Co dalej po upadku SVB? 30% szans na obniżki stóp procentowych do lata

To szybko się nasiliło. 

Bank Doliny Krzemowej (Nasdaq: SIVB) już nie istnieje, największa bankowa ofiara od czasu, gdy Lehman Brothers zaszokował świat w 2008 roku. Do akcji wkroczyła administracja USA, wycofując awaryjne zatrzymania, by zażegnać kryzys – przynajmniej na krótką metę.

Jak powiedział Joe Biden, „tak działa kapitalizm”. 

Ale wpływ będzie dalekosiężny. Rynek już to zauważył. Patrząc na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, zmiana jest oszałamiająca. 

W niedzielę wieczorem, lipcowe kontrakty terminowe Fed Fund spadły z 5.63% do 5.15%. Przekłada się to na spadek o blisko 50 punktów bazowych prognoz polityki podwyżek stóp procentowych Fed w mgnieniu oka. 

Patrząc na implikowane prawdopodobieństwa kontraktów terminowych Fed, poniższe wykresy pokazują, jak bardzo zmieniły się perspektywy na następne posiedzenie Fed. 

W ciągu kilku dni prawdopodobieństwo podwyżki o 70 pb spadło z 50% do 0%, podczas gdy bazowe oczekiwanie zakłada obecnie brak podwyżki z prawdopodobieństwem 72% w stosunku do 0% w zeszłym tygodniu. 

Ale dlaczego? Cóż, ponieważ rzeczy się psują, dlatego. Przez cały czas wiedzieliśmy, że wielkim celem Fed w ciągu ostatniego roku było podniesienie stóp procentowych na tyle, aby powstrzymać inflację, ale nie za bardzo, aby sparaliżować gospodarkę i wywołać brudną recesję. 

Niedziela przyniosła chwiejność w systemie bankowym, a rynek zaczął oczekiwać, że Fed po prostu nie będzie mógł uniknąć odejścia od swojej wcześniej restrykcyjnej polityki. 

Co to oznacza dla aktywów ryzykownych?

Oczywiście ryzykowne aktywa potrzebują tylko powąchania słowa „pivot” i pakują swoje torby, aby skierować się na północ na wykresach w całej kuli. Bitcoin był wczoraj headlinerem, prowadząc monety kryptograficzne do góry, gdy odzyskał 24,000 20,000 $, z powrotem do poziomu sprzed dwóch tygodni, po spadku poniżej XNUMX XNUMX $ w czasie kryzysu w weekend. 

Jak to było przez cały rok, jest to przypadek, że złe wieści to dobre wieści. Dlaczego akcje i kryptowaluty miałyby rosnąć, gdy banki prawie upadają? Bo bliskość katastrofy oznacza szybszy powrót do ziemi obiecanej, czyli niskich stóp procentowych, dlatego. 

W zabawnym świecie żyjemy. 

Czy podwyżki stóp procentowych się skończyły?

Ale co z głównym pytaniem: czy wędrówki całkowicie się skończyły? Przyjrzeliśmy się prawdopodobieństwu podwyżek na posiedzeniu Fed w przyszłym tygodniu, ale co z prognozami dotyczącymi końcowej stopy procentowej? Czy cykl stóp dobiegł końca?

Najlepszym sposobem spojrzenia na to jest zrobienie dokładnie tego, co zrobiliśmy powyżej dla marcowych kontraktów terminowych, z wyjątkiem lipca. Poniższy wykres pokazuje na pomarańczowo dzisiejsze prawdopodobieństwa, w porównaniu z czarnymi słupkami pokazującymi prawdopodobieństwo z zeszłego tygodnia. Jak już powiedziałem, sprawy potoczyły się dość szybko. 

Wykres pokazuje tylko 1.6% szans na wyższą stopę procentową w lipcu. To niewiarygodne, gdy prognoza z zeszłego tygodnia wskazywała na 100% – tak, kontrakty terminowe sugerowały dosłownie 0% szansy, że stopy nie wzrosną przynajmniej o 50 pb. 

Jest nawet 30% szans niższy stawki w lipcu Analitycy z Goldman Sachs również wyszli w niedzielę wieczorem, mówiąc, że zgadzają się z tymi oczekiwaniami. 

Zaczyna mieć sens, dlaczego Bitcoin przekroczył 24,000 XNUMX $, prawda? 

Oczywiście inflacja nadal szaleje, nawet jeśli przekroczyła swój szczyt. Najnowszy odczyt CPI jest dziś po południu i ma szansę wstrząsnąć sytuacją, jeśli pojawi się gorąco. 

Ale to byłaby niespodzianka. Od przełomu roku rynek przeszedł od obaw o inflację do obaw przed recesją i wszystko wskazuje na to, że inflacja spadnie. A teraz, gdy bankowość się chwieje dzięki temu, że SVB uległo dławieniu wysokimi stopami procentowymi, rynek uważa, że ​​Fed nie ma innego wyjścia, jak tylko wrócić do polityki niższych stóp procentowych. 

Hej Jerome, pamiętasz, gdzie położyłeś drukarkę pieniędzy?