Pisałem tutaj w zeszłym tygodniu kryptowaluta ma problem z zarażeniem, a mnóstwo firm boryka się z nadmiernie zadłużonymi bilansami i słabym zarządzaniem ryzykiem.
BlockFi właśnie zaciągnęło kredyt odnawialny o wartości 250 milionów dolarów w FTX, co dla tych, którzy nie władają biegle językiem korporacyjnym, jest w zasadzie fantazyjnym określeniem na „ratowanie”.
Teraz FTX jest przygotowana na przejęcie zagrożonej firmy za raczej rozczarowującą kwotę 25 milionów dolarów.
Plotka czy potwierdzenie?
Kryptowaluta może czasami przypominać stołówkę w szkole średniej, gdzie plotki krążą z nieubłaganą szybkością, więc spróbujmy przekopać się przez ten hałas i ustalić, co dokładnie się tutaj dzieje. Najpierw myślano, że FTX po prostu nabywa opcję na akcje BlockFi, potem rozeszła się wiadomość, że była to zwykła (i znaczna) część kapitału, a do tej pory wydawało się, że arkusz warunków dla całej enchilady zostanie wkrótce sporządzony.
Przeważająca liczba to 25 milionów dolarów, chociaż niektóre źródła wskazują na kwotę 50 milionów dolarów. Nie ma jednak wątpliwości, że wykup – niezależnie od tego, czy będzie to 25, czy 50 milionów dolarów – jest kosztowny. Ostatnia wycena BlockFi brzmiała:
W marcu 2021 r. BlockFi zamknęła rundę finansowania serii D przy wycenie 3 miliardów dolarów. Podobno trzy miesiące później, w czerwcu 2021 r., zbierali fundusze o wartości 5 miliardów dolarów. Następnie trzy tygodnie temu Bloomberg poinformował, że firma zamierza zebrać fundusze o wartości 1 miliarda dolarów. A teraz, gdy kalendarz przesuwa się z czerwca na lipiec, zagłębiam się w historię zakupu firmy przez FTX za marne 25 milionów dolarów.
Cytując moją współlokatorkę, kiedy w zeszłym miesiącu eksplodowałem butelkę keczupu: co do cholery?
Aby to pokazać wizualnie, naniosłem wyceny BlockFi na cenę Bitcoina. Nie będę kłamać, wykres jest obrzydliwy.
Dlaczego więc jesień?
Z perspektywy czasu wszystko jest oczywiste, ale agresywny charakter biznesów takich jak BlockFi był przepisem na katastrofę. Pomimo reklamowania się jako „kryptopożyczkodawcy”, którzy płacą zysk z depozytów klientów, w rzeczywistości firmy te działały jako wysoce agresywne fundusze hedgingowe. Klienci ufali tym firmom w zakresie inwestowania swoich pieniędzy, po prostu nie zdawali sobie z tego sprawy, co mówi coś o stanie histerii na krypto-hossa, gdy pieniądze napływały ze wszystkich stron.
Jednak rynki wszystkich poniżają i właśnie to miało miejsce w tym przypadku. BlockFi było zdecydowanie zbyt agresywne i wykazywało całkowity brak zarządzania ryzykiem. Chociaż nie są tak fatalne jak inni pożyczkodawcy kryptowalut Celsjusza i CoinFlex, którzy zostali zmuszeni do wstrzymania wypłat, aby złagodzić kryzysy płynności, a także Three Arrows Capital, któremu grozi likwidacja, BlockFi jest w dużej mierze salonem ostatniej szansy.
Ukryty charakter i brak regulacji oznaczają, że nie możemy być pewni, co znajdowało się w bilansie BlockFi, ale najprawdopodobniej był on wypełniony po brzegi wysoce skorelowanymi instrumentami kryptograficznymi. Kiedy te aktywa zaczęły zgodnie spadać – co w przeszłości zawsze miało miejsce w przypadku krachów kryptowalut – pozycja kapitałowa BlockFi została zdziesiątkowana.
Tym, co zamieniło tę tragiczną sytuację w pełny kryzys, był fakt, że klienci jeszcze bardziej obciążyli BlockFi, biegnąc od razu do drzwi, wycofując środki i testując płynność rezerw BlockFi.
Z raportów wynika również, że aż 80% pracowników BlockFi może zostać zwolnionych, ponieważ firma będzie próbowała obniżyć koszty. Sam Bankman-Fried i FTX, którzy pozycjonowali się jako swego rodzaju MFW świata kryptowalut – pożyczkodawca ostatniej instancji – patrzą teraz w przyszłość na przejęcie za 25 milionów dolarów, aby spróbować ożywić firmę.
Chociaż 25 milionów dolarów to liczba, która trafia na pierwsze strony gazet, łatwo może nastąpić nadmiar długów i niejasnych zobowiązań, co oznacza, że rzeczywista liczba jest znacznie wyższa. Ale znowu nie ma tutaj regulacji i przejrzystości, więc jest to jedynie przypuszczenie.
Dyrektor generalny BlockFi, Zac Prince, zakwestionował wycenę na 25 milionów dolarów, którą rozpowszechniano jako „plotki”. W innym miejscu, po ujawnieniu szczegółów rozmowy telefonicznej z inwestorem sugerującej, że FTX może bez ograniczeń przekształcić swoje pożyczki na rzecz BlockFi na kapitał, przedstawiciel BlockFi argumentował, że klauzula ta ma charakter „wysoce spekulacyjny”.
Osobiście jedyną rzeczą, którą uważam za spekulacyjną, jest to, czy BlockFi przetrwa ten bałagan. Jacy klienci temu zaufają bank fundusz hedgingowy ponownie ze swoimi oszczędnościami?
Post X kupi BlockFi: ale dlaczego tak tanio za 25 milionów dolarów? pojawiła się najpierw na Invezz.
Źródło: https://invezz.com/news/2022/07/01/x-to-buy-blockfi-but-why-so-cheap-at-25-million/