(Bloomberg) — Rok po inwazji Władimira Putina na Ukrainę, europejska giełda nadal jest zagrożona eskalacją wojny.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Podczas gdy akcje regionu odbiły się po spadkach obserwowanych bezpośrednio po rosyjskim ataku, są one teraz bardziej podatne na gwałtowne wstrząsy po tegorocznym wzroście o prawie 8%. Jeśli wojna się pogorszy, nie tylko podsyci niepewność geopolityczną w Europie, ale także zwiększy presję na ceny energii i żywności, pogłębiając kryzys gospodarczy i obciążając zyski przedsiębiorstw.
„To jasne, że rynek postrzega ryzyko jako mniejsze w porównaniu z początkiem wojny i chociaż elementy rajdu są zrozumiałe, margines bezpieczeństwa na europejskich akcjach został teraz nadszarpnięty” – powiedziała Sophie Lund-Yates, główna analityczka giełdowa w Hargreaves Lansdown. „Oznacza to, że wszelkie nieoczekiwane eskalacje lub zmienność prawdopodobnie spowodują ostrą reakcję rynku”.
Główny europejski wskaźnik referencyjny akcji wzrósł w 2023 r., ponieważ oznaki spadającej inflacji i lepsze niż oczekiwano zyski podsyciły optymizm gospodarczy. Ale wojna nie jest daleko od umysłów inwestorów, a zarządzający funduszami w ankiecie Bank of America Corp. widzą pogarszające się problemy geopolityczne jako drugie co do wielkości zagrożenie dla rynków, po lepkiej inflacji. Większość nie spodziewa się traktatu pokojowego w tym roku.
Polaryzacja między zwycięzcami i przegranymi akcji, w połączeniu ze słabszym euro, sugeruje, że nie wszystkie ryzyka zostały wycenione, powiedział strateg Barclays Plc, Emmanuel Cau. Europejskie udziały w sektorze energetycznym wzrosły w ubiegłym roku o 20%, ponieważ Rosja ograniczyła dostawy gazu ziemnego w odpowiedzi na sankcje, podczas gdy wrażliwe na stopy procentowe firmy z branży nieruchomości spadły o 29%. Euro odrobiło znaczną część strat poniesionych we wrześniu, ale pozostaje na poziomie niższym niż przedwojenny.
Czytaj więcej: Wojna osiąga roczny znak bez końca
Ostatnie wydarzenia pokazują, że nie można wykluczyć eskalacji. Poparcie dla wojny Putina zaostrzyło się w kraju, mimo rosnącej liczby ofiar. A Moskwa zawiesiła swój traktat nuklearny z USA, co prezydent Joe Biden nazwał „wielkim błędem”, chociaż powiedział, że nie wierzy, że jest to sygnał, że rosyjski przywódca użyje broni nuklearnej.
Kryzys energetyczny
Potencjalny kryzys energetyczny jest jednym z największych zagrożeń związanych z wojną. Chociaż tym razem łagodna zima pomogła Europie uniknąć kryzysu, zapasy mogą ponownie się zmniejszyć, jeśli wojna przeciągnie się na chłodniejsze miesiące. Kolejny skok kosztów energii dodatkowo obniżyłby marże zysku przedsiębiorstw.
„Konieczność zastąpienia historycznie taniego źródła energii pozostanie wyzwaniem” – powiedziała Charlotte Ryland, współkierująca inwestycjami w CCLA. Nie widzi, by zyski firm naftowych i gazowych ponownie wzrosły w tym roku, ponieważ ceny towarów spadają z historycznych maksimów.
Ponieważ wojna wymusza zmianę długoterminowych inwestycji rządów, wydatki na odnawialne źródła energii i firmy obronne mogą wzrosnąć. Stratedzy UBS Global Wealth Management powiedzieli, że widzą możliwości w obszarach takich jak surowce, zielone technologie, efektywność energetyczna i cyberbezpieczeństwo.
„Nawet gdy wojna się skończy, będziemy bardziej niechętni do czerpania dostaw z Rosji, ponieważ nie jest to wiarygodne źródło, więc sektory energetyczny i chemiczny muszą koniecznie wprowadzać innowacje” – powiedział Joost van Leenders, starszy strateg inwestycyjny w Van Lanschot Kempen . „Nacisk na energię odnawialną to jedyny sposób, w jaki Europa może stać się bardziej niezależna”.
Koszty żywności
Innym sektorem, który prawdopodobnie zostanie nieproporcjonalnie dotknięty, jeśli konflikt będzie trwał, jest żywność i napoje, gdzie dostawy niektórych artykułów zostały zakłócone w ubiegłym roku.
Stratedzy Bloomberg Intelligence, Tim Craighead i Laurent Douillet, powiedzieli, że rentowność przemysłu spożywczego „stoi potencjalnie długoterminowej próbie”, ponieważ ograniczone dostawy kluczowego ukraińskiego słonecznika, oleju, kukurydzy i pszenicy przyczyniają się do wzrostu cen.
Wyższe koszty zwiększą presję cenową, która już teraz szkodzi konsumentom i utrzymuje jastrzębie zachowanie bankierów centralnych.
Gwałtowny wzrost cen energii i żywności sprawił, że konsumenci mają mniej pieniędzy do wydania gdzie indziej, jednocześnie podnosząc koszty dla przedsiębiorstw, co skutkuje znacznie słabszym wzrostem i inflacją, która wzrosła znacznie bardziej niż oczekiwano przed wojną, napisali ekonomiści Berenberg w notatce. W rezultacie spodziewają się, że realny PKB w 2024 r. będzie o 3.6% niższy, a poziom cen o 8.9% wyższy, niż mógłby być w innym przypadku.
Zagrożone cykle
W przypadku eskalacji wojny sektory wrażliwe ekonomicznie są narażone na ryzyko odwrócenia lepszych wyników w stosunku do tak zwanych rówieśników defensywnych. Cykle zostały zakłócone na początku ubiegłego roku, ponieważ inwestorzy uwzględnili wpływ inwazji na wzrost gospodarczy. Jednak w ciągu ostatnich kilku miesięcy takie akcje pokonały odpowiedniki, które są postrzegane jako stosunkowo bezpieczniejsze.
Ogólnie rzecz biorąc, perspektywy dla europejskich akcji stają się coraz słabsze po wzroście. Stratedzy w ankiecie Bloomberga spodziewają się, że Stoxx 600 zakończy rok poniżej obecnych poziomów z powodu pogarszającej się koniunktury gospodarczej.
Według raportu Bank of America, powołującego się na EPFR Global, inwestorzy wpłacili 40 miliardów dolarów do globalnych funduszy akcyjnych od początku wojny, ułamek z 354 miliardów dolarów zgromadzonych w gotówce. A ostatnio dumpingowali oba na korzyść obligacji, ponieważ stawiają na wyższe oprocentowanie w USA.
Beata Manthey, szefowa europejskiej strategii kapitałowej w Citigroup Inc., spodziewa się, że ryzyko geopolityczne będzie ograniczać wyceny europejskich akcji, ponieważ wzrost wynikający z niższych cen gazu, słabszego dolara i ponownego otwarcia Chin jest już wliczony w cenę.
„Jeśli chodzi o rajd, nie gonilibyśmy go stąd” - powiedziała.
– Z pomocą Michaela Msiki.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html