Rynki finansowe doznały absolutnej krwawej łaźni w dniach poprzedzających środową decyzję Rezerwy Federalnej, kiedy akcje spadały, a rentowności obligacji gwałtownie rosły w następstwie zaskakująco gorących danych o inflacji – znak, że inwestorzy obawiali się reakcji prezesa Rezerwy Federalnej, Jerome'a Powella, bardziej w stylu Volckera i reszta Federalnego Komitetu Otwartego Rynku.
Ale teraz, gdy kurz opadł, wygląda na to, że Powell nie mógł powstrzymać się od bycia sobą – a akcje i obligacje podziękowały mu za to po tym, jak Fed zapewnił podwyżkę o 75 punktów bazowych do stopy funduszy federalnych, największego takiego ruchu od 1994 roku.
Po stłumionej początkowej reakcji, w wyniku której krzywa rentowności Skarbu Państwa na krótko się odwróciła, ceny obligacji, akcji, a nawet ceny kryptowalut wzrosły, gdy Powell zostawił wystarczająco dużo miejsca na wahania co do wielkości podwyżki, jakiej inwestorzy mogą się spodziewać na lipcowym spotkaniu, a Powell powiedział, że może pójść o 75 punktów bazowych lub 50 punktów bazowych – i że Fed, jak zawsze, pozostanie zależny od danych.
„Myślę, że przyszliśmy na to spotkanie, ludzie naprawdę obawiali się najgorszego, że nie tylko zdobędziemy 75 punktów bazowych, ale że on będzie mówił bardzo jastrzębi” – powiedział Kenneth G. Tropin, założyciel i prezes Graham Capital Management , makrofundusz hedgingowy, zarządzający 18 miliardami dolarów. „W końcu tego nie zrobił, mądrze dał sobie pewną opcjonalność”.
Zamiast szokować rynki bardziej jastrzębim tonem, Powell był „bardziej dyplomatyczny, bardziej wyważony. Ale taki właśnie jest” — dodał Tropin.
Ostatecznie wygląda na to, że rynek mógł się wyprzedzić podczas niedawnej wyprzedaży, ponieważ inwestorzy przygotowywali się na środową podwyżkę o 75 punktów bazowych, spodziewając się, że wydawał się być zacementowany przez raport w The Wall Street Journal w poniedziałek, wskazujący, że rozważany był ruch ponadgabarytowy.
Niektórzy guru rynku, w tym Jeremy Siegel z University of Pennsylvania, odpowiedział, wzywając Fed do „zażycia lekarstwa” i podwyżki o cały punkt procentowy. W odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania, kontrakty futures na stopy procentowe zaczęły wyceniać się na poziomie 75 punktów bazowych nie tylko w czerwcu, ale także w lipcu, kiedy to odbędzie się kolejne dwudniowe posiedzenie komitetu Rezerwy Federalnej ds. ustalania polityki.
Ale kiedy do tego doszło, Powell zdecydował się zostawić sobie wystarczająco dużo miejsca na podwyżkę o 50 punktów bazowych w lipcu, a inwestorzy oklaskiwali, powiedział Tropin.
Mimo to zawsze istnieje możliwość większego bólu. Jeśli chodzi o „dot plot” Fed i prognozy gospodarcze, Mohammad El-Erian z Allianz powiedział, że „wyprzedzanie” podwyżek stóp procentowych przez Fed, jak również spadek tempa wzrostu gospodarczego sygnalizują „stagflacyjną linię bazową”. MarketWatch napisał wcześniej więcej o tym, co może to oznaczać dla rynków.
Akcje zakończyły poniedziałkową sesję wzrostami, z S&P 500
SPX,
wzrost o 1.5% do poziomu 3,789, pierwszy dzienny wzrost po historycznej pięciodniowej serii strat, w której indeks dużych spółek spadł o ponad 10% do najniższego poziomu od początku 2021 r., potwierdzając spadek na rynku niedźwiedzia. Średnia przemysłowa Dow Jones
DJIA,
wzrosła o nieco ponad 300 punktów, czyli o 1%. Kompozyt Nasdaq
KOMP,
zakończył wzrost o 2.5% na poziomie 11,099 XNUMX. Bitcoiny
BTCUSD,
zakończył dzień na niższym poziomie, ale daleko od minimów po Fed.
Indeks zmienności Cboe, często określany jako VIX, zakończył dzień na niższym poziomie 29.4, ale odbił się od dołków sesji, ponieważ akcje odrobiły zyski zbliżając się do zamknięcia. Mimo to indeks osiągnął krótkoterminowe maksimum powyżej 35 na początku tego tygodnia.
Warto zauważyć, że rentowność pięcioletnich bonów skarbowych
TMUBMUSD 05Y,
pozostał wyższy niż 30-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 30Y,
Podczas gdy prognozy FOMC nie zwiastowały recesji, a Powell zaprzeczył, jakoby celem banku centralnego było jej wywołanie, prezes Fed powiedział, że wyższe bezrobocie byłoby oznaką, że recepta na politykę Fed działa.
Ogólnie jednak zarówno obligacje, jak i akcje zakończyły dzień na wzrostach, ponieważ „odreagowanie” na akcjach rozszerzyło się na obligacje. Cokolwiek stanie się z krzywą dochodowości, prawdopodobne jest, że długoterminowe stopy procentowe pozostaną „zakotwiczone”, gdy gospodarka zacznie przybierać bardziej stagflacyjny charakter, powiedział Brian Price, szef zarządzania inwestycjami, Commonwealth, sieć niezależnych brokerów dealerów, który zarządza 150 miliardami dolarów.
Rex Nutting: Rezerwa Federalna nie może nawet pokierować gospodarką we właściwy sposób
Zarówno akcje, jak i obligacje prawdopodobnie pozostaną niestabilne, ponieważ inwestorzy skupiają się na danych ekonomicznych oraz zyskach przedsiębiorstw, które staną się czynnikiem, gdy w przyszłym miesiącu rozpocznie się sezon wyników za drugi kwartał.
„Nie sądzę, aby rynek znalazł równowagę, dopóki inflacja nie spadnie” – powiedział Price.
I niestety, jest tylko tyle, ile Fed może z tym zrobić.
„Fed może zrobić tylko tyle, oczywiście, że może kontrolować tylko tyle… tam
są inne aspekty po stronie podaży. Fed nie może tak naprawdę wpływać
dostaw energii, miejmy nadzieję, że nastąpią pewne ulepszenia” – powiedział.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/why-stocks-and-bonds-went-into-relief-rally-mode-after-feds-jumbo-rate-hike-11655327745?siteid=yhoof2&yptr=yahoo