Grupa Franchise uważa, że posiadanie zdywersyfikowanego portfela dobrze jej służyło i przyjęła agresywną strategię wzrostu.
Dwa lata temu TFG – spółka matka The Vitamin Shoppe – kupiła FFO Home, regionalnego sprzedawcę detalicznego mebli, sprzętu AGD i materacy, i zmieniła nazwę na American Freight. Trzy lata temu przejęto firmę The Vitamin Shoppe. Inne obszary działalności Grupy Franchise obejmują Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings i Sylvan Learning Centers.
Więcej z WWD
Obecnie publiczna spółka detaliczna z siedzibą w Virginia Beach w stanie Wirginia realizuje przejęcie Kohl's Corp. Biorąc pod uwagę, że Kohl's jest domem towarowym bez franczyzy, transakcja z pewnością wprowadziłaby portfolio TFG na nowy poziom dywersyfikacji. Łącznie TFG prowadzi ponad 3,000 sklepów, głównie w USA, głównie na zasadzie franczyzy lub na podstawie umów dealerskich, choć istnieją również sklepy prowadzone przez firmę.
Pod koniec poniedziałku Kohl's i TFG poinformowały, że rozpoczęły trzytygodniowy wyłączny okres negocjacji, aby umożliwić TFG przejęcie Kohl's Corp. za 60 dolarów za akcję w gotówce, co wycenia Kohl's na blisko 8 miliardów dolarów.
To jakby Dawid walczył z Goliatem, biorąc pod uwagę roczny obrót The Franchise Group wynoszący 3.26 miliarda dolarów i Kohla na 19.4 miliarda dolarów. Zdarzały się jednak przypadki, gdy mniejsze firmy detaliczne kupowały większe. Le Tote ogłosił upadłość po zakupie Lord & Taylor.
Istnieje również kwestia finansowania – czy umowa z TFG sprawi, że Kohl utknie w obsłudze dużego zadłużenia. Pamiętajcie, co stało się z Grupą Neiman Marcus – została obciążona kwotą od 300 do 400 milionów dolarów rocznych odsetek na obsługę zadłużenia wynikającego z jej przejęcia. To, wraz z pandemią, ostatecznie doprowadziło luksusowego detalistę do bankructwa.
Jeżeli rozmowy Kohl's-Franchise Group doprowadzą do ostatecznego porozumienia, TFG zamierza wnieść do transakcji kapitał w wysokości około 1 miliarda dolarów, a całość ma zostać sfinansowana poprzez odpowiednie zwiększenie wielkości zabezpieczonych instrumentów dłużnych. Jak donosi dziennik „Wall Street Journal”, Oak Street Real Estate Capital współpracuje z Franchise Group w zakresie finansowania.
Akcjonariusze, w szczególności Macellum Advisors, wycenili nieruchomość Kohla na około 8 miliardów dolarów. Macellum wywierał presję na Kohl's, aby sprzedała część swoich nieruchomości i ponownie je wydzierżawiła, aby zwiększyć wartość dla akcjonariuszy, ale Kohl's odrzucił ten pomysł.
Podczas telekonferencji, która odbyła się na początku tego roku, prezes i dyrektor generalny TFG Brian R. Kahn odpowiedział na pytanie dotyczące potencjalnego przejęcia Kohl's.
„Nie mogę powiedzieć, co będziemy robić w przyszłości. Ale mogę powiedzieć, że dużo myślę o naszej filozofii, jeśli chodzi o fuzje i przejęcia oraz o rzeczach, którym od czasu do czasu się przyglądamy” – powiedział Kahn. „Po pierwsze, mamy duże zaufanie do marek, które obecnie obsługujemy. Dlatego bardzo mocno wierzymy, że marki, które obsługujemy, z biegiem czasu zapewnią nam znaczny wzrost organiczny, a także wygenerują wystarczającą ilość wolnych przepływów pieniężnych, aby wesprzeć solidną i rosnącą dywidendę, a także dodatkowe wolne przepływy pieniężne, które będziemy mogli ponownie zainwestować zarówno wewnętrznie, jak i zewnętrznie w fuzje i przejęcia . Nie mamy żadnego interesu w narażaniu tego na ryzyko w przypadku jakiejkolwiek transakcji… nie zamierzamy obciążać hipoteką farmy w celu przeprowadzenia jakiejkolwiek transakcji… Przyglądamy się wszystkiemu, co jest dostępne. I niektóre rzeczy mają sens, inne nie mają sensu.
„Każda transakcja o tak dużej skali z pewnością musiałaby znacznie zwiększyć zysk na akcję FRG i przepływ środków pieniężnych na akcję. Myślę też, że możecie sobie wyobrazić, choć nasi pożyczkodawcy są wspaniali, mamy ograniczone możliwości w zakresie kapitału, a duże transakcje z pewnością musiałyby być wyjątkowo pozytywne dla RFN. Moim osobistym zdaniem, żeby nas związać, pieniądze nie rosną na drzewach” – stwierdził.
„Zarządzanie jest dla nas zawsze najważniejsze. Myślę, że słyszałeś, jak mówiłem jakiś czas temu o zarządzaniu firmami, które prowadzimy. W Franchise Group mamy zespoły zarządzające, w które warto inwestować… niezależnie od tego, czy przeprowadzamy bardzo małe, czy bardzo duże transakcje, zarządzanie zawsze będzie kluczem do tego, czego szukamy”.
W swoim poniedziałkowym oświadczeniu TFG wskazało, że pozostaje zaangażowane w konserwatywną politykę finansową, w tym docelowe poziomy dźwigni finansowej i maksymalizację generowania wolnych przepływów pieniężnych. „Oczekuje się, że w przypadku sfinalizowania transakcji wolne przepływy pieniężne, skorygowana EBITDA i EPS niezgodny z GAAP Grupy Franczyzowej znacznie wzrosną” – wskazała spółka. „Oczekuje się, że znaczny wzrost generowania wolnych przepływów pieniężnych przyczyni się do realizacji celu Grupy Franczyzowej, jakim jest zwiększenie dywidend i innych zwrotów kapitałowych dla akcjonariuszy, jednocześnie umożliwiając Grupie Franczyzowej przyspieszenie dalszych inwestycji organicznych i nieorganicznych.”
Zarówno Kohl's, jak i TFG jasno dały do zrozumienia, że transakcja nie jest pewna. Inne strony, w tym firma private equity Sycamore Partners, złożyły oferty kupna Kohl's.
„Nie sądzę, że Kohl's i The Franchise Group to dobre połączenie. Grupa Franczyzowa nie ma pojęcia o branży modowej, nawet banki będą to kwestionować” – powiedział Walter Loeb, doświadczony analityk handlu detalicznego.
„Dopasowanie byłoby lepsze w przypadku Sycamore” – zauważył Craig Johnson, prezes Customer Growth Partners. „Mają doświadczenie w przejmowaniu kilku marek z problemami, takich jak Talbots, a także kupili Belk, który nadal jest dobrym domem towarowym. Sycamore ma doświadczenie w handlu detalicznym, zwłaszcza w domach towarowych. Uważamy, że mają większą szansę na wytworzenie wartości w wyniku przejęcia.”
„Trzytygodniowy okres ekskluzywny szybko się zakończy i nie zdziwiłbym się, gdyby Sycamore lub strona trzecia wróciła z kolejną ofertą” – zasugerował Johnson. „Jeśli jesteś akcjonariuszem Kohla, chcesz uzyskać za swoje akcje jak najwięcej.”
„To drapacz głowy” – dodał Allan Ellinger, założyciel i starszy partner zarządzający MMG Advisors. „To jest operator franczyzowy. Co wie o domach towarowych i w jaki sposób sfinansowałyby transakcję? Nie rozumiem, jaka jest ich strategia. To byłby dla nich naprawdę duży łyk. Jeśli masz zamiar zmienić strategię i odejść od swoich kluczowych kompetencji, wypij mniejszy łyk.
Analitycy handlu detalicznego zgadzają się, że Kohl's od jakiegoś czasu wymagał naprawy i robił wiele, aby podnieść swoją pozycję, na przykład wprowadzając Sephorę oraz szereg krajowych marek skupiających się na ofercie aktywnej i swobodnej. Jednak zmiany wymagają czasu, aby się rozpoczęły i jak dotąd u Kohla nie wykazano oznak poprawy. Zamiast tego sprzedawca detaliczny z Menomonee Falls w stanie Wisconsin osiąga gorsze wyniki niż jego odpowiednicy z branży detalicznej. A niektórzy akcjonariusze zaczynają się niecierpliwić.
„Odbicie Kohl's nie było widoczne w innych domach towarowych” – powiedział Johnson. „Macy's i Nordstrom lepiej dopasowywały pojemność do popytu” poprzez znaczną liczbę zamknięć sklepów.
„Podejrzewam, że strona przejmująca, niezależnie od tego, czy jest to The Franchise Group, Sycamore, czy inna firma, poważnie zastanowiłaby się nad zmniejszeniem liczby sklepów Kohl's” z obecnej floty liczącej około 1,100 sklepów. „Ale nie chcesz ciąć zbyt głęboko. Jedną z zalet Kohl's są jego lokalizacje. Są bliżej miejsc, w których ludzie żyją i pracują” – powiedział Johnson.
„Powiedziałbym, że transakcja nie jest absolutnie konieczna, ale należy coś zrobić, aby poprawić wyniki Kohla”.
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html