Co dalej z rynkami, gdy Stany Zjednoczone osiągną limit zadłużenia?

Zegar tyka na amerykańskim limicie zadłużenia, który technicznie został już osiągnięty 19 stycznia 2023 r. Ministerstwo Skarbu USA szacuje obecnie, że środki nadzwyczajne, które mają przedłużyć najpoważniejsze skutki limitu zadłużenia o kilka miesięcy, zostaną wyczerpane w czerwcu 2023. Ryzyko gospodarcze jest potencjalnie wysokie.

Oczywiście wielu oczekuje, że politycy dojdą do porozumienia w sprawie podwyższenia limitu zadłużenia przed czerwcem, ale co będzie, jeśli tak się nie stanie? Rynki finansowe wykazują pewne zaniepokojenie, swapy ryzyka kredytowego na dług rządu USA, osiągnęły wieloletnie maksima, choć nie zbliżyły się jeszcze do poziomów, które obserwowaliśmy w 2011 r., kiedy Stany Zjednoczone potencjalnie znalazły się w stanie niewypłacalności w ciągu kilku dni, a agencja S&P obniżyła rating kredytowy rządu USA.

Dalsze środki nadzwyczajne?

Jeśli negocjacje polityczne utkną w martwym punkcie, możliwe, że Ministerstwo Skarbu będzie w stanie zrobić więcej, aby przesunąć termin, stosując jeszcze bardziej ekstremalne środki nadzwyczajne lub stosując taktyki spekulacyjne, takie jak bicie monet o bardzo wysokiej wartości. W ramach środków nadzwyczajnych obowiązujących obecnie od połowy stycznia 2023 r. Skarb Państwa tymczasowo zaciąga pożyczki z rządowych programów emerytalnych i świadczeń, aby zapewnić płynność potrzebną do kierowania rządem. Chociaż nie jest to idealne, jest to dozwolone przez prawo i robiono to już wcześniej. Pożyczki te zostaną spłacone w całości po zwiększeniu limitu zadłużenia.

Mimo to należy zauważyć, że limit zadłużenia USA został już osiągnięty, co oznacza, że ​​jesteśmy już na pożyczonym czasie. Według aktualnych szacunków do czerwca Skarb Państwa byłby zmuszony dokonywać coraz trudniejszych i ostatecznie niezrównoważonych kompromisów. W pewnym momencie środki mające na celu uniknięcie niewypłacalności długu mogą wepchnąć Stany Zjednoczone w recesję, jeśli na przykład opóźnią się płatności z tytułu ubezpieczenia społecznego lub wypłaty dla pracowników rządowych. Nie jest więc jasne, jak daleko Ministerstwo Skarbu mogłoby przesunąć techniczną niewypłacalność poza czerwiec i jak szkodliwe skutki gospodarcze miałoby żonglowanie rachunkami. The Krzywa rentowności w USA jest obecnie głęboko odwrócona, powszechny sygnał recesji, więc dalsze problemy z limitem zadłużenia mogą zakłócić gospodarkę USA w niepewnym momencie.

Wiarygodność USA na rynkach finansowych

Wpłynęłoby to również na wiarygodność długu publicznego Stanów Zjednoczonych. Obecnie rząd Stanów Zjednoczonych cieszy się stosunkowo niskimi kosztami pożyczek w porównaniu z innymi pożyczkobiorcami rządowymi. Jeśli prognozowany limit czerwcowy zostanie osiągnięty, to podobnie jak w 2011 r., kiedy obniżono rating długu USA, obecna wiara w amerykański dług rządowy na rynkach finansowych może zostać poddana w wątpliwość. Podwyższone swapy ryzyka kredytowego już wskazują na pewne obawy na rynkach.

Naukowcy oszacowali, że koszty pożyczek w USA mogą być niższe niż w innym przypadku ze względu na silną pozycję USA na rynkach długu publicznego. Ta korzyść to potencjalnie dziesiątki miliardów dolarów rocznie w postaci niższych płatności odsetek dla rządu USA w porównaniu z innymi krajami. Jeśli opóźnienie w osiągnięciu pułapu zadłużenia spowoduje, że Stany Zjednoczone nie będą spłacać odsetek lub bardzo się do tego zbliżą, wówczas koszty finansowania zewnętrznego na przyszłe lata mogą wzrosnąć. Oczywiście, wysokie poziomy zadłużenia USA mogą już stanowić zagrożenie dla gospodarki USA, ale limit zadłużenia polega na wywiązywaniu się z przeszłych zobowiązań dotyczących wydatków, a nie na ustalaniu przyszłych poziomów wydatków.

Umowa przed czerwcem?

W przeszłości Stany Zjednoczone wielokrotnie osiągały porozumienia w sprawie podniesienia limitu zadłużenia w wielu administracjach i prawdopodobnie rok 2023 nie będzie inny. Jednak, jak pokazał rok 2011, jeśli rząd będzie zbyt długo zwlekał z podniesieniem pułapu, skutki gospodarcze dla USA mogą być poważne, zwłaszcza w czasie, gdy obawy przed recesją są duże.

Warto jednak zauważyć, że konfiguracja polityczna jest być może powodem do niepokoju. W 2011 r. podniesienie pułapu zadłużenia było bardzo bliskie. W 2011 roku mieliśmy prezydenta Demokratów po tym, jak Republikanie odzyskali Izbę Reprezentantów w wyborach śródokresowych rok wcześniej, podobnie jak w 2023 roku. Prawdopodobnie limit zadłużenia zostanie podniesiony bez incydentów, ale jeśli nie, skutki gospodarcze mogą okazać się ekstremalne.