Ubiegły tydzień był jednym z najgorszych od kilku lat dla cen obligacji, co spowodowało, że dwa referencyjne fundusze ETF na obligacje krótko- i długoterminowe znalazły się w jednym z najlepszych tygodni pod względem napływu środków w ostatnim czasie.
Rentowność pięcioletnich bonów skarbowych wzrosła w zeszłym tygodniu o prawie 15%, przy rentowności 10-letnich i 30-letnich odpowiednio o 10.7% i 4%. Te trzy podwyżki sprowadziły rentowność do poziomów nienotowanych od wiosny 2019 r., kiedy stopa funduszy federalnych kształtowała się na poziomie 2.4%.
Posunięcia te wysłały pieniądze na skrajne krańce krzywej zapadalności, przy czym iShares 20+-letni ETF obligacji skarbowych (TLT) dodając ponad 2.6 miliarda dolarów i iShares Krótkie obligacje skarbowe ETF (SHV) w ubiegłym tygodniu przekroczyło 1 miliard dolarów i znalazło się na szczycie tabeli liderów napływu funduszy ETF notowanych w USA.
TLT
(Aby zobaczyć w powiększeniu, kliknij w powyższy obrazek)
SHV
(Aby zobaczyć w powiększeniu, kliknij w powyższy obrazek)
Kluczowy spread pomiędzy pięcio- i 30-letnimi obligacjami skarbowymi odwrócił się w ten poniedziałek po raz pierwszy od 2006 r., gdy inwestorzy zaczęli zakładać, że Rezerwa Federalna podniesie docelową stopę funduszy kosztem ekspansji gospodarczej.
Krzywa dochodowości odwraca się, gdy rentowność obligacji o krótszym terminie zapadalności wzrasta powyżej rentowności obligacji o dłuższym terminie zapadalności, co często następuje przed recesją.
Kluczowym katalizatorem jest grupa mówców Fed, którzy forsują temat podniesienia stóp procentowych w celu walki z inflacją za wszelką cenę, a przewodniczący Fed Jerome Powell powiedział w zeszłym tygodniu, że rynek pracy jest „bardzo silny” i Fed użyje swoich narzędzi, aby przywrócić stabilność cen . W piątek prezes Fed w Nowym Jorku John Williams powiedział, że bank centralny w razie potrzeby zastosuje podwyżki o pół punktu.
W obliczu perspektywy wyższych stóp posiadacze obligacji porzucają swoje aktywa, aby zrobić miejsce dla nowo emitowanych obligacji skarbowych o wyższych stopach kuponu.
Zdumiewające szacunki
W zeszłym tygodniu Goldman Sachs prognozował dwie podwyżki po 50 punktów bazowych od dwóch kolejnych posiedzeń Fed, podczas gdy ekonomiści Citi w piątek dokonali oszałamiających szacunków dotyczących kolejnych posiedzeń Fed, które zaowocują czterema podwyżkami o pół punktu bazowego na drodze do docelowej stopy procentowej na poziomie 2.75% do końca roku i wyżej w 2023 r.
W wyniku tych wezwań rentowność obligacji pięcioletnich wzrosła tego samego dnia o oszałamiające 19 punktów bazowych, podczas gdy rentowność obligacji 10-letnich wzrosła tego dnia o 13.8 punktów bazowych.
„Wszystko w tym cyklu podwyżek stóp z pewnością dzieje się o wiele bardziej skondensowane i znacznie szybciej, niż myślę, że wiele osób spodziewało się na początku roku” – powiedział David Dowden, zarządzający portfelem w zespole stojącym za funduszem New York Life Investments Linia aktywnych funduszy obligacyjnych MacKay.
Skoki rentowności są częściowo funkcją niższej płynności na rynkach obligacji nieobjętych giełdą, ale nie jest tak w przypadku funduszy ETF o wysokim poziomie zbywalności, gdzie zakłady dotyczące kierunku rentowności można stawiać szybciej, kupując akcje niż bezpośrednio handlując obligacjami.
„To potencjalnie zwiększa zmienność w najbliższej perspektywie, ponieważ ludzie są skłonni do handlu na tym rynku, dokonując krótkoterminowych zakładów na podstawie poglądów na temat kursów” – powiedział John Lawlor, również z MacKay. „Jako inwestor długoterminowy myślę, że ostatecznie to się zrównoważy”.
Andy Brenner, szef międzynarodowego instrumentu stałego dochodu w National Alliance Securities, spodziewa się, że inflacja spadnie, ale latem pozostanie powyżej celu Fed na poziomie 2%, po osłabieniu efektu bazy. Jednakże wielkość obligacji ETF jako konkurenta bezpośredniego przechowywania obligacji może zmienić sposób kalkulacji zmian stóp procentowych.
„Nigdy wcześniej nie doświadczyłeś bessy na rynku obligacji, w przypadku której fundusze ETF były tak istotną częścią rozmowy, jak… teraz” – powiedział.
Skontaktuj się z Danem Miką pod nr [email chroniony]i podążaj za nim Twitter
Polecane historie
Permalink | © Prawa autorskie 2022 ETF.com. Wszelkie prawa zastrzeżone
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/comes-next-bond-etfs-yields-181500690.html