Dlaczego warto kupić akcje dostawcy podzespołów elektrycznych Wesco

Wesco (ticker: WCC) zajmuje się dystrybucją produktów elektrycznych i komunikacyjnych. Ma 800 lokalizacji, 18,000 30,000 pracowników, 125,000 1.5 dostawców, 18 2021 klientów i 18.9 miliona produktów. Szacuje się, że firma z siedzibą w Pittsburghu wygenerowała około 2022 miliardów dolarów sprzedaży w 15 roku i oczekuje się, że będzie miała około XNUMX miliarda dolarów w XNUMX roku. Ma około XNUMX% udziału w amerykańskim rynku dystrybucji energii elektrycznej. Stosunkowo rozdrobniony charakter takich rynków daje większym, dobrze skapitalizowanym firmom, takim jak Wesco, szansę na rozwój poprzez pochłonięcie mniejszych, regionalnych graczy lub odebranie im udziału w rynku.

Akcje Wesco, które wyniosły 119 USD, spadły w tym roku o 10%, po ukaraniu wraz z wieloma innymi akcjami o małej kapitalizacji. ten

Russell 2000
indeks, który obejmuje spółki o małej kapitalizacji, spadł o 12%. Spadek, choć bolesny dla akcjonariuszy, stanowi również atrakcyjny punkt wejścia.

Ostatnie spadki wydają się bardziej zjawiskiem giełdowym niż problemem charakterystycznym dla Wesco lub jego rywali. Trendy w dziedzinie elektryczności świeckiej wyglądają pozytywnie. Wytwarzanie, przesył i zapotrzebowanie na energię przechodzą znaczące zmiany. Inwestorzy mogą ekstrapolować, co to wszystko znaczy, na podstawie kilku punktów danych. Gigant użytkowy

NextEra Energy

(NEE) szacuje, że całkowita dekarbonizacja gospodarki amerykańskiej do 2050 r. będzie wymagała inwestycji o wartości do 4 bilionów dolarów, czyli około 140 miliardów dolarów rocznie.

Zakłady energetyczne już konserwują i wymieniają sprzęt do wytwarzania energii. Edison Electric Institute szacuje, że łączne wydatki w USA na przedsiębiorstwa energetyczne będące własnością inwestorów wyniosą średnio około 140 miliardów dolarów rocznie w ciągu najbliższych kilku lat, w porównaniu ze średnią 120 miliardów dolarów w ciągu ostatnich kilku lat. Wood Mackenzie przewiduje, że każdego roku dziesiątki miliardów będzie wydawane na rozproszone źródła energii, w tym na zasilanie awaryjne i instalacje słoneczne.

Istnieje pewne nakładanie się i niuanse, ale ogólny obraz oznacza lepszy wzrost niż w przeszłości dla rynków obsługiwanych przez Wesco.

Wraz ze świeckimi tylnymi wiatrami Wesco ma również cykliczny. Gospodarka przemysłowa USA szybko się rozwija. Wskaźnik Institute for Supply Management Purchasing Managers' Index (PMI) wynosi około 59. PMI wynosił średnio prawie 61 w ciągu ostatnich 12 miesięcy, w porównaniu z około 52 w ciągu ostatnich 40 lat. Rzadko kiedy jest tak dobrze dla producentów, a większa produkcja oznacza większą sprzedaż dla dystrybutorów, w tym dla Wesco, chociaż obawy o spowolnienie wzrostu gospodarczego mogą w najbliższym czasie osłabić sprzedaż.

Wesco kupiło kolejnego dystrybutora elektroniki, Anixter International, w połowie 2020 roku. W miarę postępu integracji, wciąż znajduje nowe sposoby na wypieranie kosztów, zwiększając marże zysku.

„Od czasu zamknięcia fuzji dwukrotnie podnieśliśmy nasze cele dotyczące synergii kosztowych do końca 2023 r.” – powiedział John Engel, dyrektor generalny Wesco, na listopadowej konferencji. Wesco początkowo spodziewało się, że po połączeniu z Anixter obniży koszty o około 200 milionów dolarów. Roczne oszczędności kosztów powinny być bliższe 300 mln USD, a kolejne 100 mln USD do zrealizowania do 2023 r. Kierownictwo przewidziało również około 200 mln USD w ramach synergii sprzedaży krzyżowej wynikającej z transakcji, ponieważ Anixter i Wesco nie miały zbyt dużego pokrywania się klientów.

Jeden minus: fuzja podniosła dług netto Wesco do około 5.3 miliarda dolarów z 1.5 miliarda dolarów; pod koniec września liczba ta wyniosła 4.4 miliarda dolarów. Ale firma spodziewa się spłacić część z nich w nadchodzących kwartałach, dążąc do wskaźnika zadłużenia do Ebitda od 2 do 3.5 razy, w porównaniu z obecnymi 4. (Ebitda oznacza zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją).

Wysokie zadłużenie może stanowić ryzyko dla każdej firmy, ale może też przynieść korzyści akcjonariuszom. Dziś wartość przedsiębiorstwa Wesco — suma jego zadłużenia i 6 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej — wynosi około 11 miliardów dolarów, wliczając akcje uprzywilejowane. Ponieważ wolne przepływy pieniężne są wykorzystywane do spłaty zobowiązań, następuje przesunięcie wartości z długu na kapitał własny. Oczekuje się, że Wesco wygeneruje około 2 miliardów dolarów wolnych przepływów pieniężnych w ciągu najbliższych trzech lat.

Inflacja to kolejne ryzyko, ale nie jest to wielka sprawa dla firm dystrybucyjnych. „Nic nie robią” — zauważa analityk RBC Capital Markets, Deane Dray. Dystrybutorzy zasadniczo kupują i sprzedają produkty, zarabiając na spreadzie. Pewien stopień inflacji może im w rzeczywistości przynieść korzyści, ponieważ zapasy z czasem stają się nieco bardziej wartościowe.

Arbitraż między inflacją a zapasami nie jest powodem do utrzymywania akcji na dłuższą metę, ale stabilność modeli biznesowych dystrybucji już tak. Wesco nie wygenerowało straty, po korekcie, w żadnym z ostatnich 40 kwartałów.

Dray nazywa Wesco jednym ze swoich najlepszych wyborów na 2022 r. ze względu na jego trifecta: świeckie, cykliczne i specyficzne dla firmy wiatry tylne. Jego cena docelowa akcji to 158 dolarów. To daje około 13.6-krotność jego szacunkowych zarobków Wesco w 2022 r., wynoszących około 11.60 USD za akcję.

Dla wielu firm nie jest to duży mnożnik wyceny. Jednak w ciągu ostatnich kilku lat Wesco zmieniało właścicieli przy średnim stosunku ceny do zarobków około 12 razy. To było przed fuzją, przed potencjalnym wzrostem wydatków na energię elektryczną i zanim S&P 500 zaczął notować 20-krotność szacowanych zysków na 2022 rok.

Jeśli akcje przyniosą 14-15-krotność zarobków, mogą osiągnąć 170 USD w 2022 r., około 43% powyżej ostatnich 119 USD. Oczekuje się, że sprzedaż będzie rosła w średnim rocznym tempie około 3%, a zysk netto na poziomie prawie 13%, wielokrotna ekspansja jest z pewnością na stole.

Napisz do Al Korzeń w [email chroniony]