Czy Stany Zjednoczone zobaczą recesję?

Wiele prognoz wzywa obecnie do recesji w USA. W rzeczywistości, według najnowszych szacunków, pierwszy i drugi kwartał 2022 r. przyniosły ujemny wzrost w gospodarce USA o odpowiednio -1.6% i -0.6%.

Wzrost w trzecim kwartale

Niestety trzeci kwartał nie wygląda o wiele lepiej, z szacunki wzrostu bliskie zeru. Pierwszy oficjalny szacunek PKB za III kwartał poznamy pod koniec października.

To skłania do technicznej dyskusji na temat tego, jak recesja nie jest technicznie zdefiniowana jako dwa kolejne kwartały ujemnego wzrostu, ale często jest to dobra zasada. W rzeczywistości prawie przez cały czas w ostatnich dziesięcioleciach, kiedy Narodowe Biuro Badań Gospodarczych (NBER) ogłaszało recesję, zbiegło się to z co najmniej dwoma czwartymi ujemnego wzrostu gospodarczego. Trwa więc debata na temat tego, czy Stany Zjednoczone mogą już być w recesji, ponieważ wskaźniki wzrostu są ujemne.

Rynek pracy

Gospodarka Stanów Zjednoczonych jako całość może nie imponować, ale to, co jak dotąd utrzymuje się stosunkowo dobrze, to sytuacja bezrobocia. Ostatnie raport o bezrobociu miał bezrobocie w USA na poziomie 3.7% w sierpniu 2022 r. To niewiele w wartościach bezwzględnych.

W ostatnich cyklach bezrobocie nie zdołało spaść poniżej 4%, więc jesteśmy w dobrym miejscu w porównaniu do większości z najnowszej historii. Jednak nawet tam są pewne obawy. Według najnowszych danych bezrobocie nieznacznie wzrosło. To może być wczesne ostrzeżenie przed recesją.

Ostrzeżenia dotyczące recesji

Migają też inne ostrzeżenia o recesji. Krzywa dochodowości, która ma duże osiągnięcia w prognozowaniu recesji, jest teraz odwrócona. To, co wielu uważa za najważniejszą zależność między stopami 3-miesięcznymi i 10-letnimi, jeszcze się nie odwróciło. Jednak obecność odwróconej krzywej dochodowości może oznaczać, że recesja jest prawdopodobna w ciągu mniej więcej roku.

Giełda Papierów Wartościowych

Wtedy giełda nie wykazuje zbytniego optymizmu. Oczywiście giełda jest niestabilna i reaguje, a być może przesadnie, na wiele rzeczy, nie tylko na amerykańską gospodarkę. Jednak obecna bessa sugeruje, że mogą pojawić się problemy gospodarcze.

Rezerwa Federalna

Decydenci Rezerwy Federalnej mają mieszane poglądy na gospodarkę. Wraz z ostatnią podwyżką stóp procentowych, prognozy decydentów Fed wskazywały, że wielu prognozuje wzrost bezrobocia w 2023 r., a niektórzy przewidują również ujemny wzrost. Może to sugerować, że niektórzy uważają, że recesja jest prawdopodobna.

Ogólnie rzecz biorąc, decydenci Fed powiedzieli w ostatnich wystąpieniach, że obecna polityka podnoszenia stóp procentowych w celu walki z inflacją stwarza możliwość recesji w USA, ale nie posuną się tak daleko, jak ją bezpośrednio przewidzieć. Susan M. Collins, prezes Rezerwy Federalnej w Bostonie wykonała podobne komentarze podczas jej niedawnego przemówienia w Izbie Handlowej w Bostonie.

Czego oczekiwać

Prognozy ekonomiczne są wyzwaniem w najlepszych czasach. Pojawiają się jednak wyraźne sygnały, że Stany Zjednoczone mogą stanąć w obliczu recesji lub już w niej. To powiedziawszy, z punktu widzenia inwestycji, jest to również jeden z powodów, dla których obserwujemy bessę na akcjach. Recesja w USA nie byłaby wielką niespodzianką dla rynków, a historia inwestorów, którzy próbują pokonać rynek, wywołując recesje, jest ogólnie słaba.

Jednak ważne będzie obserwowanie amerykańskiego rynku pracy, który jak na razie trzyma się dość dobrze. Jeśli to się utrzyma, być może recesja w USA będzie łagodna, a może nawet jej uniknięcie.

Po drugie, ważne są działania Fedu w reakcji na inflację. Fed agresywnie podniósł stopy procentowe, a skutki gospodarcze są odczuwalne z opóźnieniem. Dalsze podwyżki stóp procentowych spodziewane są na ostatnich dwóch posiedzeniach Fed w 2022 roku.

Jeśli Fed będzie nadal podnosić stopy procentowe do 2023 r., może to zwiększyć prawdopodobieństwo recesji, ale jak na ironię, jeśli Fed obniży stopy procentowe w 2023 r., może to oznaczać, że recesja już nadeszła. Wiele sygnałów sugeruje, że nadchodzi recesja w USA, ale jak dotąd gospodarka USA, a na pewno rynek pracy, trzyma się lepiej niż wielu przewidywało. Niezależnie od tego, gospodarka amerykańska nie wykazuje obecnie szczególnie imponującego ani zrównoważonego wzrostu, a rynek pracy może być na razie kluczowym wskaźnikiem chroniącym amerykańską gospodarkę przed szerszym spadkiem perspektyw wzrostu.