Dlaczego kryzys kredytowy w Wielkiej Brytanii powinien cię zaszokować i zmartwić

Świat finansów pogrążony jest w kryzysie i po raz kolejny winni są politycy i bankierzy. Niestety, największą cenę zapłacą inwestorzy.

Wyzwalacz kryzysu pojawił się 23 września, kiedy nowy budżet Wielkiej Brytanii sprawił, że brytyjskie obligacje rządowe zawirowały i wepchnął zarządzających funduszami emerytalnymi w błędne koło wymuszonej sprzedaży aktywów.

Inwestorzy na całym świecie powinni obawiać się zarażenia. Pozwól mi wyjaśnić.

Brytyjskie obligacje rządowe, tzw loszki ponieważ były oryginalnie zapakowane w pozłacane teczki, od 1694 roku są czczone przez finansistów na całym świecie ze względu na ich bezpieczeństwo. W końcu loszki są zasadniczo certyfikatem IOU wydanym przez rząd brytyjski, historycznie jednym z najbardziej stabilnych na świecie.

Stabilność świata finansów została zachwiana w 2008 roku przez kryzys kredytów hipotecznych typu subprime w Stanach Zjednoczonych. Zarządzający funduszami emerytalnymi z całego świata zostali oszukani przez międzynarodowych bankierów i finansową alchemię zabezpieczonych zobowiązań kredytowych. CLO to papiery wartościowe stworzone w celu pozyskiwania i bezpiecznego zarządzania pulami pożyczek lewarowanych.

CLO poszły źle, gdy miliony pożyczkobiorców o niskiej zdolności kredytowej, co nie było zaskoczeniem, zaczęło spłacać swoje kredyty hipoteczne. Nastąpił kryzys finansowy, ponieważ zarządzający funduszami emerytalnymi i inwestycyjnymi na całym świecie ścigali się, by sprzedać pozycje bardzo nielicznym oferentom. W Wielkiej Brytanii Bank of England – odpowiednik Banku Rezerwy Federalnej w Stanach Zjednoczonych – ostatecznie obniżyć oprocentowanie kredytów bankowych blisko zera. BoE zaczął również wściekle kupować obligacje, aby zapewnić płynność.

Niezamierzona konsekwencja polityki zerowych stóp procentowych postawiła brytyjskich zarządzających funduszami emerytalnymi w trudnej sytuacji. Loszki nie zarabiały wystarczających dochodów z odsetek, aby pokryć przyszłe płatności dla emerytów. Tak więc w 2011 roku narodziła się inwestycja oparta na zobowiązaniach. LDI umożliwiły zarządzającym funduszami emerytalnymi dokonywanie bardziej ryzykownych inwestycji w akcje, obligacje wysokodochodowe, a zwłaszcza CLO.

Zarządzający funduszami emerytalnymi poszli za wszystko.

Niskie stopy procentowe wspierały wyceny akcji, prowadząc do stałego wzrostu lewarowanych portfeli LDI. Tendencje te zostały wzmocnione w 2020 r., kiedy globalna pandemia skłoniła bankierów centralnych, w tym BoE, do podwojenia polityki zerowych stóp procentowych.

Inwestycje w LDI wzrosły ponad trzykrotnie z 400 miliardów funtów w 2011 roku do 1.6 biliona dolarów w 2021 roku raport od Reuters.

Wszystko zmieniło się w 2022 roku. Inflacja osiągnęła najwyższy poziom od czterech dekad.

Rosja zaatakowała Ukrainę, co doprowadziło do wzrostu cen energii i żywności. Rosja zaopatruje większość Europy w gaz ziemny używany do ogrzewania domów i elektrowni. Ukraina jest A znaczący dostawca pszenicy, jęczmienia, kukurydzy i oleju słonecznikowego. A zerowa polityka covid-19 w Chinach sparaliżowała światowy łańcuch dostaw. Inflacja jest spowodowana zbyt dużą ilością pieniędzy w pogoni za zbyt małą liczbą aktywów.

Bank Anglii zwiększał akcję kredytową swoich kluczowych banków przez cały 2022 r., a we wrześniu banki centralne zaczęły zmniejszać posiadane obligacje nabyte od 2008 r. Jednak wraz z szybkim wzrostem stóp procentowych w Wielkiej Brytanii na rynkach finansowych zaczęły pojawiać się pęknięcia.

Loszki spadły już o 45% pod koniec września, kiedy nowy konserwatywny rząd opublikował swój pierwszy budżet. Plan finansowy był prowzrostową mieszanką obniżek podatków i subsydiów cenowych. Odwołał planowane podwyżki stawek podatku od osób prawnych, cofnął niedawną podwyżkę podatków od wynagrodzeń i obniżył stawki podatkowe dla osób zarabiających powyżej 150,000 50 funtów. Kolejna rezerwa, finansowana w całości z nowego długu, przeznaczyła XNUMX miliardów dolarów na zamrożenie cen energii.

Reakcja traderów była szybka i negatywna. Trzydziestoletnie loszki pogrążyły się w swobodnym spadku. Rentowności, które zmieniają się odwrotnie do cen loszek, wzrosły do ​​5.15%, najwyższego od marca 2020 r.

A gdy loszki upadły, zarządzający funduszami emerytalnymi zaczęli otrzymywać wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego za swoje LDI. Zostali zmuszeni do wpadnięcia w błędne koło sprzedaży loszek w celu spełnienia wymogów kapitałowych, co spowodowało większą słabość i dodatkowe wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. W pewnym momencie 23 września Financial Times zgłaszane że nie było żadnych ofert na 30-letnie loszki.

BoE ostatecznie interweniował, zobowiązując się do codziennego kupowania loszek o wartości 5 miliardów funtów, aby wesprzeć obligacje, jednak słabość rynku została ujawniona.

Inwestorzy mają rację, obawiając się, że kryzys loszek bardzo przypomina amerykański bałagan na rynku subprime. Konserwatywne portfele zostały zanieczyszczone wysoce złożonymi lewarowanymi instrumentami pochodnymi. Bankierzy będą zmuszać zarządzających funduszami emerytalnymi do sprzedawania płynnych aktywów w celu spełnienia wymagań dotyczących zabezpieczeń. Aktywa te będą obejmować akcje blue chipów. Politycy są nieświadomi, zwłaszcza konsekwencji własnych działań.

Lekcja płynąca z kryzysów inspirowanych instrumentami pochodnymi jest taka, że ​​rzadko mają one charakter regionalny ani nie dotyczą konkretnej klasy aktywów. Globalne finanse są ze sobą powiązane. To duży problem dla inwestorów na całym świecie.

Spodziewaj się niższych cen akcji, obligacji i innych ryzykownych aktywów, dopóki nie będzie jasności w sprawie loszek.

Bezpieczeństwo jest dla frajerów. Poprowadzimy Cię, jak zamienić strach w fortuna. Kliknij tutaj na 2-tygodniowy okres próbny za 1 $.