firmy Quinn Emanuel Trial Lawyers. Źródło. Quinna Emanuela.

Ale podczas gdy emitenci stablecoinów mogą odwołać się do sądu w celu rozstrzygnięcia sporu, wielu uważa, że ​​podejście SEC „regulacja przez egzekwowanie” jest nieuzasadnione.

Prawnik i partner ds. aktywów cyfrowych, Michael Bacina z Piper Alderman, powiedział Cointelegraph, że SEC powinna zamiast tego zapewnić „rozsądne wskazówki”, aby pomóc graczom z branży, którzy chcą zachować zgodność z prawem:

„Regulacja poprzez egzekwowanie prawa jest nieefektywnym sposobem osiągania wyników politycznych, jak zauważyła ostatnio komisarz SEC Peirce w swoim gwałtownym sprzeciwie wobec ścigania Krakena. Kiedy szybko rozwijająca się branża nie pasuje do istniejących ram regulacyjnych i szuka jasnych ścieżek do zgodności, wtedy zaangażowanie i rozsądne wskazówki są o wiele lepszym podejściem niż uciekanie się do procesów sądowych”.

Partner Cinneamhain Ventures, Adam Cochran, 181,000 lutego przedstawił swoje 13 1933 obserwujących na Twitterze inny pogląd, zauważając, że SEC może pozwać każdą firmę, która emituje aktywa finansowe na podstawie znacznie szerszej ustawy o papierach wartościowych z XNUMX r.:

Inwestor w aktywa cyfrowe wyjaśnił następnie, że SEC nie ogranicza się do testu Howeya:

„Fakt, że te aktywa zawierają obligacje skarbowe, czyni je bardzo podobnymi do funduszu rynku pieniężnego, narażając posiadaczy na papier wartościowy, nawet jeśli nie zarabiają na nim. Argument (nie taki, z którym się zgadzam, ale wystarczająco rozsądny), że mogą być zabezpieczeniem”.

„Warto walczyć zębami i pazurami, ale każdy, kto wzrusza ramionami, mówiąc:„ lol, SEC się mylił, to nie przechodzi testu Howeya ”, musi ponownie ocenić. SEC, wierzcie lub nie, ma kompetentnych doradców ds. papierów wartościowych” – dodał.

Związane z: Krzesło SEC porównuje stablecoiny do żetonów do pokera w kasynie

Ostatnie zgłoszone planowane działania SEC pojawiły się po pojawieniu się raportów 10 lutego Paxos Trust był przedmiotem dochodzenia przez Departament Usług Finansowych Nowego Jorku z niepotwierdzonego powodu.

Komentując wstępne raporty, rzecznik Binance powiedział, że BUSD jest „produktem wydanym i będącym własnością Paxos”, a Binance udziela firmie licencji na swoją markę do użytku z BUSD. Dodano, że Paxos jest regulowany przez nowojorski Departament Usług Finansowych (NYDFS) i że BUSD jest monetą typu stablecoin z zabezpieczeniem 1 do 1.

„Stablecoiny są krytyczną siatką bezpieczeństwa dla inwestorów szukających schronienia przed niestabilnymi rynkami, a ograniczenie ich dostępu bezpośrednio zaszkodziłoby milionom ludzi na całym świecie” – dodał rzecznik. „Będziemy nadal monitorować sytuację. Nasi globalni użytkownicy mają do dyspozycji szeroką gamę stablecoinów.”