Dlaczego rynki finansowe borykają się z trudnościami

Amerykańskie rynki akcji w dalszym ciągu borykają się z trudnościami w obliczu zmiany polityki Fed, obaw o inflację i ryzyka recesji. Czy inflacja utrzyma się długo? Czy polityka Fed doprowadzi do miękkiego lądowania? Czy recesja w USA jest nieuchronna?

Inflacja

W połowie 2021 prezes Fed Powell zasugerował, że inflacja będzie problemem tymczasowym i przejściowym. W sierpniu 2021 roku pisałem na łamach Forbes.com, że inflacja nie będzie chwilowa i będzie się utrzymywać przez dłuższy czas (aby przeczytać artykuł, kliknij link poniżej). Inflacja powstaje, gdy popyt jest większy niż podaż.

Artykuł: Wzrost inflacji będzie kontynuowany: oto 3 powody

Główną przyczyną dzisiejszej inflacji są niedobory podaży spowodowane pandemią. Przedsiębiorstwa nie mogą znaleźć potrzebnych surowców i brakuje pracowników. W połączeniu z wyższymi cenami benzyny, zwłaszcza oleju napędowego, marże zysku są skompresowane. Aby dowiedzieć się, dlaczego ceny gazu rosną, przeczytaj: Prawdziwy powód rosnących cen gazu. Wyższe koszty operacyjne zmniejszyły zyski przedsiębiorstw, co doprowadziło do zwolnień w niektórych mniejszych firmach transportowych. Poza tym Walmart
WMT
, Cel
TGT
i inni duzi detaliści obniżyli swoje szacunki na przyszłość, powołując się na niższy wzrost spowodowany inflacją i wyzwaniami w łańcuchu dostaw. Krótko mówiąc, normalizacja zakłóceń w łańcuchu dostaw zajmie trochę czasu.

Drugą przyczyną inflacji jest silny popyt. Od początku pandemii rząd federalny przyjął szereg ustaw, dzięki którym pieniądze trafiają do rąk przedsiębiorstw i konsumentów. Ta nadwyżka płynności przyczyniła się do silnego popytu. Ale jest inny powód. Po dłuższym okresie izolacji i ograniczonych interakcji społecznych wiele osób ma po prostu dość i jest gotowe wrócić do normalności. Tym samym inflacja utrzyma się przez jakiś czas.

Polityka Rezerwy Federalnej

Kolejnym czynnikiem, równie ważnym jak inflacja, jest polityka Fed. Po ponad 13 latach zerowych stóp procentowych i bezprecedensowej ekspansji podaży pieniądza w USA Fed zmienia kurs. Krótko mówiąc, oznacza to przejście od łatwej polityki pieniężnej do polityki zacieśnienia. Będzie to ograniczać popyt w nadziei na ograniczenie inflacji.

Rezerwa Federalna podniosła już stopy procentowe o 0.75% i zmniejszy swój bilans (tj. ograniczy podaż pieniądza). Te zaostrzenia są poważną przeszkodą dla rynków finansowych i główną przyczyną (obok inflacji) ostatniego spadku wartości akcji. Również w czasie pandemii banki centralne na całym świecie obniżyły stopy procentowe i zwiększyły podaż pieniądza. Wkrótce doświadczymy wielkiego rozluźnienia luźnej polityki pieniężnej. Najważniejszym pytaniem tutaj, w USA, jest: czy Fed nie posunie się za daleko?

Ryzyko recesji

Jakie jest ryzyko recesji? Recesja to skrócenie cyklu koniunkturalnego, gdy następuje ogólny spadek aktywności gospodarczej. Klasyczna definicja to dwa kwartały kalendarzowe z ujemnym PKB. W pierwszym kwartale 2022 r. PKB spadł o 1.4%. Jeśli PKB w drugim kwartale będzie również ujemny, będzie to zgodne z klasyczną definicją. Czy recesja jest nieuchronna? Szacuję, że prawdopodobieństwo recesji w USA na ponad 50/50 do końca 2022 r. lub gdzieś w 2023 r. Kluczowa jest polityka Fed. Jeśli Fed zaostrzy politykę zbyt mocno, recesja stanie się znacznie bardziej prawdopodobna.

Na początku tego roku Fed ogłosił, że będzie podnosił stopy procentowe na każdym z kilku kolejnych posiedzeń. Ponieważ Fed stwierdził, że przyszłe decyzje polityczne zależą od danych i ponieważ nie może wiedzieć, jak dane będą wyglądać za 3, 6, 9 lub 12 miesięcy, dlaczego miałby mówić o podwyżce stóp na każdym posiedzeniu wystąpi? Postrzegam oświadczenie Fed jako balon próbny, podczas którego Fed testował reakcję rynków i gospodarki. Cóż, teraz wiemy, że reakcja była dość negatywna. Dlatego nie oczekiwałbym, że Fed podniesie stopy procentowe tak bardzo, jak wcześniej stwierdzono.

Bottom Line

Problemy z indeksami giełdowymi będą prawdopodobnie kontynuowane przez kilka następnych miesięcy lub dłużej. Jeśli jesteś inwestorem, który wycofuje pieniądze ze swojego portfela, powinieneś mieć wystarczającą ilość gotówki (np. na rynkach pieniężnych i płytach CD), aby wesprzeć te dystrybucje bez sprzedaży papierów wartościowych. W przypadku klientów, którzy dodają pieniądze do swojego portfela, należy zachować szczególną ostrożność w kwestii tego, kiedy i co kupić. Dla pozostałych jest to czas cierpliwości. Rynki spadają, a rynki ponownie rosną. Główne pytanie brzmi: jak długo utrzymają się obecne warunki? Chociaż nikt nie jest w stanie odpowiedzieć na to pytanie, na podstawie dziesięcioleci badań nad rynkami finansowymi mogę z całą pewnością stwierdzić, że to również minie.