Inwestorzy prawdopodobnie nie są jednak świadomi, że do niedawna podobną politykę prowadził UPS (symbol: UPS). Jeszcze dwa lata temu kierowcy UPS, ubrani w starannie wyprasowane brązowe mundury, nie nosili zarostu ani tatuaży.
To była po prostu polityka korporacyjna. Zaczęło się wiele pokoleń temu, aby pomóc firmie UPS uzyskać przewagę konkurencyjną. Dostawcy, którzy mogliby wejść frontowymi drzwiami zamiast do rampy załadunkowej, mogliby być szybsi i zbudować więź z operatorami biznesowymi.
Ale 1907 był rokiem UPS założony, jest ponad sto lat temu, a czasy się zmieniają. CEO Karol Tomek złagodziła tę politykę, kiedy przejęła pracę w UPS w połowie 2020 r., choć nadal istnieją pewne ograniczenia. Brody powinny być starannie utrzymane, a tatuaże na twarzach i rękach są niedozwolone.
„Tutaj nie było na to zgody, pozwólmy ludziom być sobą”, dyrektor finansowy Nowicjusz Briana mówi Barrona. Uważa, że zmiana przyniosła korzyści jego firmie. „W czasach pandemii, z wieloma wyzwaniami, ludzie [czuli] się lepiej, przychodząc do pracy w UPS” – mówi.
Tome dołączył do UPS w czerwcu 2020 r., na tyle wcześnie w czasie pandemii Covid-19, że nikt nie wiedział, jak sprawy się potoczą. Dotychczasowy wynik jest jak na razie dobry.
Akcje UPS zwracały średnio około 37% rocznie od czasu powstania Tome, podczas gdy
S&P 500
zwrócił około 14%. Porównywalna liczba dla
Dow Jones Industrial Average
wynosi około 13%.
Historia oczywiście wykracza poza brody i tatuaże. Newman mówi, że Tome skupił się na „lepszym, a nie większym”, co obejmowało dokładniejsze przyjrzenie się rentowności na opakowanie, a także skupienie się na małych i średnich klientach.
Idea skupienia się na dochodowych pakietach może wydawać się oczywista. Jednak UPS to złożona sieć i odpowiednia alokacja kosztów nie jest łatwym zadaniem. Newman i Tome, z jej przeszłością jako CFO of
Home Depot
(HD), pracowali nad opracowaniem systemów, które mogłyby dokładniej odzwierciedlać rodzaje działalności oferujące najwyższe zyski.
Tome skierowała również zasoby do mniejszych klientów, którzy są bardziej dochodowi dla jej firmy. Małe i średnie firmy odpowiadają obecnie za około 27% sprzedaży w UPS, w porównaniu z około 23% rok temu. Newman uważa, że 30% jest możliwe.
Wszystkie te zmiany są widoczne w sprawozdaniach finansowych. Marże zysku operacyjnego wzrosły o około 3 punkty procentowe, do około 13.5% z 10.5%, od 2020 r. Newman uważa, że gra o poprawę zysków jest wciąż w „wczesnych rundach” i pracuje nad poprawą marż o około 0.5 punktu procentowego rocznie przez dającej się przewidzieć przyszłości.
Podczas gdy ekscytacja Newmana co do przyszłości jest wyczuwalna, analitycy nie są do końca przekonani. Tylko około 47% tych, które obejmują akcje UPS w kursie kupna, podczas gdy średni Wskaźnik kupna akcji z indeksu S&P 500 wynosi około 58%.
Dużym powodem, dla którego wskaźnik kupna jest poniżej średniej, są marże. Wall Street przewiduje, że marże zysku operacyjnego spadną o prawie pół punktu procentowego między 2022 a 2024 rokiem – przeciwnie do oczekiwań Newmana.
Jeśli jednak wszystko pójdzie zgodnie z przewidywaniami Newmana, zysk operacyjny UPS może osiągnąć w 15.8 r. około 2024 mld USD. To o około 1.5 mld USD więcej niż obecnie przewiduje Wall Street.
To dodałoby, z grubsza mówiąc, kolejne 1.60 USD EPS do 2024 r., co daje zysk na akcję w wysokości około 15.41 USD rocznie. Aby osiągnąć ten poziom z 12.77 USD w EPS oczekiwanych w tym roku, zyski musiałyby rosnąć średniorocznie o około 10%. To o około 3 punkty procentowe lepiej niż wzrost zysków oczekiwany dla S&P 500.
Jeśli UPS zdoła to zrobić, akcje mogą okazać się okazją na obecnym poziomie. Akcje UPS są sprzedawane za mniej więcej 13.8-krotność szacunkowych zysków w 2023 r., podczas gdy indeks S&P 500 jest sprzedawany za około 15.7-krotność. Jeśli akcje UPS będą notowane po cenie podobnej do wyceny całego rynku, akcje UPS mogą osiągnąć poziom 240 USD w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co oznacza wzrost o około 30% w porównaniu z ostatnimi poziomami.
Wolniejszy wzrost gospodarczy jest największym zagrożeniem dla wizji Newmana. Może to utrudnić zwiększanie marż i podbić kurs akcji w stosunku do oczekiwanych zysków.
Ale UPS nie jest jedyną firmą, którą ucierpiałoby spowolnienie gospodarcze. A jeśli recesja jest w kartach, inwestorzy nadal mają Tome'a u steru. Biorąc pod uwagę kilka pierwszych lat jej kadencji, powinno to pomóc im spać spokojnie.
Napisz do Al Root pod adresem [email chroniony]