Kto wspiera inwestowanie w ESG, a kto jest temu przeciwny (i dlaczego)

Dzięki zawetowaniu przez prezydenta Bidena ponadpartyjnej wspólnej rezolucji Kongresu, ESG stała się jedną z najgorętszych wiadomości w świecie finansów. Poza polityką, zwolennicy i przeciwnicy nacisku ESG mają swoje własne powody, dla których zajmują swoje stanowiska. Czy zdziwiłbyś się, gdybyś się dowiedział, że interes własny odgrywa pewną rolę?

Co to jest ESG i jak działa?

W swoim najbardziej podstawowym rdzeniu ESG jest jedynie rozszerzeniem nakładania ograniczeń portfela na podstawie czynników subiektywnych, a nie księgowych.

„Wyjaśniając najprościej,„ ESG ”oznacza środowisko, społeczeństwo i zarządzanie, co jest strategią inwestycyjną uwzględniającą środowiskowe i społeczne ryzyko firmy w ramach szerszej analizy finansowej”, mówi Rob Reilly, wydział finansów w Providence College School of Business i konsultant inwestycyjny w North Atlantic Investment Partners w Bostonie.

Sposób wykorzystania ESG będzie zależał od tego, jak zdefiniujesz ESG. Chociaż nie ma konsensusu co do tego, jakie są szczegóły ESG w kategoriach wymiernych, rośnie zgoda co do tego, co oznacza sama koncepcja.

„Podstawowa teoria leżąca u podstaw inwestowania w ESG mówi, że na zyski firmy mogą mieć wpływ czynniki środowiskowe, społeczne i zarządcze, oprócz tradycyjnych czynników finansowych” — mówi Michael James Maloney, partner w Felicello Law, PC, w Nowym Jorku. „Najczęściej wymieniane problemy środowiskowe to skutki zmian klimatycznych, takie jak powodzie czy pożary. Czynniki społeczne ESG obejmują wpływ działań firmy na „interesariuszy”, takich jak pracownicy i społeczności. Zwolennicy ESG argumentują, że powiernicy powinni rozważyć działania firmy dotyczące czynników ESG przy podejmowaniu decyzji o inwestowaniu w akcje tej firmy.

Strukturalnie jest to stosunkowo prosty proces integracji ESG z systemem zarządzania portfelem. Można to traktować jako klasę aktywów lub jedno z kilku kryteriów doboru akcji.

„ESG to przede wszystkim narzędzie do zarządzania ryzykiem” — mówi Andrew Poreda, wiceprezes i starszy analityk ds. badań ESG w firmie Sage Advisory Services w Austin w Teksasie. „Oceny ESG lepiej pomagają korporacjom i inwestorom ocenić ryzyka, które wcześniej były niedoceniane przez różnych interesariuszy. Może być również używany jako sposób na identyfikowanie możliwości w stale zmieniającym się krajobrazie”.

Co jest najważniejszą częścią ESG?

Jeśli zaakceptujesz teorię ESG, możesz zrozumieć, dlaczego ludzie wierzą, że ma to kluczowe znaczenie dla zapewnienia przyszłego dobrobytu. Co zatem jest najważniejszą częścią ESG?

„Inwestowanie ESG ma na celu przede wszystkim zintegrowanie ekologicznych i społecznie odpowiedzialnych czynników w portfelu w celu wygenerowania długoterminowego pozytywnego wpływu” — mówi Andrew Pickett, adwokat w Andrew Pickett Law z siedzibą w Melbourne na Florydzie. „Biorąc pod uwagę praktyki środowiskowe, społeczne i zarządcze firmy, inwestorzy mogą podejmować bardziej świadome decyzje dotyczące tego, gdzie zainwestować swoje pieniądze”.

Łącząc swój system wartości z inwestycjami, chodzi o to, aby ESG polepszyło sytuację ciebie (i świata).

„Głównym celem ESG jest zapewnienie inwestorom ram do oceny potencjalnych wyników i wpływu ich inwestycji w etyczny i zrównoważony sposób” — mówi Linda Chavez, założycielka i dyrektor generalny Seniors Life Insurance Finder w Los Angeles. „Ten rodzaj inwestowania ma przynosić korzyści nie tylko akcjonariuszom, ale także innym interesariuszom, takim jak środowisko, społeczeństwo, klienci, pracownicy i społeczności lokalne”.

Kto wspiera ESG i dlaczego to wspiera?

W praktyce jednak ESG nie różni się od żadnego innego ruchu czy sprzedaży. Jesteś albo w tym (albo przeciwny) ze względu na swoją wiarę lub z powodu postrzeganej korzyści finansowej. Stanowi to klasyczny przypadek „polityki tworzy dziwnych towarzyszy”.

„ESG jest uważane za postępującą przyczynę” – mówi Maloney. „Zwolennicy argumentują, że tradycyjny kapitalizm akcjonariuszy jest zbyt wąsko skoncentrowany na zwrotach dla akcjonariuszy, ignorując jednocześnie negatywny wpływ na osoby niebędące akcjonariuszami. ESG jest oferowane jako alternatywa poszerzająca zakres zagadnień rozpatrywanych przez powierników.”

„Czynniki ESG są wspierane przez wielu specjalistów ds. inwestycji” — mówi Matt Bruce, prezes Pointer Financial Group w Wauwatosa w stanie Wisconsin. „ESG jest wspierane przez firmy, które mogą odnieść największe korzyści z ESG, w szczególności te, które mają dobre wyniki ESG. Ponadto wiele towarzystw funduszy nalicza wyższe wskaźniki wydatków na inwestycje ESG i może czerpać korzyści z powszechnego przyjęcia funduszy ESG. Wiele organizacji politycznych i organizacji non-profit popiera zasady inwestowania ESG, wierząc, że działania na rzecz ESG skłonią firmy do przyjęcia zasad bardziej zgodnych z ich celami organizacyjnymi. Wreszcie, wielu inwestorów, zwłaszcza młodszych pokoleń, popiera zasady ESG, ponieważ daje im to możliwość czynienia dobra i unikania szkód dzięki ich inwestycjom”.

Pierwszą rzeczą, którą powinieneś tutaj zrobić, jest utworzenie listy wszystkich tych, którzy promują ESG, aby zobaczyć, czy możesz dostrzec między nimi podobieństwa i różnice. Pomoże ci to umieścić je w kategoriach wiary (inaczej polityki) lub finansowych.

„Ogólnie rzecz biorąc, branża inwestycyjna, inwestorzy, zwolennicy klimatu i Demokraci popierają to, ale z potencjalnie innych powodów” — mówi Bud Sturmak, szef ds. „Branża inwestycyjna to popiera, ponieważ włączenie czynników ESG do procesu inwestycyjnego może prowadzić do rozważnego zarządzania ryzykiem i potencjalnie lepszych wyników emerytalnych dla milionów Amerykanów. Inwestorzy coraz bardziej domagają się ESG, ponieważ jako konsumenci dochodzą swoich praw do inwestowania pieniędzy w firmy, w które wierzą. Zwolennicy klimatu prawdopodobnie postrzegają to jako okazję do wykorzystania finansowania jako narzędzia do przyspieszenia przejścia na gospodarkę niskoemisyjną i zapobiegania katastrofa klimatyczna. Demokraci prawdopodobnie popierają z tych wszystkich powodów”.

Koncentrując się na ESG w odniesieniu do inwestowania, zwolennicy opracowali sposób na połączenie celów religijnych i finansowych w jeden pakiet.

„Zwolennikami podniesienia poziomu czynników ESG w inwestycjach emerytalnych są różne organizacje, od grup ekologicznych po związki zawodowe” — mówi Chavez. „Opowiadają się za włączeniem inwestycji ESG do planów emerytalnych, ponieważ uważają, że jest to sposób na promowanie zrównoważonego rozwoju i etycznego inwestowania, a jednocześnie zapewnia lepsze zarządzanie ryzykiem, niższe koszty i lepsze zwroty. Ponadto zwolennicy argumentują, że ważne jest, aby pracodawcy brali pod uwagę długoterminowe skutki ich inwestycji dla środowiska, społeczeństwa i społeczności lokalnych. Zachęcając do inwestowania w ESG, pracodawcy przyjmują odpowiedzialne podejście do swoich planów emerytalnych, które mogą przynieść korzyści zarówno ich pracownikom, jak i całemu społeczeństwu”.

Rzeczywiście, łatwiej jest podtrzymać wiarę, jeśli doda się do tego element finansowy.

„Wielu inwestorów, zwłaszcza tych, którzy są świadomi społecznie i ekologicznie, wspiera wysiłki na rzecz podniesienia czynników ESG w inwestycjach emerytalnych” — mówi Andrew Latham, dyrektor ds. treści SuperMoney.com w Raleigh w Północnej Karolinie. „Twierdzą, że takie czynniki mogą pomóc zidentyfikować długoterminowe zagrożenia i szanse oraz dostosować inwestycje do osobistych wartości. Ponadto wiele firm w coraz większym stopniu nadaje priorytet czynnikom ESG, które mogą pomóc w poprawie wyników finansowych w perspektywie długoterminowej. Istnieje coraz więcej badań sugerujących, że uwzględnienie czynników ESG w decyzjach inwestycyjnych może prowadzić do lepszych wyników inwestycyjnych. Kilka badań wykazało pozytywną korelację między wynikami ESG a wynikami finansowymi. Na przykład badanie przeprowadzone przez Harvard Business School wykazało, że firmy, które skupiły się na zrównoważonym rozwoju, osiągały lepsze wyniki niż ich odpowiedniki pod względem ceny akcji i rentowności. Kolejne badanie przeprowadzone przez MSCI
MSCI
stwierdzili, że firmy o wysokich ocenach ESG doświadczyły niższego kosztu kapitału i wyższej rentowności w porównaniu do firm o niskich ocenach ESG. Ponadto badania przeprowadzone przez CFA Institute wykazały, że czynniki ESG mogą pomóc zidentyfikować potencjalne zagrożenia i szanse, które mogą mieć wpływ na wyniki inwestycji długoterminowych.”

Kto nie wspiera ESG i dlaczego jest temu przeciwny?

W odniesieniu do cytowanych powyżej badań należy zauważyć, że korelacja nie implikuje związku przyczynowego. Ponadto wspomniane badanie zostało przeprowadzone przed ostatnim okresem, w którym wyniki inwestycji ESG były opóźnione. Niedawno opublikowany artykuł w Harvard Business Review stwierdza, że ​​inwestorzy ESG nie tylko cierpią z powodu słabych wyników, ale mogą również nie otrzymywać wartości ESG, na którą liczyli.

Po raz kolejny będziesz chciał sporządzić listę przeciwników ESG, aby zobaczyć, po której stronie wiary/finansowej skali upadną. Może to świadczyć o tym, że argumenty tej strony sporu nie do końca dojrzały, ale wydaje się, że „przyczyna” zamiast „pieniędzy” jest o wiele silniejszym motywatorem.

„Republikanie i grupy sprzymierzone stanowczo sprzeciwiają się ESG”, mówi Poreda. „Postrzegają ESG jako wywrotowy sposób realizacji politycznych i ideologicznych celów poprzez inwestowanie. ESG jest postrzegane jako część większej wojny kulturowej, w której aktywizm klimatyczny i „przebudzony” są wpychane do naiwnej opinii publicznej za pośrednictwem różnych podmiotów (innym przykładem jest system edukacji), zasadniczo z pominięciem organów zarządzających w naszym kraju, które powinny kształtować te kwestie poprzez ustawodawstwo. Zakazanie „ESG” w planach ERISA to tylko jeden krok do wyrwania tego postrzeganego przejęcia władzy z rąk zarządzających aktywami. Innym interesującym argumentem przeciwko ESG jest to, że jest ono sprzeczne z „wolnymi rynkami” i kapitalizmem. Niezależnie od tego, czy chodzi o uniemożliwienie inwestorom korzystania z czynników ESG, czy o zakaz zarządzania pieniędzmi przez niektórych zarządzających aktywami (jak w Teksasie) z powodu rzekomego bojkotu przemysłu naftowego i gazowego, logiczny obserwator powiedziałby, że grupa, która wprowadza surowe warunki jest antykapitalistą w pokoju”.

Nie oznacza to, że pieniądze nie grają roli, chociaż jej rola może być mniej bezpośrednia (tj. w przeciwieństwie do funduszy ESG nie ma mowy o pobieraniu opłat premiowych od funduszy innych niż ESG). Jak na ironię, obie strony grają o lepsze długoterminowe zwroty.

„Niektórzy przeciwnicy podnoszenia współczynników ESG w inwestycjach emerytalnych argumentują, że może to ograniczyć opcje inwestycyjne lub zmniejszyć zyski” – mówi Latham. „Mogą również argumentować, że uwzględnienie czynników ESG może kolidować z obowiązkiem powiernika działania w najlepszym interesie finansowym uczestników planu. Niektórzy przeciwnicy uważają również, że inwestowanie ESG jest motywowane politycznie i może prowadzić do stronniczych decyzji inwestycyjnych”.

Zgodnie z linią używaną przez zwolenników, ci, którzy sprzeciwiają się ruchowi ESG, również wierzą, że stoi za nimi znaczne poparcie.

„Inwestycjom ESG często sprzeciwiają się konserwatyści, którzy uważają, że inwestycje ESG sprzyjają jednej ideologii politycznej i wywierają presję na firmy, aby przyjęły politykę „przebudzenia”, której nie popierają” — mówi Bruce. „Ponadto wielu inwestorów, którzy chcą zmaksymalizować wzrost swojego portfela, wolałoby nie oferować inwestycji ESG, które w dłuższej perspektywie mogą, ale nie muszą, przynieść korzyści ich oszczędnościom emerytalnym. Wreszcie, wiele firm wywieranych pod presją, aby przyjęły zasady, z którymi się nie zgadzają, sprzeciwia się klasyfikacjom ESG, ponieważ uważają, że dość wąski zakres kategoryzacji ESG nie odzwierciedla rzetelnie produktów lub praktyk korporacyjnych ich firm”.

Można powiedzieć, że ci, którzy są podejrzliwi wobec ESG, wierzą, że mogą osiągnąć większy sukces inwestycyjny, po prostu go ignorując.

Należą do nich „ludzie, którzy uważają, że rząd nie powinien być zaangażowany w wybór dopuszczalnych inwestycji”, mówi Lyle B Himebaugh, partner zarządzający w GGA Retirement w Stamford, Connecticut. "Wiedza to potęga. Nie ma standardowego testu porównawczego ESG. Ludzie, którzy nie wspierają ESG, to ci, którzy chcą zarabiać.”

Krótko mówiąc, „przeciwnicy ESG argumentują, że uwzględnianie czynników podważa konkurencyjność przedsiębiorstwa i prowadzi do niższych zwrotów dla akcjonariuszy” — mówi Maloney.

Biorąc pod uwagę te różne poglądy i fakt, że opinie te reprezentują powszechne przekonania po obu stronach kwestii ESG, być może rynek będzie ostatecznym arbitrem koncepcji ESG. Czy sam pomysł stanie się trwały, czy też zniknie, jak inne mody inwestycyjne, czy też ostatecznie uschnie i stanie się wąską niszą, jak te od dawna instrukcje portfelowe, które zakazują inwestowania w alkohol, tytoń i broń palną?