Dlaczego giełda nienawidzi idei rosnących stóp procentowych

Widmo rosnących stóp procentowych przeraża giełdę.

Oczekuje się, że Rezerwa Federalna, amerykański bank centralny, kilkakrotnie podwyższy w tym roku stopę referencyjną, aby okiełznać uporczywie wysoką inflację. Prezes Fed, Jerome Powell, potwierdził to prawdopodobieństwo w środę.

Ten ruch spowodowałby wzrost kosztów finansowania zewnętrznego z niemal zera — tam, gdzie były od początku pandemii Covid — dla firm i konsumentów.

Prognoza spowodowała spadek zapasów w styczniu.

Indeks S&P 500 spadł w ciągu roku o około 9%. W pewnym momencie w tym tygodniu koszyk amerykańskich akcji spadł poniżej 10% – pierwszy raz od czasu początkowego zawirowania pandemicznego w marcu 2020 r. Indeks zamknął się w środę o 0.2% po wypowiedziach Powella, wymazując wcześniejsze wzrosty.

Dlaczego giełda dba?

Ogólnie rzecz biorąc, przyczyny wydają się być dwojakie: spowolnienie gospodarki amerykańskiej i perspektywa innych inwestycji, takich jak obligacje, które staną się bardziej atrakcyjne w stosunku do akcji.

Kiedy Fed podnosi swoją referencyjną stopę procentową, banki i pożyczkodawcy mają tendencję do podnoszenia również kosztów pożyczek. Kredyty hipoteczne, karty kredytowe i inne długi stają się droższe, zmniejszając wydatki i popyt konsumentów. Firmy płacą też więcej na finansowanie swojej działalności.

Więcej z Personal Finance:
Co oznacza dla Ciebie plan podwyżki stóp procentowych przez Fed
Dlaczego nowi rodzice mogą kwalifikować się do kolejnego sprawdzenia bodźca na 1,400 USD
3 powody, aby aktualizować testament lub plan majątkowy

Ogólnie rzecz biorąc, osłabia to perspektywy zysków firmy i zmniejsza entuzjazm inwestorów do zakupu ich akcji.  

„Zaostrzenie polityki pieniężnej wywrze presję na działalność gospodarczą” – twierdzi Blair duQuesnay, certyfikowany planista finansowy i doradca inwestycyjny w Ritholtz Wealth Management z siedzibą w Nowym Orleanie. „I jest to zgodne z projektem”.

„Zamysłem” Fedu jest ochłodzenie inflacji. Ceny konsumpcyjne skoczyły w grudniu o 7% w porównaniu z rokiem poprzednim, najszybsze tempo od 1982 roku.

Ale giełda nie reaguje tylko na prawdopodobny wzrost kursu; wirowania giełdowe mają równie duży wpływ na niepewność, jak szybko Fed przyspieszy.

„To, czego rynek nie lubi, to gwałtowne zmiany w krajobrazie monetarnym” – twierdzi David Stubbs, globalny szef strategii tematycznej obejmującej różne aktywa w JP Morgan Private Bank.

Kiedy inflacja zaczęła przyspieszać na początku 2021 r., urzędnicy Fed zasygnalizowali, że jest to prawdopodobnie tymczasowe, krótkoterminowy wynik hiperaktywnej gospodarki wychodzącej z pandemicznej hibernacji.

Teraz ich ton uległ zmianie, ponieważ inflacja utrzymuje się znacznie powyżej długoterminowego celu Fed na poziomie 2%. W dużej mierze wydaje się, że jest to spowodowane popytem konsumentów na towary fizyczne przewyższające podaż, ponieważ Covid nadal przeszkadza producentom.

„Od grudniowego posiedzenia powiedziałbym, że sytuacja inflacyjna jest mniej więcej taka sama, ale prawdopodobnie nieco gorsza” – powiedział w środę Powell. „Myślę, że w miarę dalszego pogarszania się sytuacji nasza polityka będzie musiała się tym zająć” – dodał.

Inwestorzy obawiają się, że agresywna reakcja Fed może zahamować gospodarkę – chociaż Powell starał się zapewnić, że reakcja polityczna będzie „zwinna”.

Według CFP Lee Baker, założyciela Apex Financial Services w Atlancie, obawa o ten wynik jest głównym powodem nerwowości na rynku.

„Jakie są skutki spływania, jeśli Fed podniesie stopy zbyt daleko, zbyt szybko? Jeśli spowalnia to gospodarkę, jak wpływa to na zarobki [firmy]? Po prostu podążasz za tym domino – powiedział Baker. „Jeśli mówisz o zarobkach, masz na myśli akcje”.

(Ta dyskusja odnosi się do szerokiego koszyka akcji amerykańskich. Nie jest prawdą, że wszystkie spółki muszą koniecznie ucierpieć, jeśli stopy wzrosną. Niektóre mogą sobie poradzić lepiej – na przykład bank, który pobiera wyższe opłaty za pożyczanie).

Jeśli stopy wzrosną, inwestorzy mogą zobaczyć większą wartość w obligacjach, certyfikatach depozytowych i innych aktywach uważanych za mniej ryzykowne niż akcje.

Rentowności tych konserwatywnych aktywów były stosunkowo niewielkie od czasu kryzysu finansowego z 2008 r., który doprowadził do wydłużenia okresu niskich stóp procentowych, co pobudziło gospodarkę.

Inwestorzy szukający zwrotu byli zasadniczo „zmuszeni” do kupowania akcji, powiedział Baker.

Propozycja wartości może ulec zmianie, jeśli rentowności obligacji i stopy CD wzrosną wraz ze stopą referencyjną Fed.

Choć wydaje się, że odgrywa ona największą rolę, polityka Fed nie jest jedyną rzeczą, która naraża inwestorów.

Po pierwsze, jest perspektywa wojny między Ukrainą a Rosją. Te napięcia geopolityczne podsycają większą niepewność — na przykład, jak może wpłynąć na sektor energetyczny, jeśli wybuchną walki?

Wyprzedaż akcji może być dobrą rzeczą, niezależnie od tego, co ją powoduje, powiedział DuQuesnay. Rezerwa Federalna dyskutuje o wyższych stopach procentowych, ponieważ gospodarka i rynki pracy są silne; Spadek cen akcji może również bardziej związać wygórowane wyceny spółek z rzeczywistością, powiedziała.

„Jeśli usuniesz wszystkie zewnętrzne wiadomości i informacje o giełdzie, liczba ta wzrosła dwucyfrowo przez trzy lata z rzędu”, mówi duQuesnay. „Może powinien się sprzedać pomimo wszystkiego innego”.