Czego można oczekiwać od Warrena Buffetta i Charliego Mungera?

Warren Buffett ma się rozpocząć Berkshire Hathawaydoroczne zgromadzenie akcjonariuszy w sobotę z dużym akcentem, podczas którego „Wyrocznia z Omaha” w końcu wróciła do gry w zawieranie transakcji, a doskonałe akcje konglomeratu przekroczyły kluczowy kamień milowy.

W obecności dziesiątek tysięcy akcjonariuszy tegoroczny „Woodstock dla kapitalistów” powróci osobiście do Omaha w Nebrasce po raz pierwszy od 2019 r. w związku z zakłóceniami związanymi z Covid-19. (CNBC będzie gospodarzem ekskluzywna transmisja na żywo w sobotę od 9:45 ET.)

Inwestorzy na całym świecie czekają na wieści od 91-letniego prezesa i dyrektora generalnego oraz jego prawej ręki Charliego Mungera (98 l.) w związku z lawiną działań inwestycyjnych — udziały w Occidental Petroleum i HP a także przejęcie Alleghany. To renomowane wydarzenie będzie nie tylko godzinami komentarzy legendarnego duetu, ale także wystawami szerokiej gamy holdingów z Berkshire – od producenta lodów Dairy Queen po ubezpieczyciela Geico i producenta baterii Duracell.

„To spotkanie jest przeznaczone dla ludzi, którzy są zagorzałymi inwestorami wartościowymi, zagorzałymi fanami Buffetta i Mungera, tak jak ja” – powiedziała Whitney Tilson, dyrektor generalna Empire Financial Research, która uczęszcza na zgromadzenia akcjonariuszy Berkshire od 25 lat z rzędu. „To okazja, aby uczyć się od mistrzów. To po prostu spełnienie intelektualne, psychiczne i emocjonalne.”

Oto niektóre z najważniejszych tematów, które akcjonariusze będą chcieli usłyszeć od Buffetta:

• Perspektywy rynku: Na giełdzie doszło do korekty w związku z obawami o inflację i wzrost stóp procentowych. Jak inwestorzy powinni radzić sobie w obliczu zmienności i trudnego krajobrazu gospodarczego?
• Wdrażanie większej ilości gotówki: Buffett ostatnio inwestuje kapitał. Czy jego szał zakupów będzie trwał nadal? Czy zamierza zawrzeć umowę „wielkości słonia”?
• Spowolnienie wykupów: Czy w sytuacji znacznie lepszych wyników akcji Berkshire Buffett zaprzestanie lub spowolni swój agresywny program wykupów?
• Życie po Buffettowie i Mungerze: Plan sukcesji Berkshire
• Chiny, kryptowaluty, inwazja Rosji na Ukrainę i nie tylko

Akcje Berkshire rosną wysoko na niestabilnym rynku. Akcje klasy A w zeszłym miesiącu osiągnął kluczowy kamień milowy, przekraczając po raz pierwszy pół miliona dolarów, gdy inwestorzy docenili bezpieczeństwo zdywersyfikowanego konglomeratu w czasie zawirowań geopolitycznych i rosnącej inflacji. Akcje spółki zwyżkowały w tym roku o ponad 10% w porównaniu do 10% straty w przypadku S&P 500.

Podczas dorocznego spotkania w 2020 r., które odbyło się w najgłębszym okresie pandemii, Buffett udzielił inwestorom bardzo potrzebnego zapewnienia, mówiąc, że gospodarka amerykańska wytrzyma tę sytuację nadzwyczajną, podobnie jak w przypadku wszystkich poprzednich bitew i kryzysów.

„W zasadzie nic nie jest w stanie zatrzymać Ameryki” – powiedział Buffett. „Amerykański cud, amerykańska magia zawsze zwyciężała i zwycięży ponownie. … Podczas II wojny światowej byłem o tym przekonany… Byłem o tym przekonany podczas kryzysu kubańskiego, 9 września, kryzysu finansowego”.

W tym roku makrootoczenie staje się coraz trudniejsze dla inwestorów, ponieważ Rezerwa Federalna stara się stłumić najwyższą od 40 lat inflację poprzez agresywne zacieśnienie polityki pieniężnej. Tymczasem, po tzw. odwróceniu krzywej dochodowości i słabych wynikach danych ekonomicznych, wkradły się obawy przed recesją. Nie wspominając już o tym, że Stany Zjednoczone wciąż nie wyszły z kryzysu po pandemii.

„Wiele osób odniosło sukces w swoim portfolio poza Berkshire Hathaway, co spisał się spektakularnie. Myślę, że prawdopodobnie jest tam więcej nerwowości” – powiedział Tilson. „Ludzie szukają mądrości i wskazówek na bardzo dziwnym rynku, na którym toczy się wojna i szaleje inflacja”.

Przed niedawnym szaleństwem zakupów Buffett przez ostatnie pięć kwartałów sprzedawał akcje netto, ponieważ nie widział wielu okazji wśród rosnących akcji.

Dużym czynnikiem wpływającym na lepsze wyniki Berkshire w zeszłym roku były agresywne wykupy akcji własnych. W zeszłym roku firma odkupiła akcje własne o rekordowej wartości 27 miliardów dolarów.

„Można by się spodziewać spowolnienia wykupów po prostu dlatego, że cena Berkshire wzrosła” – powiedział David Kass, profesor finansów na Uniwersytecie Maryland i akcjonariusz Berkshire. „Buffett odkupi akcje tylko wtedy, gdy uzna, że ​​mają one wystarczającą dyskont w stosunku do wartości wewnętrznej”.

Istnieją dowody na to, że redukcja już się rozpoczęła. Berkshire przeznaczył 6.9 miliarda dolarów na odkupienie akcji w czwartym kwartale, czyli mniej niż 7.6 miliarda dolarów odkupionych w trzecim kwartale. Z corocznego listu Buffetta wynika, że ​​do 1.2 lutego konglomerat odkupił własne akcje o wartości 23 miliarda dolarów.

Inwestycje Berkshire w ostatnim czasie jedynie nieznacznie uszczerbiły jego wartą 140 miliardów dolarów skrzynię wojenną, przez co obserwatorzy Buffetta zastanawiają się, czy na horyzoncie widać poważną inwestycję.

„Ostatnie spadki na giełdzie wynikające z przewidywanego zaostrzenia polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną mogą w najbliższej przyszłości zapewnić Buffettowi dodatkowe atrakcyjne możliwości” – powiedział Kass.

W marcu, Berkshire zgodził się kupić firmę ubezpieczeniową Alleghany za 11.6 miliarda dolarów w gotówce. Transakcja ta będzie największym przejęciem Berkshire od sześciu lat, kiedy to kupiło ono firmę przemysłową Precision Castparts za 37 miliardów dolarów, łącznie z długiem.

Mimo to Buffett nie dokonał jeszcze „przejęcia wielkości słonia”, które reklamował od lat. Inwestor za swoją bierność już wcześniej obwiniał kosztowny rynek.

Wiceprezes ds. operacji pozaubezpieczeniowych Greg Abel od lat jest głównym kandydatem na następcę Buffetta, a zeszłoroczny komentarz Mungera przykuł uwagę inwestorów.

W dyskusji na temat przyszłości Berkshire Munger zdawał się nieumyślnie ujawnić, kto mógł ostatecznie zastąpić Buffetta na stanowisku dyrektora generalnego.

„Greg zachowa kulturę” – powiedział Munger na dorocznym spotkaniu w 2021 r.

Inwestorzy będą wypatrywać jakichkolwiek oficjalnych komunikatów na froncie sukcesji w sobotę.