Karen Brettell
(Reuters) – Departamentowi Skarbu USA grozi niewypłacalność, jeśli Kongres nie podejmie działań w celu podniesienia pułapu zadłużenia przed jego osiągnięciem, co może nastąpić już 1 czerwca. Dla posiadaczy bonów skarbowych, banknotów i obligacji , co rodzi niepewność co do tego, czy wpłynie to na posiadane przez nich emisje i co się stanie, jeśli dług nie zostanie spłacony lub pominie się płatność odsetek.
Oto sześć kluczowych pytań:
CZY WSZYSTKIE OBLIGACJE ZOSTANĄ NIEWYKONANE, JEŚLI JEDNĄ PŁATNOŚĆ ZOSTANIE POMINIĘTA?
Nie. Skarby nie mają żadnych przepisów dotyczących niewykonania zobowiązania, więc pominięta płatność w jednej kwestii niekoniecznie wpłynie na inne.
Jak dotąd ruchy na rynku bonów skarbowych odzwierciedlają lokalne obawy związane z niektórymi emisjami, które dojrzewają na początku czerwca, kiedy uważa się, że Departamentowi Skarbu USA najbardziej grozi brak funduszy. Rentowności tych bonów notowane są na wyższych poziomach niż porównywalny dług, który zapada w dalszej części roku.
CZY PROBLEMY NIEWYKORZYSTANE ZOSTANĄ ZATRZYMANE W HANDLU?
Analitycy twierdzą, że niezwykle ważne jest, aby obligacje skarbowe mogły być nadal przekazywane w systemie rozliczeniowym Rezerwy Federalnej, Fedwire Securities Service. Ministerstwo Skarbu może zapewnić, że papiery wartościowe pozostaną na Fedwire, powiadamiając dzień wcześniej o opóźnieniu płatności. Powinien to robić codziennie, dopóki nie będzie mógł dokonać płatności.
CZY POSIADACZOM DŁUGÓW ZOSTANIE ZWROCONA ZWŁOKA W PŁATNOŚCI
Analitycy zakładają, że posiadacze długów zostaną zapłaceni za opóźnienie, ale nie jest jasne, jak to dokładnie miałoby działać. JPMorgan szacuje, że najprawdopodobniej przybrałoby to formę zmiennego oprocentowania nieodebranych płatności kuponowych lub rachunków.
Grupa ds. Praktyk Rynku Skarbu stwierdziła jednak w dokumencie z grudnia 2021 r., że „wymagałoby to wyraźnego ustawodawstwa Kongresu w celu zapewnienia odszkodowania posiadaczom papierów wartościowych podlegających opóźnionej spłacie długu Skarbu Państwa za opóźnienie w tych płatnościach”.
W 1979 r. Skarb Państwa spóźniał się z wykupem części bonów skarbowych z powodu trudności technicznych. Inwestorzy, którzy przegapili czeki dotyczące odsetek lub kapitału, otrzymali zwrot kosztów za opóźnienie.
CZY SKARB SKARBOWY MOŻE ROLOWAĆ ZAPALALNY DŁUG?
Tak. Według JPMorgan Ministerstwo Skarbu może rolować zapadające kuponowe papiery wartościowe w terminie zapadalności bez wpływu na niespłacone zadłużenie lub pozostałe saldo gotówkowe, o ile dokona płatności kuponowej w tym samym dniu.
Bony skarbowe są bardziej skomplikowane, ponieważ są sprzedawane z dyskontem, a następnie spłacane po cenie nominalnej. Niektórzy analitycy zauważają jednak, że biorąc pod uwagę, że Skarb Państwa ma do czynienia z wieloma rachunkami oprócz spłaty zadłużenia, bardziej prawdopodobne byłoby anulowanie aukcji i opóźnienie spłaty zadłużenia, gdy osiągnie limit zadłużenia.
Ministerstwo Skarbu ogłosiło w czwartek plany sprzedaży 161 maja bonów cztero- i ośmiotygodniowych oraz 30-dniowych bonów pieniężnych. Nie ogłosiło jeszcze innych aukcji, które mają obejmować inne terminy zapadalności bonów na początku czerwca.
CZY OBNIŻENIE OCENY DOPROWADZIŁO DO WYMUSZONEJ SPRZEDAŻY
Wielu posiadaczy obligacji, w tym inwestorzy z funduszy rynku pieniężnego, kupuje tylko instrumenty dłużne o bardzo wysokim ratingu, a obniżenie ratingów może mieć wpływ na popyt. Istnieją jednak zastrzeżenia, które mogą ograniczyć przymusową sprzedaż na dużą skalę.
Zasady i przepisy dotyczące funduszy pieniężnych nie wymagają natychmiastowej likwidacji w przypadku niewykonania zobowiązania, zauważa JPMorgan, dodając, że rady dyrektorów funduszy prawdopodobnie mają swobodę decyzji o wstrzymaniu lub sprzedaży. Niewielu z nich zdecydowałoby się na sprzedaż przeterminowanych papierów wartościowych po poziomach zagrożonych.
Fundusze rynku pieniężnego inwestują również w umowy z udzielonym przyrzeczeniem odkupu, które są zabezpieczone obligacjami skarbowymi. Dług o krótkim terminie zapadalności nie jest jednak zwykle wykorzystywany jako zabezpieczenie. Zadłużenie o dłuższym terminie spłaty z płatnościami kuponowymi należnymi w okresie ryzyka może wymagać wymiany lub podlegać wyższym cięciom wartości, które są potrąceniami stosowanymi do wartości aktywów.
CZY WPŁYW NA ZABEZPIECZENIE SKARBOWE W Izbach Rozliczeniowych
Skarby są wykorzystywane do zabezpieczania bilionów instrumentów pochodnych w izbach rozliczeniowych. Podobnie jak w przypadku transakcji repo, krótkoterminowe zadłużenie zwykle nie jest akceptowane jako zabezpieczenie tych transakcji, ale wszelkie obligacje skarbowe z kuponami, które mogą nie zostać spłacone, mogą zostać obciążone wyższą wartością lub będą wymagać wymiany. Wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego mogą również wzrosnąć w wyniku zwiększonej zmienności rynku wynikającej z niewypłacalności.
(Ta historia została uzupełniona, aby dodać słowo „rachunek” w nagłówku)
(Reportaż Karen Brettell; montaż przez Aldena Bentleya i Alistaira Bella)
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html