Po sukcesie UST nadszedł nowy wyścig o stablecoiny L1

Popyt na efektywne rynki pieniężne jest tak duży, że nie zmniejsza go nawet inflacja na poziomie 8.5%. O tyle dolar stracił swoją siłę nabywczą w porównaniu do roku temu. Jednak stablecoiny powiązane z dolarem regularnie mają najwyższe stopy procentowewystarczy, by prześcignąć inflację.

Dlaczego tokenizowane dolary miałyby generować tak premię? Chociaż inwestorzy kryptowalut uwielbiają zmienność, ponieważ pozwala na wyższe zyski, zmienność kryptowalut nie sprzyja poważnej infrastrukturze DeFi. Stablecoins wprowadzają tę powagę za pomocą stabilność, opierając się na statusie globalnej waluty rezerwowej dolara.

stablecoiny nie tylko zapewniają stabilną wartość do wykorzystania w płatnościach, ale także eliminują ryzyko związane z inteligentnymi pożyczkami kontraktowymi. Właśnie dlatego protokoły DeFi są zazwyczaj zabezpieczane przez niestabilne kryptowaluty, aby zaciągać pożyczki stablecoin.

Ponadto aktywa niestabilne wykorzystywane jako zabezpieczenie są zazwyczaj nadzabezpieczone. W ten sposób, jeśli wartość spadnie poniżej określonego wskaźnika likwidacji, pożyczkodawca może mieć pewność, że inteligentny kontrakt automatycznie zlikwiduje zabezpieczenie. Przykładem może być ogromny wzrost likwidacji zabezpieczeń w I kwartale 1 r. dla protokołu złożonego z powodu zmienności ETH.

Jednak chociaż aktywa kryptograficzne muszą być nadmiernie zabezpieczone, aby zrównoważyć zmienność, co ze stablecoinami? Czy ich zabezpieczenie jest wystarczająco stabilne, aby wzbudzić zaufanie inwestorów?

Nowa generacja stabilnych monet na horyzoncie

Można by pomyśleć, że protokoły DeFi opierałyby się na stablecoinach, które również są zdecentralizowane. Tak nie było w przypadku większości stabilnych monet w ciągu ostatnich dwóch lat, obecnie na poziomie 186.8 miliarda dolarów. Dwie najwyższe monety stabilne poza łańcuchem, Tether (USDT) i USD Coin (USDC), są zabezpieczone w typowy sposób, wsparte rezerwami gotówki lub ekwiwalentami gotówki.

Ta prostota sprawiła, że ​​Tether pozostał czołową monetą stablecoin – pod względem zarówno kapitalizacja rynkowa, jak i wolumen obrotu—od premiery w 2015 roku. Mimo niektórych niejednoznaczność za rezerwami Tethera, od lat obserwuje rosnącą atrakcyjność, ponieważ USDT pozostaje łatwo dostępny.

Pierwszym, który przełamał tę centralizację, był DAI z platformy MakerDAO na Ethereum. Ten algorytmiczny stablecoin jest teraz zabezpieczony przez pół tuzina kryptowalut, z samego początkowego zabezpieczenia ETH. Niestety, będąc tokenem Ethereum ERC-20, jest podatny na wysokie opłaty transakcyjne Ethereum.

Chociaż Ethereum nadal jest szkieletem DeFi, posiadającym 53% (95.5 miliardów) udziału w rynku, nikt nie może twierdzić, że nadaje się do tanich i szybkich transferów stablecoin. W przeciwieństwie do tego, TerraUSD (UST) stablecoin na konkurencyjnym blockchainie Terra pokazuje się jako zmieniacz gry. Wykorzystując platformę Cosmos, blockchain Terra (LUNA) został opracowany jako globalny system płatności, oferujący do 10,000 XNUMX tps za znikomą opłatę ryczałtową.

TerraUSD: Rozpoczęcie nowej ery L1 Stablecoins

Skutecznie blockchain równoważny wydajności Visa, Terra wzbogaciła ten szybszy szkielet o algorytmiczny stablecoin UST. To było ogromny sukces. W ciągu jednego roku UST zwiększył swoją kapitalizację rynkową o 890%, z 1.86 miliarda dolarów w kwietniu 2021 roku do 18.42 miliarda dolarów w kwietniu 2022 roku. UST nie tylko stał się trzecim co do wielkości stablecoinem, ale także protokół Anchor firmy Terra dotyczący uprawy plonów zyskał przewagę dzięki dominujące protokoły pożyczkowe DeFi oparte na Ethereum.

Anchor firmy Terra przerósł zarówno Aave, jak i Compound, pionierów w inteligentnym udzielaniu i zaciąganiu pożyczek kontraktowych. Atrakcyjność Terra wyraźnie wynika z popularności Anchor, biorąc pod uwagę, że 67% zapotrzebowania UST pochodzi z protokołu.

Z kolei protokół Anchor czerpie siłę ze sposobu, w jaki jest zabezpieczony stablecoin UST Terra. Jako algorytmiczny stablecoin, UST utrzymuje swój peg dynamicznie usunięcie z obiegu LUNA lub UST, w procesie powszechnie określanym jako palenie.

W tym procesie tokeny UST są potrzebne do wybicia tokenów LUNA, natywnej kryptowaluty Terra, podobnie jak ETH w Ethereum. I odwrotnie, tokeny LUNA są potrzebne do wybijania stablecoinów UST. W obu kierunkach podaż UST/LUNA wzrasta lub maleje, co utrzymuje sztywny kurs UST w stosunku do dolara.

Dzięki tej elastycznej podaży handlowcy mają możliwość czerpania zysków z arbitrażu. Na przykład, jeśli UST spadnie do 0.97 USD, inwestorzy mogą je kupić po tej niższej cenie i sprzedać UST za LUNA. Zmniejsza to podaż UST, co sprawia, że ​​jest ona bardziej rzadka, co powoduje, że jej cena rośnie bliżej poziomu 1:1 dolarowego.

To algorytmiczne ustalenie bezpośrednio wiąże się z ogromną RRSO Anchora, at 19.49% w czasie prasy.

Jak kotwica utrzymuje wydajność do 20%?

Jeśli chodzi o rynki pieniężne, Anchor do tej pory odnosił spore sukcesy. Deponując tokeny UST, inwestorzy mogą uzyskać dostęp do RRSO w wysokości do 20%. W ten sposób stają się pożyczkodawcami, zapewniając pożyczkobiorcom płynność Anchor Protocol.

Z kolei kredytobiorcy muszą zapewnić zabezpieczenie kredytu. Obecnie Anchor używa bETH i bLUNA jako aktywów zabezpieczonych obligacjami. Oczywiście są one również nadzabezpieczone. Sztuczka polega na tym, że nagrody za stawianie na bLUNA lub bETH są likwidowane w UST, z jego protokołem obstawiania płynów.  

„Tokeny bAsset są uprawnieniem do bazowej pozycji aktywów, w której nagrody z obstawiania są rozdzielane między ich posiadaczy”.

 -Protokół kotwicy oficjalny dokument.

Przy 12% zysku z obstawiania LUNA i wysokim limicie pożyczek dwucyfrowa Anchor APY staje się przewidywalnym wynikiem. W rzeczywistości ta mechanika jest podobny do rehypotecation, proces finansowy, w którym to samo zabezpieczenie jest ponownie wykorzystywane jako zabezpieczenie w innej pożyczce.

Więcej łańcuchów L1 Podążaj śladami UST

Terra nie jest jedynym blockchainem warstwy 1 bezpośrednio konkurującym z ekosystemem DeFi Ethereum. Podobnie jak Axie Infinity wywołało lawinę gier blockchain, których kulminacją był token ApeCoin metaverse, tak sukces UST zainspirował dwie konkurujące sieci do uruchomienia własnych algorytmicznych stablecoinów.

USDD Stablecoin firmy TRON

Sieć Tron, a konkretnie TRON DAO, ogłosiła wydanie własnego algorytmicznego stablecoina USDD. W jego ogłoszenie na bloguJustin Sun, założyciel firmy Tron, pozycjonuje nowy stablecoin jako pokoleniową zmianę w technologii. Podobnie jak Terra, sieć Tron specjalizowała się w płatnościach stablecoin, przetwarzając ponad 4 biliony dolarów w transakcjach USDT.

USDD reprezentuje trzecią generację stablecoinów, jako w pełni on-chain, bez żadnych scentralizowanych instytucji. Nowe stablecoiny są gotowe do wydania 5 maja i będą również dostępne w Ethereum i BNB Chain. 

„Zdecentralizowany stablecoin USDD uwolni posiadaczy od arbitralnych nakazów władz centralnych i wyeliminuje wszelkie bariery wejścia. W przeciwieństwie do scentralizowanych instytucji, które mogą dowolnie zamrażać lub konfiskować środki użytkowników, zdecentralizowane stablecoiny skutecznie chronią prawa własności prywatnej.”

W pobliżu USN Stablecoin

Innym konkurentem Ethereum jest NEAR Protocol, zawierający rozwiązanie do skalowania Nightshade i protokół konsensusu Doomslug. Chociaż Ethereum nie zostanie jeszcze shardowane w przyszłym roku, blockchain NEAR został już wprowadzony na rynek w 2020 roku ze zintegrowanymi łańcuchami sharded. W iteracji technologii shardingu NEAR transakcje są nie tylko przetwarzane równolegle w wielu łańcuchach shardowanych, ale każdy shard generuje „kawałki” bloków do sfinalizowania.

Tymczasem konsensus NEAR Doomslug usuwa z konsensusu konkurencję blokową. W rezultacie ostateczność transakcji może być dostarczona w ciągu kilku sekund, co daje całkowitą przepustowość sieci do 100,000 1 tps. Podobnie sprawia to, że opłaty transakcyjne są pomijalne. W tej formule XNUMX inteligentnych kontraktów BLISKO niedawno uruchomiony własny stablecoin USN.

Odzwierciedlając UST Terra, USN nie ma rezerw gotówkowych, ale opiera się na tokenach NEAR jako zabezpieczeniu, wzmocnionym USDT na początkowym etapie. Decentral Bank DAO będzie zarządzać swoim funduszem rezerwowym we współpracy z Proximity Labs. I podobnie jak UST, USN wygeneruje zysk w oparciu o nagrody za obstawianie tokenów NEAR.

W związku z tym jego minimalna rentowność powinna wynosić 11% RRSO, potencjalnie do 20% dla pierwszych pożyczkodawców, według Decentral Bank.

Czy trzecia generacja Stablecoin jest naprawdę tego warta?

Na pierwszy rzut oka algorytmiczne stablecoiny w naturalny sposób pasują do ekosystemu DeFi, jako ostatni trybik, który jest w pełni połączony z łańcuchem, za pomocą wyroczni, które dostarczają mu danych fiducjarnych. Chociaż to popycha aspekt decentralizacji do granic możliwości, czy algorytmiczne stablecoiny stwarzają więcej podatności? 

Z tego, co widzieliśmy, jak działają z UST Terra, istnieje pewna luka, która pochodzi z kilku źródeł.

Pierwszą z nich jest potrzeba utrzymania ciągłego popytu, w tym natywnej kryptowaluty sieci. Bez tego poziom wsparcia znika, dlatego współzałożyciel Terra, Do Kwon, ogłosił dodatkowy krok w kierunku wzmocnić UST o 10 miliardów dolarów w bitcoinach. Jednak to również zależy od długoterminowej perspektywy wzrostu Bitcoina.

„Zakładam się, że bardziej prawdopodobnym scenariuszem jest długoterminowy scenariusz wzrostu bitcoinów, a rezerwy wystarczająco silne, aby wytrzymać spadki popytu UST”.

 -Dyrektor generalny Terraform Labs Do Kwon on Podcast bez łańcucha.

Druga podatność wynika z samej decentralizacji, polegającej na tym, że rynek sam sobie poradzi. Dlatego w obu scenariuszach algorytmiczne stablecoiny opierają się na optymistycznym spojrzeniu na rynek. ten Europejski Bank Centralny sformułował go jako „oparty wyłącznie na oczekiwaniu jego przyszłej wartości rynkowej”.

W końcu, ponieważ opierają się na warstwowej strukturze motywacyjnej, aby utrzymać określone poziomy podłogi, można powiedzieć, że są z natury kruche. Jednak podczas testów w warunkach skrajnych warunków rynkowych, niektórym poszło lepiej niż innym.

Z drugiej strony, jedna z bardziej rażących awarii algorytmów stablecoin wydarzyła się, jak można się było spodziewać. W przypadku Iron Finance, z jego stablecoinem IRON, nie skalował się on wraz z popytem na rynku. Trzeba się zatem zastanowić, czy wprowadzona złożoność z automatycznymi inteligentnymi kontraktami, arbitrażem rynkowym i protokołami tokenów rezerwowych jest ceną zbyt wysoką, aby zapłacić za decentralizację?

Tylko czas powie. Bez wątpienia DeFi oferuje korzyści, o których nasz starszy system finansowy nie może nawet marzyć. Ale – przez jakiś czas będziemy musieli rozpracować kilka problemów.