Po upadku Terry na Ziemię przygotuj się na erę stablecoin

Stablecoins miały być nudnym wujkiem świata kryptowalut — bezpiecznym, rozsądnym i nudnym. Prawdopodobnie nie są czym Satoshi Nakamoto miał na myśli, ale mają być uspokajającą przystanią spokoju i użyteczności z dala od turbulencji kryptowalut w czystej grze.

Z wartościami powiązanymi z walutami fiducjarnymi, stablecoiny miały być użyteczne, a nie oferować schematy szybkiego wzbogacenia się. Odgrywają ważną rolę w ekosystemie kryptowalut, zapewniając bezpieczniejsze miejsce do przechowywania kapitału bez konieczności całkowitej wypłaty i umożliwiając denominowanie aktywów w walutach fiducjarnych, a nie lotnych tokenach.

Jednak wydarzenia majowe pokazały, że stabilność kryptowalut jest wciąż nieuchwytna. Ponieważ rządy powoli reagują, token LUNA Terra — który od tego czasu został przemianowany na Luna Classic (LUNC) — spadła do bliskiej zera wartości, wymazując po drodze 60 miliardów dolarów. Oczywistym wnioskiem byłoby to, że eksperyment stablecoin się nie powiódł. Uważam jednak, że upadek Terry na Ziemię jest prekursorem nowej ery, w której stablecoiny staną się uznanymi, akceptowanymi i korzystnymi składnikami globalnego systemu gospodarczego. A rozporządzenie, które dopiero teraz wchodzi w życie, już dawno minęło.

Nie wszystkie stablecoiny urodziły się równe

Jeśli teraz wydaje się to mało prawdopodobne, niepowodzenie kilku stablecoinów nie przekreśla całej koncepcji. Inne stablecoiny zostały zbudowane na solidnym gruncie i działają zgodnie z oczekiwaniami.

To, co się dzieje, to oczyszczenie algorytmiczne monety stableco. Są to monety, które nigdy nie nadawały się do celu, ponieważ zostały zbudowane na niepewnych fundamentach. Zawsze byli krytycy: niektórzy nazywali Terra to schematem Ponziego i twierdzili, że tak jak i inne algorytmy mają wartość tylko wtedy, gdy coraz więcej ludzi je kupuje.

Algorytmiczne stablecoiny są nieuregulowane i nie są zabezpieczone równoważnymi kwotami bazowej waluty fiducjarnej – ani niczym, jeśli o to chodzi. Zamiast tego wdrażają inteligentne kontrakty, aby tworzyć lub niszczyć dostępną podaż tokenów w celu dostosowania ceny. To system, który działał, wspierany przez sztucznie zawyżony mechanizm płacenia odsetek zwany Anchor, podczas gdy wystarczająca liczba ludzi w niego wierzyła. Kiedy to zaufanie zaczęło wyparowywać na początku maja, wrota przeciwpowodziowe otworzyły się w klasycznym, staroświeckim biegu bankowym.

Związane z: Czego inne algorytmiczne stablecoiny mogą się nauczyć po awarii Terry?

Ale istnieją inne klasy stablecoinów, które są zabezpieczone aktywami, w tym walutami fiducjarnymi. Uwięź (USDT), największy na świecie stablecoin pod względem kapitalizacji rynkowej, ma opublikowany jego rejestr aktywów, aby wykazać, że jego token jest w pełni zabezpieczony aktywami utrzymywanymi w rezerwie. Wartość Tethera w stosunku do dolara pozostała na stałym poziomie, w tym przez obecne zamieszanie, ze stosunkowo niewielkim spadkiem 12 maja, kiedy wartość spadła do 0.97 USD.

CEO kręgu Jeremy Allaire napisał na swoim koncie na Twitterze, że USD Coin (USDC), drugi co do wielkości stablecoin pod względem wartości, jest w całości zabezpieczony różnymi aktywami.

2/ Rezerwa USDC jest utrzymywana w całości w gotówce i krótkoterminowych obligacjach rządowych USA, składających się z amerykańskich obligacji skarbowych o terminach zapadalności do 3 miesięcy

- Jeremy Allaire (@jerallaire) 13 maja 2022 r.

USDC poradził sobie nawet lepiej niż Tether w swoim podstawowym zadaniu: śledzeniu dolara amerykańskiego.

Regulatorzy reagowali powoli…

Regulatorzy koncentrowali się na stablecoinach przed krachem Terra, choć może trochę późno, biorąc pod uwagę to, co się stało. W Stanach Zjednoczonych, Prezydent Joe Biden podpisał jego orzeczenie wykonawcze w sprawie zapewnienia odpowiedzialnego rozwoju zasobów cyfrowych z 9 marca — do nieoczekiwanego chóru aprobaty ze strony szerszej branży kryptograficznej.

Związane z: Włącza się… Biden akceptuje technologię blockchain, dostrzega jej zalety i naciska na adopcję

Na początku kwietnia Wielka Brytania ogłosił swoje zamiary regulacji na razie nieokreślone stablecoiny. W tym samym miesiącu wiodący członek Komisji Bankowej Senatu USA, senator Patrick Toomey, przedstawił „Ustawę o przejrzystości rezerw i jednolitych bezpiecznych transakcjach w 2022 r.”, nazwaną w skrócie ustawą o zaufaniu Stablecoin, odnoszącą się do kryptowalut, których ceny są powiązane z Dolar amerykański lub inne aktywa.

Jak na ironię, w wywiadzie dla Financial Times opublikowanym 6 maja, gdy Terra zaczęła schodzić do wartości zerowej, senator Toomey nazywa na regulatorach, aby zrobili więcej, aby regulować stablecoiny, „zanim wydarzy się jakaś zła rzecz”. Jednak wydaje się, że nawet on nie przewidział, jak szybko wszystko się rozwinie:

„Odparł niektóre z bardziej rygorystycznych środków promowanych przez Demokratów, którzy uważają, że stablecoiny są teraz warte tyle pieniędzy, że ich operatorzy powinni być regulowani jak banki”.

Od tego czasu sprawy zaczęły się toczyć szybciej. Po rozpoczęciu trasy Terra, około 5 maja, organy nadzoru szybko zwiększyły swój poziom czujności. W raporcie wydanym 9 maja Amerykańska Rezerwa Federalna powiedziała stablecoiny były „podatne na ataki” i brakowało im przejrzystości w odniesieniu do swoich aktywów. A sekretarz skarbu Janet Yellen niedawno skomentowała pilną potrzebę poręczy, mówiąc, że „wysoce właściwe” byłoby, aby prawodawcy uchwalili przepisy już w tym roku.

Związane z: Stany Zjednoczone zwracają uwagę na regulację stablecoin

Gdzie indziej, w czerwcu, Japonia stała się jednym z pierwszych krajów – i zdecydowanie największą gospodarką – które uregulowały formę nieoficjalnego pieniądza cyfrowego, gdy jej parlament zatwierdził regulację stablecoinów powiązanych z jenem. Nie było to związane z Terra-collapsem, ale opierało się na reżimie po raz pierwszy zaproponowanym przez Japońską Agencję Usług Finansowych w marcu 2021 r. Nowe prawo gwarantuje wykup według wartości nominalnej, ogranicza tworzenie stablecoinów do regulowanych instytucji i wymaga bardziej rygorystycznych środków przeciwdziałania praniu pieniędzy.

…i nie ma sensu

Pomimo tych ostrzeżeń i pojawiających się kroków politycznych, wydaje się, że brakuje wyraźnego rozróżnienia między stablecoinami algorytmicznymi i zabezpieczonymi aktywami. Moim zdaniem fiat stablecoins zabezpieczone aktywami powinny być regulowane przez rządy i posiadać zasady adekwatności kapitałowej oraz ograniczenia dotyczące tego, co można zrobić z rezerwami.

Algo stablecoiny, jeśli przetrwają jako klasa, powinny zawierać obszerne ostrzeżenia zdrowotne o zagrożeniach, które pozostają na barkach konsumentów. Algos to najnowsze z długiej linii innowacji — następne nie będą długo czekać, a organy regulacyjne również nie będą na to gotowe. W rzeczywistości ludzie muszą dbać o własne aktywa i bogactwo. Każde w pełni zdecentralizowane środowisko zawsze wymaga, aby ludzie ściśle i czujnie chronili własne aktywa.

I potęgując poczucie, że rzeczywistość przewyższa zdolność organów regulacyjnych do nadążania za nimi, istnienie w pełni zabezpieczonych monet, takich jak USDC, wydaje się usuwać wszelką potrzebę, aby rząd USA rozwijał własną cyfrową walutę banku centralnego lub to, co niektórzy nazywają „ cyfrowy dolar.”

Związane z: Komentatorzy walut cyfrowych z amerykańskiego banku centralnego podzieleni na korzyści, zjednoczeni w zamieszaniu

Najciemniej przed świtem

W chwili pisania tego tekstu minęło zaledwie kilka tygodni od upadku Terry. W rezultacie stablecoiny znajdują się pod chmurą, a długoterminowy wpływ na szerszy ekosystem tokenów blockchain, który pozostaje pod presją od szczytu cen we wrześniu 2021 r., jest nadal niejasny.

Wielu komentatorów rozkoszuje się przygnębieniem kryptowalut, podsycając ukryty sceptycyzm, jaki wiele osób odczuwa wobec całego projektu kryptograficznego rozpętanego przez Satoshiego Nakamoto.

Moim zdaniem, jeśli chodzi o stablecoiny, to sprawa bycia „najciemniej przed świtem”. Większość ludzi nie rozumiała — i nadal nie rozumie — że wszystkie stablecoiny nie urodziły się równe. Algorytmiczne stablecoiny, jak teraz widać, były katastrofą, która czekała, aby się wydarzyć. W pełni zabezpieczone stablecoiny – najlepiej w ramach otoczenia regulacyjnego planowanego lub przyjętego między innymi w USA, Wielkiej Brytanii i Japonii – są całkowicie rozsądną opcją, która odgrywa ważną rolę w hybrydowych gospodarkach kryptowalut przyszłości. Nadszedł ich czas.