Grupa restauracji Williams-Sonoma i Fiesta

Lipcowe podsumowanie wyników

Najbardziej atrakcyjne akcje (+8.8%) przewyższyły indeks S&P 500 (+5.5%), od 7 lipca 2022 r. do 1 sierpnia 2022 r. o 3.3%. Najlepiej osiągające akcje o dużej kapitalizacji zyskały 33%, a najlepsze akcje spółek o małej kapitalizacji wzrosły o 31%. Ogólnie rzecz biorąc, 27 z 40 najbardziej atrakcyjnych akcji uzyskało lepsze wyniki niż S&P 500.

Najbardziej niebezpieczne akcje (+7.9%) odnotowały gorsze wyniki niż S&P 500 (+5.5%), jako krótki portfel od 7 lipca 2022 r. do 1 sierpnia 2022 r. o 2.4%. Najlepiej osiągające krótkie akcje o dużej kapitalizacji spadły o 12%, a najlepsze akcje krótkie o małej kapitalizacji spadły o 18%. Ogólnie rzecz biorąc, 14 z 36 najbardziej niebezpiecznych akcji uzyskało lepsze wyniki niż S&P 500 jako krótkie.

Najbardziej atrakcyjne/najbardziej niebezpieczne portfele modeli osiągnęły lepsze wyniki niż równoważony portfel długich/krótkich o 0.9%.

Czternaście nowych akcji znalazło się w tym miesiącu na liście najbardziej atrakcyjnych, a trzynaście nowych akcji również znalazło się na liście najbardziej niebezpiecznych. Akcje Najbardziej atrakcyjne mają wysokie i rosnące zwroty z zainwestowanego kapitału (ROIC) oraz niski stosunek ceny do ekonomicznej wartości księgowej. Większość akcji Dangerous ma mylące zyski i długie okresy aprecjacji wzrostu wynikające z ich wyceny rynkowej.

Najbardziej atrakcyjna funkcja akcji na sierpień: Williams-Sonoma
WSM

Williams-Sonoma jest wyróżnioną akcją z sierpniowego portfela najbardziej atrakcyjnych modeli akcji.

W ciągu ostatnich dziesięciu lat Williams-Sonoma zwiększył przychody o 8% skumulowane rocznie, a zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT) o 16% skumulowany rocznie. Marża NOPAT firmy Williams-Sonoma wzrosła z 7% w roku finansowym 2012 do 14% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy (TTM), podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału wzrosły z 1.5 do 2.8 w tym samym czasie. Rosnące marże NOPAT i obroty zainwestowanego kapitału napędzają zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) firmy z 11% w 2012 r. do 41% w stosunku do TTM.

Rysunek 1: Przychody i NOPAT od 2012 r.

Wywoływane przez COVID przyspieszenie e-commerce i trend pracy z domu wzmacniają TTM NOPAT firmy Williams-Sonoma, podobnie jak wiele innych firm. Jak szczegółowo omówiłem w moim ostatnim raporcie, uważam, że silna wielokanałowa działalność Williams-Sonomy pozycjonuje ją do dalszego zdobywania udziałów i osiągania lepszych wyników nawet po zaniku wzrostu COVID w jego działalności.

Williams-Sonoma jest niedoceniany

Przy obecnej cenie 155 USD za akcję WSM ma wskaźnik ceny do ekonomicznej wartości księgowej (PEBV) na poziomie 0.7. Wskaźnik ten oznacza, że ​​rynek oczekuje trwałego spadku NOPAT Williams-Sonomy o 30%. Oczekiwanie to wydaje się zbyt pesymistyczne dla firmy, która zwiększyła NOPAT o 16%, co rok w ciągu ostatniej dekady, a 14% w ciągu ostatnich dwóch dekad.

Nawet jeśli marża NOPAT Williamsa-Sonomy spadnie do 10% (w porównaniu do 14% TTM), a wartość NOPAT firmy wzrośnie o mniej niż 1% w ujęciu rocznym przez następną dekadę, wartość akcji będzie dziś warta 212 USD za akcję, co oznacza wzrost o 37%. Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF. Jeśli Williams-Sonoma zwiększy zyski zgodnie z historycznymi poziomami, akcje będą miały jeszcze większy wzrost.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez technologię Robo-Analyst mojej firmy

Poniżej znajdują się szczegóły dotyczące zmian, które wprowadziłem na podstawie ustaleń Robo-Analyst w 10-Q i 10-K Williamsa-Sonomy:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 81 mln USD, których efektem netto było usunięcie 41 mln USD kosztów nieoperacyjnych (<1% przychodów).

Bilans: Dokonałem 828 milionów dolarów korekt, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy spadku netto o 512 milionów dolarów. Jedną z najbardziej znaczących korekt były odpisy aktualizujące wartość aktywów o 133 mln USD. Korekta ta stanowiła 5% wykazanych aktywów netto.

Wycena: Dokonałem korekty o 1.2 miliarda dolarów z efektem netto spadku wartości dla akcjonariuszy o 1.2 miliarda dolarów. Największa korekta wartości dla akcjonariuszy wyniosła 1.2 mld USD całkowitego zadłużenia. Korekta ta stanowi 11% kapitalizacji rynkowej Williams-Sonomy.

Najbardziej niebezpieczne akcje: Fiesta Restaurant Group
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) to wyróżnione akcje z sierpniowego portfolio modeli najbardziej niebezpiecznych akcji.

NOPAT Fiesta Restaurant Group spadł z 53 milionów dolarów w 2015 roku do zaledwie 6 milionów dolarów w porównaniu z TTM. Marża NOPAT firmy spadła z 8% do 2%, podczas gdy obroty zainwestowanego kapitału spadły w tym samym czasie z 1.0 do 0.5. Spadające marże NOPAT i zainwestowany kapitał wpływają na wzrost ROIC Fiesta Restaurant Group z 8% w 2015 r. do 1% TTM. Dochody ekonomiczne, prawdziwe przepływy pieniężne firmy, również spadły z 12 milionów dolarów w 2015 roku do minus 20 milionów dolarów w porównaniu z TTM.

Rysunek 2: NOPAT od 2012 r.

Grupa restauracji Fiesta zapewnia niskie ryzyko/nagrodę

Pomimo słabych fundamentów, akcje Fiesta Restaurant Group są wyceniane pod kątem znacznego wzrostu zysków i uważam, że są one przewartościowane.

Aby uzasadnić swoją obecną cenę 8 USD za akcję, Fiesta Restaurant Group musi poprawić swoją marżę NOPAT do 5% (w porównaniu z 2% TTM i pięcioletnim spadkiem NOPAT przed pandemią) i zwiększyć NOPAT o 12% w ujęciu rocznym przez osiem lat . Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF. 5% CAGR NOPAT może nie wydawać się dużo, z wyjątkiem faktu, że NOPAT Fiesta Restaurant Group spadał rok do roku w latach 2016-2021, a TTM NOPAT spadł o 55% w stosunku do poprzedniego roku, co sprawia, że ​​te oczekiwania wyglądają zbyt optymistyczny.

Nawet jeśli Fiesta Restaurant Group zdoła utrzymać swoją marżę TTM NOPAT na poziomie 2% i wzrosnąć NOPAT o 3% w ujęciu rocznym przez następną dekadę, akcje będą dziś warte mniej niż 1 USD na akcję, co stanowi 96% spadek w stosunku do obecnej ceny akcji. Zobacz matematykę stojącą za tym odwróconym scenariuszem DCF.

Każdy z tych scenariuszy zakłada również, że Fiesta Restaurant Group może zwiększyć przychody, NOPAT i FCF bez zwiększania kapitału obrotowego lub środków trwałych. To założenie jest mało prawdopodobne, ale pozwala mi stworzyć naprawdę najlepsze scenariusze, które pokazują, jak wysokie są oczekiwania zawarte w obecnej wycenie.

Krytyczne szczegóły znalezione w dokumentach finansowych przez moją firmę Technologia Robo-Analyst

Poniżej znajdują się szczegóły dotyczące zmian, które wprowadziłem na podstawie ustaleń Robo-Analyst w 10-Q i 10-K Fiesta Restaurant Group:

Rachunek zysków i strat: Dokonałem korekt w wysokości 38 mln USD, czego efektem netto było usunięcie 2 mln USD dochodu pozaoperacyjnego (1% przychodów).

Bilans: Dokonałem korekt o 317 milionów dolarów, aby obliczyć zainwestowany kapitał, przy wzroście netto o 279 milionów dolarów. Jedną z najbardziej znaczących korekt były odpisy aktualizujące wartość aktywów o wartości 160 mld USD. Korekta ta stanowiła 49% wykazanych aktywów netto.

Wycena: Zarobiłem 235 milionów dolarów na korektach, przy spadku netto wartości dla akcjonariuszy o 191 milionów dolarów. Poza całkowitym zadłużeniem, najbardziej godna uwagi korekta wartości dla akcjonariuszy wyniosła 22 mln USD nadwyżki środków pieniężnych. Korekta ta stanowi 11% kapitalizacji rynkowej Fiesta Restaurant Group.

Ujawnienie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini nie otrzymują żadnej rekompensaty za pisanie o konkretnym magazynie, stylu lub temacie.