Kiedy złe wieści wydają się dobre: ​​niemiecki PKB zmusza do „przemyślenia” modelu gospodarczego tego kraju

Niemieckie dane gospodarcze były dziś w centrum uwagi, a PKB w II kwartale wzrósł o 2%, minimalnie unikając stagnacji i nieznacznie przekraczając szacunki 0.1%. W pierwszym kwartale gospodarka odnotowała wzrost o 0%.

Wzrost gospodarczy znacznie spowolnił w związku z utrzymującymi się napięciami z Rosją i niespójnymi przepływami gazu, które powodują wzrost cen i podsycają niepewność na rynku.

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych?

Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

Ponieważ rząd chwiał się pod presją szybkiego odejścia od rosyjskiego gazu, popyt konsumencki był słaby, ponieważ sprzedaż detaliczna spadła w obliczu niekontrolowanej inflacji.  

Pomimo ciemniejących chmur, PKB w II kwartale wzrósł o 2%, czyli powyżej oczekiwań rynkowych na poziomie 1.7%, ale znacznie poniżej rocznego wzrostu w I kwartale na poziomie 1.4%.

Wzrost w drugim kwartale wynikał głównie z wyższych wydatków rządowych.

Katherine Neiss, główny ekonomista europejski w PGIM Investments zauważa że długoterminowe trudności Niemiec wynikają z chronicznego niedoinwestowania, w przeciwieństwie do wielu innych krajów europejskich. Opisuje zaangażowanie Niemiec w politykę oszczędnościową od czasu kryzysu z 2008 roku jako „śmierć przez tysiąc cięć”.

To osłabiło odporność tego, co kiedyś było cudem gospodarczym Europy. Wojna rosyjsko-ukraińska i wynikające z niej niedobory energii to tylko ostatnie symptomy tej pogłębiającej się słabości.

Pewność biznesowa

Indeks klimatu biznesowego Ifo w Niemczech spadł do najniższego poziomu od 2 lat, odnotowując spadek o 0.2 punktu od lipca i zatrzymał się na poziomie 88.5. Prywatne firmy stoją w obliczu załamania podaży i popytu, przy spadającej sile nabywczej gospodarstw domowych.

Kulturowo Niemcy od dawna uważane są za bardzo niechętny do inflacji.

Pomimo pewnych negocjacji związkowych i podwyżek płac realne płace są zgłaszane spadła o 3.6%, co osłabiło perspektywę odbicia apetytu w sektorze prywatnym. Do tego dochodzi starzenie się demografii w regionie.

Rynki były jednak mile zaskoczone, że odczyt ten był znacznie wyższy od oczekiwań na poziomie 86.8. DAX, który o godz. 13,210.99:11 spadł do dołka 50 XNUMX, znalazł się w trendzie wyższy do 13,237.17 do 12:20 CEDT.

Zarówno wskaźnik bieżącej oceny, jak i wskaźnik oczekiwań biznesowych spadły o 0.2 i 0.1 punktu do odpowiednio 97.5 i 80.3.

Wcześniej w tym tygodniu S&P Global Flash Germany PMI Composite Index odmówił głębiej poniżej 50 i osiadł na poziomie 47.6, daleko na terytorium kurczenia się.

Outlook

Prezydent Ifo Clemens Fuest nie przebierał w słowach powiedzenie atmosfera jest „wyraźnie pesymistyczna”.

Biorąc pod uwagę wrażliwość gospodarki, Neiss Prognozy że w ekstremalnym scenariuszu całkowitego wysychania rosyjskich przepływów gazu wpływ ekonomiczny „może zbliżyć się do oszałamiających 15 procent niemieckiego PKB”.   

Melanie Debono w Makroekonomii Panteonu oczekuje znaczący spadek aktywności gospodarczej i szacuje, że PKB w III kwartale obniży się o 3%, a IV o kolejne 0.5%.

Pesymizm potwierdzają: tendencja spadkowa w niemieckim indeksie opłat drogowych MAUT, będącym wskaźnikiem aktywności gospodarczej. Zarejestrował sezonowo skorygowany szczyt 147.4 w ciągu tygodnia poprzedzającego nowy rok, ale spadł do 117.4 20 sierpnia 2022 r.

Ekonomista Ifo Timo Wollmershaeuser zgadza się z Debono i oczekuje, że PKB spadnie o 0.5% w kwartale poprzedzającym wrzesień.

Federalny bank centralny prognozuje, że wzrost w III kwartale będzie płaski, jednocześnie przyznając, że wzrosło ryzyko skurczu w IV kwartale "wydatnie."

Droga naprzód

Zamiast zacieśniania polityki fiskalnej i monetarnej, Neiss wzywa do „odważnych działań i przemyślenia modelu gospodarczego kraju”.

Dotyczyłoby to przede wszystkim:

• Niemcy przejmują wiodącą rolę w promowaniu więzi handlowych w UE, największym bloku handlowym na świecie. Jest to szczególnie istotne, ponieważ kilku partnerów, zwłaszcza Chiny, zaczyna spoglądać do wewnątrz wraz z rosnącymi środkami protekcjonistycznymi.
• Mocno inwestuj w infrastrukturę publiczną, zwłaszcza w energię, aby poradzić sobie z potencjalnymi wstrząsami podażowymi. Jej zdaniem decydenci muszą być otwarci na energię jądrową i paliwa kopalne będące częścią tej mieszanki, przynajmniej w przewidywalnej przyszłości. Bez tych komponentów Niemcy nie będą w stanie stworzyć solidnego systemu energetycznego, który napędzałby przyszły wzrost.

Chociaż takie działania niewątpliwie zwiększą zadłużenie publiczne, to inwestując w projekty rozwojowe, Niemcy mogą nadal dążyć do trwałego budowania aktywów długoterminowych. Według Neiss alternatywą jest „trwała utrata PKB”.