Czego rynek oczekuje od nadchodzących spotkań Fed

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych (Fed) tak nadchodzące decyzje w sprawie stóp procentowych 1 lutego, 22 marca i 3 maja. Pomimo przekonania Fed, że inflacja pozostaje poważnym problemem, rynki są mniej przekonane, że nadchodzi o wiele więcej podwyżek na podstawie ostatnich raportów o inflacji pokazujących złagodzenie inflacji. Rynki podejrzewają, że Fed wkrótce zakończy podnoszenie stóp procentowych, być może już przed decyzją w sprawie stóp procentowych z 3 maja.

W grudniu 2022, the Fed wskazał, że stopy prawdopodobnie przekroczą 5% w 2023 r, ale rynki tego nie widzą. Rynki uważają, że najprawdopodobniej dojdzie do podwyżki o 0.25 punktu procentowego zarówno na lutowym, jak i marcowym posiedzeniu, ale to może być koniec podwyżek w tym cyklu stóp procentowych. W rzeczywistości Fed może nawet obniżyć stopy procentowe w listopadzie lub grudniu 2023 r., w oparciu o kontrakty futures na stopy procentowe. Jak na ironię, jest to coś, co Fed wyraźnie powiedział na swoim ostatnim spotkaniu, że nie zrobią tego.

Punkty sporne

Istnieją dwa główne obszary niezgodności między tym, co ostatnio przewidywał Fed, a tym, co zdaniem rynków nastąpi. Pierwszym z nich jest przekroczenie stopy Fed Funds 5% w 2023 roku. W grudniu większość decydentów Fed prognozowała, że ​​stopy przekroczą 5% w tym roku. Rynki widzą jednak na to znacznie mniejsze szanse. Rynki określają prawdopodobieństwo stopy powyżej 5% w 2023 roku na około 1 do 3. Jest to na pewno możliwe, ale nie jest to główny scenariusz w oczach rynku obligacji.

Cięcia w 2023 roku?

Druga kwestia to to, czy zobaczymy obniżkę stóp procentowych w 2023 r. Fed na grudniowym posiedzeniu jasno stwierdził, że żaden decydent nie widział obniżek stóp procentowych w 2023 r. Jednak rynek tego nie kupuje, uważając, że jest jakaś szansa, że ​​Fed zdecyduje się na obniżkę stóp do grudnia. Teraz obniżki stóp nie są czymś, co rynek uważa za pewne, a zarówno Fed, jak i rynki oczekują, że stopy utrzymają się na wysokim poziomie przez większą część 2023 roku.

Rynki podejrzewają jednak, że do listopada lub grudnia Fed będzie miał ochotę obniżyć stopy procentowe. Optymistycznie może się tak stać, ponieważ inflacja jest dobrze kontrolowana, a praca Fed w zakresie walki z inflacją jest zakończona. Bardziej pesymistycznie, być może recesja przekona Fed, że wysokie stopy procentowe są szkodliwe dla gospodarki, wymuszając obniżkę stóp.

Podobieństwa

Warto również zauważyć, że Fed i rynki są ogólnie dość wyrównane na rok 2023. Zarówno Fed, jak i rynki spodziewają się dalszych podwyżek podczas pierwszych posiedzeń w 2023 r., a stopy procentowe utrzymają się na stałym poziomie przez większą część roku. Obszarami spornymi są tak naprawdę spotkania w maju, czerwcu i lipcu, kiedy rynki oczekują, że Fed skończy podnosić stopy procentowe i utrzymywać je na stałym poziomie, podczas gdy własne prognozy Fed sugerują, że niektóre, a może nawet wszystkie z tych spotkań mogą wiąże się z dalszymi podwyżkami stóp procentowych o 0.25 punktu procentowego.

Pod koniec roku, w listopadzie lub grudniu, Fed spodziewa się utrzymać stopy procentowe na stałym poziomie, gdy inflacja powróci do celu 2%. Z drugiej strony rynek uważa, że ​​Fed może ulec pokusie obniżenia stóp procentowych, być może w oparciu o obawy związane z recesją w USA. Jednak tutaj kontrowersje nie są zbyt duże, rynki widzą tylko szansę 1 na 3, że Fed zdecyduje się na obniżkę stóp, i to nawet wtedy, o niewielką kwotę w listopadzie lub grudniu.

Dane przychodzące

Oczywiście zarówno Fed, jak i rynki będą reagowały na napływające dane. Rynki oczekują, że dane dotyczące inflacji i związane z nią dane będą nadal uspokajać Fed, że inflacja wraca do wyznaczonego przez Fed celu 2%.

Fed jest mniej skłonny do ogłaszania zwycięstwa zbyt wcześnie i nadal martwi się inflacją płac, marżami cenowymi, trendami inflacji usług i innymi zagrożeniami dla obrazu inflacji.

Spotkania do obejrzenia

Na tej podstawie kluczowe posiedzenia Fed w 2023 r., które należy uważnie obserwować, mogą mieć miejsce w maju i grudniu. W maju Fed zasugerował, że może ponownie podnieść stopy procentowe, ale rynki uważają, że może to być pierwsze posiedzenie z kilku, na którym Fed utrzymuje stopy procentowe na stałym poziomie.

Następnie patrząc na grudniowe posiedzenie Fed, rynki uważają, że Fed może ulec pokusie obniżenia stóp procentowych. To nie jest główny przypadek, ale jest szansa, że ​​tak się stanie, zgodnie z ukrytymi prognozami rynku obligacji. Fed nie chce jeszcze rozważać obniżek stóp procentowych w 2023 r. Niemniej jednak oba rynki i Fed są zgodne co do tego, że po kilku kolejnych niewielkich podwyżkach stopy procentowe powinny utrzymać się na stałym poziomie przez większą część 2023 roku.

Podobnie warto zauważyć w przeszłości, że zarówno Fed, jak i rynki myliły się, a napływające dane gospodarcze będą miały o wiele większą wagę w kierowaniu polityką pieniężną niż ukryte prognozy Fed lub rynków.