Dlaczego niespodziewany zwrot w polityce Banku Japonii wstrząsa światowymi rynkami

Analitycy i ekonomiści debatowali nad znaczeniem tego ruchu. Ale reakcja rynku pokazała, że ​​globalni inwestorzy byli wstrząśnięci możliwością, że Bank Japonii ostatecznie zrezygnuje z roli ostatniej kotwicy niskich stóp procentowych.

„Fakt, że inwestorzy postrzegają dzisiejszy ruch jako zwiastun większej zmiany, wynika z reakcji rynku” – powiedział w nocie Jim Reid, strateg Deutsche Bank.

BJ na regularnym spotkaniu politycznym podał rentowność 10-letnich japońskich obligacji rządowych może wzrosnąć nawet o 0.5% z poprzedniego pułapu wynoszącego 0.25%. Bank centralny, w ramach programu znanego jako kontrola krzywej dochodowości, utrzymał docelowy przedział wokół zera dla referencyjnej rentowności obligacji rządowych since 2016 i wykorzystał to jako narzędzie do utrzymania ogólnych rynkowych stóp procentowych na niskim poziomie.

Ze swojej strony BOJ nie podał inflacji jako przyczyny tego ruchu, zamiast tego podkreślając obawy dotyczące funkcjonowania rynku obligacji rządowych.

Jen poszybował w górę, wzmacniając się o ponad 3% w stosunku do dolara amerykańskiego
USDJPY,
-3.95%,
podczas gdy rentowności 10-letnich japońskich obligacji rządowych
TMBMKJP-10Y,
0.417%
wzrosły o 16 punktów bazowych do 0.413%, po osiągnięciu najwyższego poziomu od 2015 r. Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
3.696%
 wzrosła wraz ze wzrostem rentowności światowych obligacji. Dolar osłabił się zasadniczo w stosunku do głównych rywali, z indeksem ICE US Dollar Index
DXY,
-0.62%
w dół 0.8%.

Rosnąca różnica między stopami procentowymi w Japonii i innych krajach rozwiniętych przełożyła się w tym roku na gwałtowną wyprzedaż jena, który na początku tego roku osiągnął najniższy poziom od wielu dekad w stosunku do dolara amerykańskiego.

Rynki akcji w Azji odczuły gorączkę rosnących rentowności, z japońskim Nikkei 225
NIK,
-2.46%
spadek o ponad 2%. Giełdy w Europie i USA odnotowały słabszą reakcję, w przypadku akcji amerykańskich otrząsnąć się ze skromnych wczesnych strat, aby handlować na wyższym poziomie jak Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S&P 500
SPX,
+ 0.38%
i Nasdaq Composite
KOMP,
+ 0.24%
próbując przerwać czterodniową passę porażek.

Narastają spekulacje na temat szerszej zmiany polityki.

Rynek skarbowy USA odczuwalne fale w poniedziałkowej sesji po Agencja Kyodo News w weekend poinformował, że premier Japonii Fumio Kishida chce uelastycznić krajowy cel inflacyjny na poziomie 2%. W raporcie napisano, że Kishida już wiosną przyszłego roku może omówić szczegóły rewizji trwającego od dekady porozumienia rządu z BOJ w sprawie celu 2% po tym, jak nowy prezes banku centralnego zastąpi Haruhiko Kurodę, którego kadencja kończy się w kwietniu.

Bank Japonii wydał ogromne pieniądze, starając się utrzymać pułap rentowności 10-letnich obligacji, ponieważ rentowności globalnych obligacji wzrosły w tym roku w odpowiedzi na zacieśnienie polityki przez inne główne banki centralne, zauważył Robin Brooks, główny ekonomista Instytutu Finansów Międzynarodowych. , na Twitterze. Ta presja może się nasilić, „ponieważ rynki wyczuwają krew” – powiedział.

Podczas gdy perspektywy na ruch były budowane w oczekiwaniach na 2023 r., panował powszechny pogląd, że w ostatnich miesiącach kadencji Kurody jako gubernatora prawdopodobnie nic się nie wydarzy, powiedział w nocie Adam Cole, główny strateg walutowy w RBC Capital Markets.

Zauważył, że inne aspekty polityki, w tym forward guidance i kurs równowagi polityki pieniężnej, pozostały niezmienione, a oświadczenie odgrywało rolę funkcjonowania rynkowego poszerzenia pasma, zamiast charakteryzować je jako zacieśnienie polityki pieniężnej.

„Ale w warunkach braku płynności reakcja rynku była ostra. W najbliższym czasie nie będziemy stawać na drodze do umocnienia się JPY i zauważymy, że pozycja, choć znacznie ograniczona w ostatnich tygodniach, nadal była długa netto USD/JPY zmierzająca do podjęcia decyzji i pokrycia tych krótkich pozycji JPY może spowodować, że JPY będzie jeszcze wyższy ," on napisał.