Według Jamesa Paulsena, głównego stratega inwestycyjnego Grupy Leuthold, kiedy kluczowa część amerykańskiego rynku obligacji zaczyna zlekceważyć nowe podwyżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej lub twardą dyskusję na temat inflacji, prawdopodobnie nadszedł czas, aby kupić akcje.
Aby poinformować o swoim apelu, Paulsen przyjrzał się relacji między rentownością 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
oraz indeks S&P 500
SPX,
w kilku poprzednich cyklach zaostrzania polityki przez Fed. Znalazł pięć okresów, począwszy od połowy lat 1980., kiedy 10-letnia stopa referencyjna osiągnęła szczyt, sygnalizując, że inwestorzy w obligacje „mrugnęli”, zanim Fed przestał podnosić swoje stopy procentowe.
W 1984 r., gdy 10-letnia rentowność osiągnęła w czerwcu najwyższy poziom blisko 14% (patrz wykres), zajęło to zaledwie kilka tygodni, zanim indeks S&P 500 osiągnął dno. Indeks S&P 500 wzrósł następnie w sierpniu, jeszcze zanim bank centralny zakończył cykl zacieśniania stopa funduszy federalnych blisko 11.5%.
Inwestorzy w obligacje zamrugali w 1984 miesięcy, zanim Fed przestał podnosić stopy procentowe, a akcje poszły w górę.
Grupa Leutholda
Podobny schemat pojawił się w cyklach zacieśniania polityki pieniężnej w latach 1988-1990, 1994-1995 i 2018-2019, przy czym szczytowa rentowność dziesięciu lat sygnalizowała ostateczne zakończenie podwyżek stóp przez Fed.
„Wszyscy chcą wiedzieć, kiedy Fed przestanie podnosić stopę funduszy” – napisał Paulsen we wtorkowej notce dla klienta. „Jednakże, jak pokazują te historyczne przykłady, być może bardziej odpowiednim pytaniem dla inwestorów giełdowych jest: Kiedy zacznie migać rentowność 10-letnich obligacji skarbowych?”
Wzorcowa 10-letnia rentowność ma znaczenie dla rynków finansowych, ponieważ informuje o cenach wszystkiego, od kredytów hipotecznych po dług korporacyjny. Wyższe koszty kredytu mogą zahamować działalność gospodarczą, a nawet wywołać recesję.
Pomimo 10-letniego wzrostu w 2022 r. (patrz poniżej), w każdym z ostatnich 11 tygodni rosła, osiągając na początku tego tygodnia 4% lub najwyższy od 2008 r., zgodnie z danymi rynkowymi Dow Jones.
Stopa 10-letniego Skarbu Państwa jeszcze nie mrugnęła
Grupa Leutholda
„Fed może wkrótce spróbować podnieść stopę funduszy do 4%, 4.5%, a nawet 5%” – ostrzegł Paulsen. „Co najważniejsze dla inwestorów, rynek akcji zwykle osiąga dno nie wtedy, gdy Fed przestaje podnosić stopy procentowe, ale gdy rynek obligacji zaczyna migać”.
Akcje zamknęły się wyżej we wtorek po serii silnych zysków korporacyjnych, z Dow Jones Industrial Average
DJIA,
w górę o ponad 300 punktów, S&P 500 o 1.1% i Nasdaq Composite Index
KOMP,
kończąc na 0.9% wyższym, zgodnie z FactSet.
Czytaj: Snapchat zagra na kanarku w kopalni węgla w mediach społecznościowych
Związane z: Jak wysokie będą stawki? Ten wykres pokazuje oczekiwania dotyczące stóp procentowych banku centralnego.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo