Dlaczego konsument jest „krytyczny”, aby inwestorzy mogli go obserwować w 2023 r., gdy rynek niedźwiedzi „jeszcze się nie zakończył”

Według Elliotta, byłego dyrektora firmy zajmującej się funduszami hedgingowymi Bridgewater Associates, czerpią oszczędności, które osiągnęły szczytowy poziom około 2 bilionów dolarów po spiętrzeniu w wyniku ogromnego bodźca fiskalnego, który pojawił się w odpowiedzi na kryzys COVID-19 . Ocenił, że konsumenci prawdopodobnie znajdują się mniej więcej w połowie tego spadku, a „potem będzie im trudniej utrzymać tempo wydatków”.

„Ten rynek niedźwiedzi jest w toku, ale jeszcze się nie zakończył” – powiedział Citi Global Wealth w swoich prognozach na rok 2023. „Historycznie nowy rynek hossy nigdy nie rozpoczął się przed rozpoczęciem recesji”.

Ale recesja może nie nastąpić tak szybko, jak obawia się wielu inwestorów w akcje i obligacje, według Elliotta, który spodziewa się, że „dynamika recesji” pojawi się w drugiej połowie 2023 r., ponieważ wyschnięte oszczędności konsumentów doprowadzą następnie do spadku wydatków. 

„Zalew pieniędzy” na rynek obligacji w ostatnich tygodniach „miałby sens, gdybyśmy byli bardzo blisko recesji” – powiedział. „Ale nie jesteśmy blisko recesji, biorąc pod uwagę sytuację na rynku pracy i zachowania konsumentów”.

Długoterminowy skarbowy fundusz ETF Vanguard
VGLT,
-0.98%,
który inwestuje w długoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe, stracił w tym roku 25.2% na podstawie całkowitej stopy zwrotu do 12 grudnia, zgodnie z danymi FactSet. Jednak w ostatnich tygodniach akcje funduszu rosły.

Badanie globalnego rynku finansowego przeprowadzone przez Deutsche Bank w dniach 7-9 grudnia wykazało, że większość respondentów spodziewa się rozpoczęcia recesji w przyszłym roku, a 67% osób spodziewających się recesji gospodarczej w 2023 r. twierdzi, że rozpocznie się ona w pierwszej połowie, zgodnie z badaniem raport z banku przesłany e-mailem w tym tygodniu. Czterdzieści osiem procent tych, którzy spodziewają się recesji w przyszłym roku, twierdzi, że rozpocznie się ona w drugim kwartale, wynika z ankiety.

Jim Reid, szef badań tematycznych Deutsche Banku, spodziewa się recesji w dalszej części 2023 roku.

„Jednym z powodów, dla których byliśmy przekonani, że gospodarka USA nie popadnie w recesję w 2022 i na początku 2023 r. — chociaż byliśmy przekonani, że tak się stanie do końca 2023 r. kiedy ulegną erozji” – napisał Reid w notatce wysłanej 5 grudnia.

Powiedział, że „konsument pozostaje wspierany przez historycznie ogromne” zapasy nadwyżki oszczędności o wartości 1.2 biliona dolarów, a także silny rynek pracy. „Jeśli mamy rację co do początku recesji” w trzecim kwartale, „to całe zapasy zostaną wyczerpane do końca tego kwartału”.

Akcje i obligacje ucierpiały w 2022 r. w związku z niepokojem o decyzje Rezerwy Federalnej o podniesieniu stóp procentowych w walce o ograniczenie wysokiej inflacji w USA Szybkie tempo podwyżek stóp procentowych przez Fed podsyciło obawy, że może on zaostrzyć politykę pieniężną i spowodować recesję , choć przynajmniej na razie rynek pracy pozostaje silny.  

Indeks S&P 500, miernik wyników amerykańskich spółek o dużej kapitalizacji, spadł w tym roku o 16.3% do 12 grudnia, spadając wraz ze wzrostem stawek. Indeks jest na dobrej drodze do najgorszego roku od 2008 roku, kiedy giełda trzęsła się po światowym kryzysie finansowym, wynika z danych FactSet.

Według Elliotta zyski firmy mogą utrzymać się lepiej, niż ludzie mogą się spodziewać na początku 2023 roku. „Siła konsumentów oznacza, że ​​prawdopodobnie nie zobaczymy szybko znaczącego pogorszenia zysków” – powiedział.

John Butters, starszy analityk zysków w FactSet, powiedział w notatce w tym tygodniu, że „analitycy branżowi łącznie przewidują, że cena zamknięcia S&P 500 wyniesie 4,493.50 12 w ciągu 8 miesięcy”, opisując ją jako „oddolną cenę docelową” na dzień XNUMX grudnia.

To powyżej indeksu S&P 500
SPX,
-0.25%
poziom obrotu około 4,017 we wtorek po południu, gdy inwestorzy analizowali świeże dane pokazujące, że inflacja w listopadzie była niższa niż oczekiwano, zgodnie z danymi FactSet, podczas ostatniej kontroli.

„Poglądy konsumentów są krytyczne”

Jak dotąd konsumenci byli odporni na rosnące koszty życia w USA

Inflacja, mierzona wskaźnikiem cen konsumpcyjnych, wzrosła w listopadzie o 0.1% do 7.1% rok do roku, wynika z wtorkowego raportu Biura Statystyki Pracy USA. Wzrost inflacji w zeszłym miesiącu był mniejszy niż oczekiwano, podczas gdy wskaźnik roczny tak spadł z tegorocznego szczytu do 9.1% w czerwcu. 

„Perspektywy konsumentów mają kluczowe znaczenie dla ogólnego obrazu makro”, powiedział Brendan Murphy, szef globalnego instrumentu o stałym dochodzie w Ameryce Północnej w Insight Investment. „Ogromnym pytaniem dla Fed i dla rynków jest to, w jakim stopniu podwyżki stóp procentowych, które zostały wprowadzone do tego punktu, wpływają na konsumenta i faktycznie go gryzą”. 

Murphy, którego podstawowym scenariuszem jest brak recesji w USA w 2023 r., powiedział, że spodziewa się, że przyszły rok będzie „bardzo atrakcyjnym środowiskiem dla dochodów”, ponieważ inwestorzy mogą zarobić 5–6 proc. rentowności w częściach rynku obligacji o wyższej jakości.

Według Davida Bailina, dyrektora ds. Bailin powiedział w rozmowie telefonicznej, że spodziewa się, że obligacje będą się lepiej zachowywać w pierwszej połowie przyszłego roku, przy czym koniec 2023 r. może sprzyjać akcjom.

„Powodem jest to, że na początku roku będziesz miał szczytowe stopy procentowe, a potem ostatecznie stopy spadną, gdy bezrobocie wzrośnie” – powiedział, odnosząc się do stopy referencyjnej Fed. 

„Pierwszą rzeczą, której potrzebujesz, jest posiadanie konserwatywnego portfela akcji i obligacji”, powiedział Bailin, wskazując na inwestycje w akcje defensywne, takie jak farmaceutyki i instrumenty o stałym dochodzie wyższej jakości.

„A potem trzeba pozwolić, by to ewoluowało w ciągu roku”, przydzielając bardziej ryzykowne akcje w obszarach takich jak technologia, gdyby Fed obniżył stopy procentowe po wzroście bezrobocia, powiedział. To dlatego, że jego zdaniem rynek zacząłby wtedy patrzeć w przyszłość na zakończenie potencjalnej recesji.