Dlaczego upadłość regionalnego banku w USA doprowadziła do zawirowań na rynkach finansowych?

Rynki finansowe miały ciężki tydzień, gdy kryzys bankowy w Stanach Zjednoczonych rozprzestrzenił się na Europę. Dwa banki upadły w Stanach Zjednoczonych, ale Fed szybko zareagował, ponieważ zapewnił ostatnią deskę ratunku w weekend. Akcje odbiły się od swoich minimów, ponieważ ryzyko zarażenia wydawało się bardzo małe.

W końcu szybki rzut oka na bilans SVB (czyli jednego z banków, które upadły) pokazuje, że bank nie zabezpieczał się przed ryzykiem stopy procentowej.

Czym jest ryzyko stopy procentowej?

Świat przez długi czas znajdował się w okresie niskiej inflacji. W niektórych krajach pojawiła się nawet deflacja (tj. ujemna inflacja). 

Ekonomiści są zgodni, że stabilna inflacja w okolicach 2% jest optymalna dla stabilnego wzrostu gospodarczego. Ale przez wiele lat inflacja była bliska zeru lub niższa.

W związku z tym banki centralne obniżyły stopy procentowe do najniższej granicy. W niektórych przypadkach (np. Szwajcaria, strefa euro) banki centralne obniżyły stopę procentową do poziomu ujemnego i utrzymywały ją tam przez lata.

Wszystkie banki centralne śpiewały tę samą piosenkę – niskie stopy procentowe zostaną. Tak więc banki komercyjne kupowały obligacje, ponieważ cena obligacji jest odwrotnie skorelowana z rentownością. Niższe rentowności oznaczały wyższe ceny obligacji, więc kupowanie obligacji było atrakcyjną strategią.

Pandemia COVID-19 wzmocniła to zjawisko. Banki centralne i rządy dodatkowo złagodziły politykę pieniężną i fiskalną poprzez różne innowacyjne programy i zachęty oferowane firmom i gospodarstwom domowym.

Ale wszyscy ostatnio odpalili.

Pandemia się skończyła, świat poszedł do przodu. Dopiero teraz świat widzi efekty wszystkich działań podjętych w ciągu ostatniej dekady.

Inflacja wzrosła na całym świecie. Aby temu zaradzić, banki centralne zrobiły to, co do nich należało – podniosły stopy procentowe.

Pamiętasz odwrotną korelację między rentownościami a cenami obligacji? Wraz ze wzrostem stóp procentowych ceny obligacji spadły.

SVB nie zabezpieczało ryzyka stopy procentowej ani ryzyka wzrostu stóp procentowych. Gdy to zrobili, bank znalazł się pod presją, aby sprostać wypłacie i musiał sprzedać swoje udziały o stałym dochodzie (tj. obligacje). Ale ponieważ cena obligacji załamała się z powodu wzrostu stóp procentowych, sprzedała obligacje po bardzo niskich cenach iz ogromnymi stratami.

Idealna burza była na miejscu i nie było sposobu, aby się wydostać. Następne pytanie, jakie mieli inwestorzy, brzmiało: a co, jeśli to początek nowego kryzysu bankowego? Co jeśli jest to podobne do kryzysu mieszkaniowego, który rozpoczął się w 2008 roku w USA i szybko rozprzestrzenił się na cały świat?

Uwaga skupiła się na Credit Suisse i europejskim systemie bankowym. I dlatego jesteśmy w obecnym kryzysie finansowym.