Dlaczego prawie każdy fundusz obligacji jest w tym roku w dół

Jeśli posiadasz fundusz obligacji, prawdopodobnie spadł on w ostatnich miesiącach. Porozmawiajmy o tym, dlaczego i przejdźmy przez trzy popularne pomysły na stały dochód od najgorszego do pierwszego.

Zaczniemy od iShares 20+-letni ETF obligacji skarbowych (TLT)
TLT
. TLT to odruchowa inwestycja, którą kupuje wielu inwestorów „pierwszego poziomu”, gdy szukają ekspozycji na obligacje. Niestety z TLT wiążą się dwa duże problemy:

1. Daje tylko 2.1%.
2. Co gorsza, jego 19-letni czas trwania oszałamia całkowitymi zwrotami.

Każde dziecko wie, że 19 lat to „zbyt długo” na trzymanie obligacji, gdy inflacja sięga 7.5%. (Proszę, niech ktoś załatwi tych inwestorów TLT Raport o dochodach kontrahenta Subskrypcja!)

W krótkich okresach większość funduszy obligacji o stałym oprocentowaniu handluje przeciwnie do długoterminowych stóp skarbowych. Kiedy stopy rosną, spadają ceny obligacji. TLT – ze swoją niską wydajnością i długim czasem trwania – szczególnie ucierpiał, ponieważ 10-latek osiągnął poziom 2%.

Najpopularniejszy fundusz obligacji wysokodochodowych na świecie, The iShares iBoxx $ ETF obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności (HYG)
HYG
, również załamał się ostatnio, gdy wybuchły stopy długie. Konkurencją dla HYG staje się oprocentowanie 10-letnie.

Ostatnio lamentowaliśmy, że HYG nigdy nie płaciło tak mało. Kiedy ostatni raz rozmawialiśmy o funduszu w grudniu, jego rentowność spadła do 4%.

Z 10-letnim obecnie na poziomie 2%, inwestorzy głównego nurtu – tacy, którzy kupują fundusze typu „wanilia”, takie jak HYG – zaczęli kwestionować samych siebie.

"Jaki jest sens?" pytają, dwa miesiące po zadaliśmy im to samo pytanie.

Rosnące stopy procentowe zwykle wpływają na ceny obligacji ze względu na „konkurencję kuponową”, którą zapewniają. Inwestorzy dochodowi stają się niecierpliwi wobec swoich obecnych zasobów, które nie wyglądają tak dobrze w ujęciu względnym. Ich sprzedaż wywiera presję na niższe ceny.

Z 10-letnim oprocentowaniem 2%, nie ma powodu, aby zamykać się w TLT na 19 lat (dziewięć więcej niż samo kupowanie samego 10-letniego!) przy mniej więcej tej samej rentowności. Coś musi dać i założę się, że TLT nadal spada, ponieważ inwestorzy żądają większego zysku.

Podobna historia jest z HYG. To prawda, że ​​HYG radził sobie lepiej w ciągu ostatniego roku, z grubsza stąpając po wodzie w porównaniu ze stratą 5.5% dla TLT, w tym wypłat.

„Sekretem” HYG była wyższa wydajność, która obecnie wynosi 4.5%. To nie jest tak duży bufor rentowności (powyżej 2% „bez ryzyka” 10-letniej stopy procentowej), jak my, przeciwnicy, chcielibyśmy widzieć, ale z pewnością jest lepszy niż TLT.

Ponadto średni „czas trwania” HYG jest bardziej przyjemny. Zaledwie cztery lata, obligacje funduszu wysokodochodowego nie sprawiają, że TLT jest kaczką siedzącą. Ludzie z iShares szybciej przechodzą na lepiej płatne obligacje – znacznie szybciej, po czterech latach w porównaniu z 19! – co chroni rentowność funduszu i ogólną cenę akcji.

A teraz, zanim za bardzo rozgadamy się o HYG, pozwólcie, że przedstawię Fundusz DoubleLine Income Solutions (DSL). Chociaż DSL również borykał się z ostatnimi skokami stóp procentowych, jest to lepszy zakład niż TLT, HYG i cholera, większość funduszy obligacji na dłuższą metę. Są trzy powody.

Po pierwsze, obligacje DSL zapłacić. Mówię o kuponach, które płyną gotówką w wysokości 7%, 8%, a nawet do 10%.

Po drugie, te obligacje są starannie wybierane przez samego „boga więzi”, Jeffreya Gundlacha. (Kiedy więź król Bill Gross przeszedł na emeryturę z PIMCO, podjechał autostradą do rezydencji Gundlacha o powierzchni 13,000 XNUMX stóp kwadratowych i poprosił o pracę!)

Gundlach otrzymuje pierwsze wezwanie w sprawie tych słodkich umów o stałym dochodzie. Kiedy kupujemy DSL, on pracuje dla nas.

Po trzecie, dzięki Gundlachowi i jego gwiazdorskiemu zespołowi średni czas trwania portfela DSL mniej niż cztery lata. Zwinny fundusz przynosi dziś doskonałe 8.4%. Który fundusz obligacji byś kupił? To łatwy wybór:

Jasne, cena DSL również była ostatnio pod presją od 10 lat. Ale spójrzmy na duży obraz. Przez 40 lat oprocentowanie długich pozycji spadało i spadało. Czy chcemy porzucić DSL i postawić na ten megatrend?

nie sądzę. Poza tym, co stanie się po drugiej stronie tych podwyżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej?

Prawdopodobnie recesja w 2023 r. Co oznacza, że ​​długie stopy ponownie spadną, gdy gospodarka zwolni. Jakie stopy wzrosną, muszą spaść, a ten zatwierdzony przez „boga obligacji” zysk w wysokości 8.4% będzie wyglądał cholernie dobrze!

Brett Owens jest głównym strategiem inwestycyjnym Perspektywa kontrahenta. Aby uzyskać więcej pomysłów na świetne dochody, uzyskaj bezpłatny egzemplarz jego najnowszego raportu specjalnego: Twój portfel na wcześniejszą emeryturę: Ogromne dywidendy — co miesiąc — na zawsze.

Ujawnienie: brak