Gdzie federalni udają się na „odwrót”

Jackson Hole w stanie Wyoming to miejsce, do którego pod koniec sierpnia udają się wielbiciele Banku Rezerwy Federalnej, aby rozważać nie naturę, ale kierunek stóp procentowych i wszystkie powiązane kwestie gospodarcze, które się z tym wiążą. Powszechnie oczekuje się, że największy z wielkich graczy Fed, przewodniczący Jerome Powell, będzie głosił potrzebę jeszcze wyższych stóp procentowych, aby „zwalczyć” inflację.

Nazywa się to „odosobnieniem” i jeśli otrzymasz zaproszenie od gospodarza, Banku Rezerwy Federalnej w Kansas City, z pewnością znajdziesz się na liście A tych, którzy zaliczają się do narodowych ekonomistów. Chodzi o to, że jeśli uda im się uciec od szarych biur w dużych miastach, może wpadnie im do głowy nowy pomysł, jakkolwiek może się to wydawać nieprawdopodobne.

Obawy w tym roku polegają na tym, że inflacja utrzyma się na poziomach uznawanych za „zbyt wysokie”. Dzieje się tak pomimo niedawnego spadku ceny gazu na dystrybutorze. Problem pozostaje z wysokimi wskaźnikami CPI i PPI – te muszą zejść według tych, którzy ściśle i religijnie praktykują ponurą naukę ekonomii.

Tak więc rozwiązaniem, powszechnie uznawanym przez ekspertów i dziennikarzy finansowych, jest dalsze podnoszenie stóp procentowych i to właśnie powie Jerome Powell, gdy wygłosi swoje wielkie przemówienie w piątek. Jak duży wzrost jest szeroko dyskutowany, ale prawdopodobnie będzie to kolejne ¾% w górę dla stopy funduszy federalnych.

Chcą, aby giełda i rynek nieruchomości ochłodziły się jeszcze bardziej, niż one już ostygły. Jak to się ma do CPI i PPI, jest tematem wielu rozpraw doktorskich z ekonomii, które można znaleźć i przestudiować, ale najważniejsze jest to, że jeśli Powell i tłum rekolekcji twierdzą, że stopy procentowe muszą wzrosnąć, to idą w górę.

Wiele z tego jest już wycenione na rynku obligacji, gdzie 2-letnie i 10-letnie obligacje skarbowe flirtują ze znacznie wyższymi rentownościami niż oczekiwano.

Oto wykres punktowo-figurowy dla rentowności 2-letniej:

Zwróć uwagę, jak rentowność przekracza tę długoterminową linię trendu spadkowego (na czerwono) po raz pierwszy od wielu, wielu lat. Sprzedających 2-letni banknot jest już znacznie więcej niż kupujących, ponieważ rentowność rośnie, aby przyciągnąć zainteresowanie. Innymi słowy, ta część rynku obligacji już wycenia to, co wkrótce ogłosi przewodniczący Powell.

Oto wykres przedstawiający rentowność 10-letnich obligacji skarbowych:

Rzeczywiście, nawet 10-letnia rentowność przekracza linię długoterminowego trendu spadkowego zaznaczoną na czerwono. To, że zarówno 2-letnie, jak i 10-letnie rentowności są już na drodze do wzrostu, potwierdza, jak „wycenione” są uwagi Powella – a on nawet ich jeszcze nie wypowiedział.

Ten nowy kierunek dla stóp procentowych jest dość dużą zmianą w stosunku do niedawnej przeszłości i niesie ze sobą głębokie obawy o to, co przyniesie przyszłość w gospodarce. Jak daleko jeszcze mogą wzrosnąć te rentowności, zanim urzędnicy Fed zdecydują się wstrzymać i pracować w kierunku niższych poziomów? To zależy od odczytów CPI i PPI w kolejnych miesiącach.

Mamy nadzieję, że wielkie strzelby z Banku Rezerwy Federalnej będą cieszyć się pięknem i spokojem Jackson Hole w stanie Wyoming. Jest mało prawdopodobne, że tej zimy będą cieszyć się pięknem i spokojem, ponieważ coraz wyższe stopy procentowe mające na celu obniżenie inflacji mają również wpływ na zatrzymanie wzrostu na rynku nieruchomości i akcji.

Nie doradztwo inwestycyjne. Wyłącznie do celów edukacyjnych.