Czy po poniedziałkowej rozmowie Biden-Xi zapanuje mrok o Chinach?

Prezydent Joe Biden będzie rozmawiał ze swoim chińskim odpowiednikiem Xi Jinpingiem w poniedziałek na Bali w Indonezji, a pytanie dla rynków będzie brzmieć – czy ich spotkanie cementuje istniejące napięcia geopolityczne i dryf między USA a Chinami, czy nie?

Indeks MSCI China wzrósł w piątek o prawie 4%. Rynki wydają się być całkiem zadowolone z tego wszystkiego, nawet jeśli to naprawdę oznacza, że ​​status quo w dużej mierze pozostaje, z odrobiną korzyści.

Piątkowe wzrosty giełdowe w Chinach (lepsze niż w USA) nastąpiły po tym, jak menedżer funduszy hedgingowych i ekspert CNBC Kyle Bass ostrzegł na swoim kanale na Twitterze, że firmy i inwestorzy powinni być przygotowani na opuszczenie Chin. Powiedział, że Xi jest na gruncie wojny, a USA nie zamierzają tego tolerować.

Poniedziałkowe rozmowy na marginesie spotkania G20 dadzą nam znać, co Biały Dom będzie tolerował, a czego nie.

Odkąd Biden objął urząd, utrzymał cła Trumpa Sekcji 301 na import z Chin o wartości ponad 300 miliardów dolarów i zaostrzył sankcje na rynku kapitałowym Trumpa na chińskich kontraktorów sektora obronnego notowanych na giełdzie. To zabrało inwestorów z giełdowych spółek w Szanghaju lub Hongkongu, które produkują broń i sprzęt szpiegowski dla chińskiego rządu. Ostatnio Departament Handlu Bidena dodał nowe produkty i nowe firmy do tzw. Entity List – czyli listy zdominowanej przez chińskie firmy technologiczne, które napotykają na zwiększone ograniczenia przy zakupie amerykańskiego sprzętu komputerowego.

Nie wiadomo, czy przeszkodzi to rozwijającemu się chińskiemu przemysłowi półprzewodników, ale raczej nie powstrzyma chińskiej elektroniki użytkowej przed zdominowaniem amerykańskich marek na swoim podwórku. Jak to jest, Huawei i Xiaomi rywalizują z AppleAAPL
i Motorola w całej Ameryce Łacińskiej.

WIĘCEJ OD FORBESPogłębia się ślad finansowy Chin w Ameryce ŁacińskiejBy Kennetha Rapozy

Głównym problemem rynków podczas poniedziałkowej rozmowy na Bali będzie to, czy Biden wepchnie Xi na Tajwan, co sprawi, że szef KPCh będzie bardziej skłonny do pozostania na pozycji wojennej Bassa, o którym wspominał wcześniej w tym tygodniu. I czy Biały Dom może liczyć na to, że Xi porozmawia z Władimirem Putinem o zakończeniu wojny rosyjsko-ukraińskiej.

Zarówno Wołodymyr Zełenski, jak i sam Putin mają równego sojusznika w Xi, a nie równego sojusznika w Waszyngtonie i Brukseli. Xi mówiący, że pomoże zakończyć wojnę na Ukrainie, a Biden nie bębniący szablą nad Morzem Południowochińskim będzie umiarkowanie uparty.

Biden sugerujący zniesienie ceł na Sekcję 301 będzie również postrzegany jako bardzo optymistyczny dla Chin. A Xi mówiący, że wszystko skończyło się z Zero Covid, byłoby podwójną wygraną dla chińskich akcji A.

„Musi istnieć sposób na ukształtowanie relacji, ponieważ, spójrz, będziemy rywalami na tym lub innym rynku, jak mikroczipy, ale nie zamierzamy być konkurentami wojskowymi” – mówi Vladimir Signorelli, szef badań makroinwestycyjnych. firma Bretton Woods Research z Long Valley, NJ. „Nie sądzę, aby trzymanie Chin w ramce i przekazywanie ich Rosji nie służyło interesom USA. Od czasów Nixona Waszyngton nie chciał sojuszu Rosji i Chin, a Rosja i Chiny się sprzymierzają – mówi.

Na froncie taryfowym. „Widzę, jak Biden mówi, że taryfy obniżą inflację, ale nie założyłbym się, że je usunie” – mówi Signorelli.

W ciągu ostatnich kilku tygodni słyszeliśmy o rozmowach o ekspansji sojuszu BRICS – zwartej grupy największych rynków wschodzących w swoich regionach, która powstała w połowie 2000 roku. Sednem tego sojuszu jest porozumienie o wzajemnej pomocy za pośrednictwem własnych banków centralnych, jeśli ktoś znajdzie się w trudnej sytuacji finansowej. W ten sposób BRICS nigdy nie musiały zwracać się do kierowanego przez Zachód Międzynarodowego Funduszu Walutowego.

Biorąc pod uwagę ostatnie problemy w Rosji, jednym z prawdopodobnych powodów, dla których te centralne zakazy nie przyszły z pomocą Moskwie, były sankcje. Gdyby dały rosyjskiemu bankowi centralnemu linię ratunkową w postaci dolara, mogłoby to otworzyć drzwi do ryzyka sankcji; coś, czego banki centralne mają tendencję do unikania.

Zamiast tego Chiny i Indie stały się wielkimi nabywcami rosyjskich towarów, rekompensując niedobory utracone przez Europę w wyniku „zakazów” rosyjskiej ropy i gazu. (Europa nadal importuje rosyjską ropę i gaz, zwykle szlakami stron trzecich).

Jakakolwiek jedność powiększonego konsorcjum BRICS może oznaczać mniejszy popyt na dolara amerykańskiego, prawdopodobnie numer jeden w eksporcie USA. Byłby to duży problem dla Stanów Zjednoczonych, ponieważ niższy popyt na obligacje skarbowe ze strony największych banków na rynkach wschodzących na świecie doprowadziłby do wyższych stóp procentowych w kraju. A wyższe stopy procentowe sprawiłyby, że zarządzanie wielobiliardowym długiem USA byłoby znacznie bardziej kosztowne.

Saudyjczycy już powiedzieli, że mogą sprzedawać ropę do Chin w juanach, ale nie jest jasne, czy jakiekolwiek transakcje zostały dokonane w juanach.

Niemiecki kanclerz Olaf Scholz był w Pekinie w zeszłym tygodniu, oferując coś, co przypominało gałązkę oliwną podczas zimnej wojny UE-Chiny, prowadzonej głównie z Waszyngtonu.

Akcje w Chinach: czy powinieneś być kupującym?

Czy nadszedł czas, aby być trochę bardziej upartym w Chinach?

„Może być, nie jestem pewien”, mówi Signorelli. „Ale jeśli Covid Zero nie żyje, w grę wchodzą Chiny”.

Akcje Hongkongu i Chin kontynentalnych mają się dziś dobrze ze względu na czwartkową decyzję Rady Stanu o złagodzeniu restrykcyjnej polityki kruczków. Lokalni urzędnicy Hongkongu będą teraz mieli większą kontrolę nad polityką, zamiast przestrzegać edyktów z Pekinu.

Pekin „zademonstrował, że jest świadomy frustracji wszystkich, eliminując masowe testy Covid”, mówi Brendan Ahern, CIO KraneShares, ogromnej chińskiej firmy ETF w Nowym Jorku. „Usuwają kwarantannę w placówce rządowej do kwarantanny domowej dla osób narażonych i dla tych, którzy opuszczają obszary, w których ma miejsce epidemia. Rząd przestanie też próbować identyfikować bliskie kontakty”.

Dla tych, którzy jeszcze nie opuścili tego rynku, to dobra wiadomość. Inwestorzy nie potrzebują taryf, aby zejść z Chin. Ich krajowa gospodarka jest wystarczająco duża. To byłoby tak, jakby europejscy zarządzający funduszami nie inwestowali w USA, bo BoeingBA
i CaterpillarCAT
mają 30% taryfy na sprzedaż samolotów i wywrotek do Europy.

Wszystkie największe chińskie fundusze ETF spadły o ponad 40% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, co pociąga za sobą spadek funduszy rynków wschodzących.

Na przykład inwestorzy, którzy właśnie wybrali swoje miejsca i wybrali Meksyk EWW
lub Brazylia EWZ
w tym roku wzrosłaby odpowiednio o 4.8% i 8.8%. Ale gdyby umieścili swój udział we wszystkich rynkach wschodzących, straciliby 22% z powodu Chin, które mają największy udział w indeksie rynków wschodzących MSCI.

Zero covid nie przysłużyło się Chinom.

Rynek mieszkaniowy nie wyświadczył Chinom żadnych łask.

Ryzyko geopolityczne nie przyniosło Chinom żadnych korzyści.

Jednak poniedziałkowe spotkanie na Bali może być zmianą nastrojów, mimo że długoterminowe ryzyko geopolityczne pozostaje.

FtSekretarz ds. handlu ostrzega, że ​​obniżenie ceł w Chinach nie obniży znacząco inflacji

Audytorzy z amerykańskiej Rady Nadzoru nad Rachunkowością Spółek Publicznych (PCAOB) opuścili w tym tygodniu Hongkong, co dotychczas inwestorzy uznali za pozytywny znak, że chińskie spółki notowane na giełdzie w końcu pozwolą na audyt ich ksiąg przez osoby trzecie. Zobaczymy, jak to pójdzie. KPCh jest temu przeciwna, zwłaszcza wobec podmiotów państwowych, takich jak PetroChina. To może być typowy chiński ruch — potrząśnij nim teraz, składaj obietnice i nigdy nie dotrzymuj. PCAOB od lat prosi Chiny, aby to zrobiły, bezskutecznie. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd grozi teraz usunięciem chińskich firm, które nie zezwalają na audyty stron trzecich.

Wreszcie, na znak, że Chiny wciąż żyją, gigant e-commerce JD.com powiedział, że konsumenci wracają do Dnia Singla 2022, który miał miejsce dzisiaj w Chinach. To chiński Czarny Piątek.

Według firmy dane sprzedażowe wykazały „rosnące zaufanie konsumentów”. Jednak JD nie pochwalił się rekordową sprzedażą, co sugeruje, że Chiny wciąż nie są sobą.

Spotkanie na Bali będzie prawdopodobnie zwykłym przekomarzaniem się mężów stanu. Taryfy będą kluczowe. Usunięcie jest bycze dla Chin, ale oznaka słabości Chin dla Bidena. Po upływie połowy kadencji może to nie mieć znaczenia dla Białego Domu. Xi raczej nie będzie rozmawiał o ograniczeniach Covid z Bidenem, ale jeśli pojawią się problemy z łańcuchem dostaw, może to zrobić. Każdy znak, że Xi jest gotowy zrezygnować z Covid, jest zwyżkowy. Następnie główne ryzyko dla handlu z Chinami pochodzi z Waszyngtonu. Ale jeśli Biden zniesie cła pod pozorem złagodzenia inflacji, wiatr będzie na plecach Chin.