Czy USA czeka recesja? Kluczowe wskaźniki oferują rozbieżne ujęcia

An odwrócona krzywa dochodowości ma jedne z najlepszych osiągnięć w przewidywaniu recesji w okresie powojennym w USA. Krzywa rentowności w USA jest obecnie głęboko odwrócona i jest tak już od jakiegoś czasu, co jest oznaką zbliżającej się recesji. Jednak rynek pracy jest temu przeciwny. Stany Zjednoczone dodają nowe miejsca pracy, jak wynika ze styczniowego raportu, a bezrobocie jest historycznie niskie. Biorąc pod uwagę, że konsumenci stanowią większość amerykańskiej gospodarki, jest mało prawdopodobne, aby USA doświadczyły recesji, gdy zatrudnienie rośnie. Czy zatem zobaczymy recesję w 2023 roku, czy nie?

Krzywa dochodowości

Rezerwa Federalna Nowego Jorku szacuje obecnie, że ok prawdopodobieństwo recesji w USA na poziomie 47% w perspektywie 12-miesięcznej, stan na grudzień 2022 r. To wysoko. Jak na ironię, jest to większe prawdopodobieństwo niż przed czterema ostatnimi recesjami w USA.

Istnieją dobre powody, dla których krzywa dochodowości powinna przewidywać recesje, a jej historyczne osiągnięcia są mocne. Jednak żaden wskaźnik ekonomiczny nie jest doskonały, więc może tym razem krzywa dochodowości się myli. Niemniej jednak należy pamiętać, że krzywa rentowności jest wskaźnikiem przyszłościowym. Oznacza to, że nie możemy jeszcze odpisać sygnału recesyjnego krzywej dochodowości.

Rynek pracy

W przeciwieństwie do pesymizmu związanego z odwróconą krzywą dochodowości, w styczniu 2023 r. gospodarka USA dodała ponad pół miliona miejsc pracy. Jest to również zasadniczo zgodne z rokiem 2022, kiedy to każdego miesiąca gospodarka tworzyła ponad 400,000 XNUMX nowych miejsc pracy. Wzrost zatrudnienia był stosunkowo szeroki. Jeśli gospodarka konsekwentnie dodaje nowe miejsca pracy, recesja jest mniej prawdopodobna, ponieważ wydatki konsumpcyjne są głównym motorem wzrostu gospodarczego i zwykle rosną wraz z zatrudnieniem. Tak więc rynek pracy nie oferuje obecnie żadnych realnych oznak recesji.

Czy zatem może dojść do recesji?

Optymizm rynku pracy i pesymizm krzywej rentowności nie są do końca sprzeczne. Scenariuszem, który by je pogodził, jest recesja w Stanach Zjednoczonych pod koniec 2023 r. Dzieje się tak dlatego, że krzywa dochodowości jest wskaźnikiem perspektywicznym, podczas gdy rynek pracy jest oceną ostatnich wyników gospodarczych. W poprzednich cyklach gospodarczych sytuacja na rynkach pracy szybko się zmieniała, a bezrobocie wzrosło w ciągu zaledwie kilku miesięcy, gdy pojawiła się recesja. Tylko dlatego, że rynek pracy jest teraz silny, nie oznacza, że ​​nie może się osłabić w perspektywie 6 miesięcy. Jednak aby to się potoczyło, musielibyśmy zobaczyć, jak dane o zatrudnieniu zaczną słabnąć w nadchodzących miesiącach, najwyraźniej jest to coś, czego jeszcze nie widzieliśmy.

Na przykład ekonomistka Claudia Sahm szacuje, że gospodarka USA znajduje się w recesji, gdy 3-miesięczna średnia stopy bezrobocia wzrasta o pół procent w stosunku do najniższego poziomu od 12 miesięcy. Pomimo obecnych dobrych danych o zatrudnieniu, jest to nadal całkiem możliwe w 2023 r., chociaż obecnie nic na to nie wskazuje, a ponieważ nadal obserwujemy serię solidnych raportów o zatrudnieniu, więc wszelkie szanse na recesję znikną.

Inne zagrożenia dla gospodarki

Inne wskaźniki ekonomiczne są bardziej sugestywne dla pesymizmu dla gospodarki USA. Rynek mieszkaniowy mierzony liczbą wydanych pozwoleń na budowę jest relatywnie słaby. Rosnące koszty kredytów hipotecznych i niska przystępność cenowa również nie pomagają rynkowi mieszkaniowemu. Mieszkalnictwo to stosunkowo niewielka część gospodarki, ale wahania w aktywności mieszkaniowej mogą być duże, co oznacza, że ​​miękki rynek mieszkaniowy może przyczynić się do recesji.

Oczekiwania konsumentów są stosunkowo negatywne, a różne ankiety biznesowe są również miękkie. Wszystko to sugeruje, że wzrost gospodarczy może być powolny w 2023 r., jednak nie jest jasne, czy przekłada się to na recesję, czy nie.

To powiedziawszy, istnieją również pozytywne wskaźniki, giełda jest jednym z najlepszych wiodących wskaźników gospodarki i do tej pory generalnie rosła w 2023 roku. Na razie to może być dobry znak.

Rozbieżność

Obecnie obserwujemy stosunkowo dużą rozbieżność wskaźników ekonomicznych. Zarówno giełda, jak i rynek pracy napawają optymizmem. Jednak inne wskaźniki o solidnych osiągnięciach rzucają cień, zwłaszcza krzywa dochodowości. Jednym ze sposobów na rozwiązanie tego problemu byłoby wystąpienie recesji w USA później w 2023 r. Niemniej jednak zegar tyka zgodnie z prognozą recesji, jeśli Stany Zjednoczone mają doświadczyć recesji, spodziewalibyśmy się pewnego osłabienia rynku pracy w nadchodzącym miesiące. Obecnie go nie widzimy. Można sobie również wyobrazić, że Stany Zjednoczone widzą recesję, gdy rynek pracy się utrzymuje, być może w oparciu o skrajną słabość w sektorze takim jak mieszkalnictwo lub inny szok gospodarczy, ale byłoby to historycznie niezwykłe.