Dlaczego inwestorzy giełdowi są „zdenerwowani”, że nadchodzi recesja zysków

Fed stał się bardziej agresywny w walce o ujarzmienie inflacji po tym, jak w maju gwałtownie wzrosła do ok najwyższy poziom od 1981 r, potęgując obawy, że bank centralny może wywołać recesję, niszcząc popyt poprzez podwyżki stóp procentowych mające na celu schłodzenie gospodarki.  

Według Dolla wyceny akcji spadły już w tym roku, ponieważ akcje były zbyt drogie w stosunku do wysokiej stopy inflacji i stóp procentowych, które nie są już bliskie zeru. Powiedział, że akcje pozostają pod presją, ponieważ przestrzeń dla Fed do zorganizowania miękkiego lądowania dla gospodarki USA wydaje się zawężać, przy wzroście obaw o spowolnienie wzrostu gospodarczego i wciąż uporczywie wysokich kosztach życia.

„Ludzie martwią się, że Fed będzie musiał podnieść stopy tak bardzo, że popchnie gospodarkę w recesję” – powiedział Luke Tilley, główny ekonomista Wilmington Trust, w wywiadzie telefonicznym. „Oni nie próbują wywołać recesji”, powiedział, ale w razie potrzeby mogliby ją wywołać, aby długoterminowe oczekiwania inflacyjne nie stały się „niezakotwiczone” i „wymknęły się spod kontroli”.

Jakiekolwiek były prawdopodobieństwa „miękkiego lądowania” przed raport o wskaźniku cen konsumpcyjnych z 10 czerwca ujawnił wyższą niż oczekiwano inflację w maju, „są teraz mniejsze”, powiedział Doll. Powiedział, że to dlatego, że raport skłonił Fed, który jest za krzywą, do bardziej agresywnego zacieśniania polityki pieniężnej.

Fed ogłosił 15 czerwca że podnosi swoją referencyjną stopę procentową o trzy czwarte punktu procentowego – największą podwyżkę od 1994 r. – do docelowego przedziału od 1.5% do 1.75%, aby przeciwdziałać nieoczekiwanemu wzrostowi kosztów utrzymania.

To znacznie poniżej 8.6% stopy inflacji obserwowanej w ciągu 12 miesięcy do maja, mierzonej wskaźnikiem cen konsumpcyjnych, przy wzroście kosztów utrzymania w zeszłym miesiącu spowodowanym wzrostem cen energii i żywności oraz wyższymi czynszami.

W ostatnich kwartałach firmy w USA z powodzeniem podnosiły ceny, aby nadążyć za własną presją kosztową, taką jak robocizna, materiały i transport, powiedział Doll. Ale w pewnym momencie konsument przyjmuje przepustkę, mówiąc: „Już nie płacę za to coś”. 

Sprzedaż detaliczna w USA spadła w maju po raz pierwszy od pięciu miesięcy, wg zgłosić z Departamentu Handlu USA 15 czerwca. Tego samego dnia Fed ogłosił podwyżkę stóp procentowych, po czym przewodniczący Fed Jerome Powell zwołał konferencję prasową na temat decyzji banku centralnego w sprawie polityki.

„Rynki powinny przygotowywać się zarówno na słabszy wzrost, jak i wyższą inflację, niż Fed jest skłonny przyznać” — stwierdzili ekonomiści z Bank of America w raporcie BofA Global Research z 16 czerwca. „Przewodniczący Powell określił gospodarkę jako wciąż „silną”. Z pewnością dotyczy to rynku pracy, ale obserwujemy bardzo słaby wzrost PKB”.

Czytać: Realne aktywa mogą nadal prosperować, gdy Fed walczy z inflacją: trudno jest odzyskać „dżina inflacji” z powrotem w butelce, mówi ten zarządzający portfelem ETF

Ekonomiści BofA powiedzieli, że obecnie spodziewają się „odbicia tylko o 1.5%” produktu krajowego brutto w drugim kwartale, po spadku PKB o 1.4% w pierwszych trzech miesiącach roku. „Słabość nie jest wystarczająco rozległa ani wystarczająco trwała, aby wywołać recesję, ale jest niepokojąca” – napisali. 

Akcje, spadek zaufania CEO

Amerykański rynek akcji zatonął w tym roku wraz z indeksem S&P 500
SPX,
+ 0.22%
i zaawansowany technologicznie Nasdaq Composite
KOMP,
+ 1.43%
zejście na rynek niedźwiedzia. Średnia przemysłowa Dow Jones
DJIA,
-0.13%
zbliża się do rynku niedźwiedzia, na który wejdzie z zamknięciem o co najmniej 20% poniżej szczytu z 2022 r. na początku stycznia.  

Dow zakończył się w piątek posiniaczony największym tygodniowym spadkiem procentowym od października 2020 r., według Dow Jones Market Data. S&P 500 miał najgorszy tydzień od marca 2020 r., kiedy to podczas kryzysu związanego z COVID-19 akcje rosły. 

Presja sprzedaży na rynku była „tak niezwykle silna”, że możliwość gwałtownego odwrócenia jest „zawsze obecna”, choćby jako „rajd przeciwny do trendu”, powiedział James Solloway, główny strateg rynkowy w SEI Investments Co., w wywiadzie telefonicznym. 

Tymczasem zaufanie wśród dyrektorów naczelnych spadło.

„Wskaźnik zaufania CEO firmy Conference Board odnotował ostatnio jeden z najbardziej gwałtownych spadków od dziesięcioleci” — powiedziała Lisa Shalett, dyrektor ds. Załamał się w kierunku 13, „odczyt, który historycznie zbiegł się z recesją zysków lub ujemną zmianą zarobków rok do roku”.

Spadek zaufania jest „sprzeczny” z obecnym trendem w oddolnych szacunkach zysków analityków, które wzrosły od stycznia, sugerując wzrost o 13.5% rok do roku w 2022 r., powiedział Shalett w nocie. Wydaje się mało prawdopodobne, aby firmy utrzymały „rekordowo wysokie marże zysku operacyjnego”, biorąc pod uwagę spowolnienie wzrostu PKB, powiedziała.

A nowe badanie opublikowane w piątek przez Conference Board wykazało, że ponad 60% dyrektorów generalnych na całym świecie spodziewa się recesji w swoim regionie przed końcem 2023 r., a 15% dyrektorów generalnych twierdzi, że ich region już jest w recesji. 

Według Yardeni Research prawdopodobieństwo recesji w USA jest „wysokie” i wynosi 45%.

Czytać: „Gospodarka się załamie”, mówi Novogratz, weteran Wall Street. „Zamierzamy wejść w naprawdę szybką recesję”.

„Podczas gdy analitycy branżowi obniżają swoje szacunki dotyczące marży zysku na lata 2022 i 2023, marża zysku typu forward wzrosła w zeszłym tygodniu do rekordowego poziomu” – napisał Yardeni Research w notatce z 16 czerwca. „Kilka sektorów zaczyna spadać dzięki grawitacji: mianowicie usługi komunikacyjne, dobra konsumenckie i artykuły konsumpcyjne, podczas gdy inne wciąż rosną”. 

Crossmark's Doll powiedział, że recesja gospodarcza może sprowadzić S&P 500 poniżej 3,600, a rynek akcji stoi w obliczu podwyższonej zmienności, ponieważ brakuje mu widoczności do końca cyklu podwyżek Fed. Prawdopodobieństwo recesji wzrosło „odpowiednio” po odczyt inflacji za maj, powiedział. 

W przyszłym tygodniu inwestorzy poznają świeże dane gospodarcze z USA dotyczące sprzedaży domów i liczby nowych bezrobotnych, a także odczyty dotyczące działalności produkcyjnej i usługowej w USA.  

„Okno do miękkiego lądowania rzeczywiście się zawęża” – powiedział Solloway. „Pytanie brzmi, jak długo potrwa, zanim recesja się zmaterializuje” – powiedział, mówiąc, że oczekuje, że „zajmie to trochę czasu”, może co najmniej od roku do 18 miesięcy.