Co oznacza długoterminowy słaby funt dla brytyjskiej gospodarki

LONDYN — funt brytyjskikurs wymiany w stosunku do dolar w ostatnich miesiącach był na przejażdżce kolejką górską.

Po roku stałego spadku spadła do niska w historii poniżej 1.10 USD po niesławnym rządzie brytyjskim “mini budżet” pod koniec września. Następnie powrócił do 1.16 USD po tym, jak kraj wymienił swoje finansować i główny ministrowie pod koniec października; i spadł do 1.11 dolara po Banku Anglii bagatelizowane oczekiwania na podwyżkę stóp i ostrzegł, że 3 listopada Wielka Brytania rozpoczęła najdłuższą w historii recesję.

Ostatnie wzloty i dołki utrzymały się w zakresie, w jakim funt szterling nie wymieniał się dolarem od 1984 roku. W połowie 2007 roku, u progu kryzysu finansowego, można było zdobyć dwa dolary za funta. W kwietniu 2015 r. nadal był wart 1.5 USD; a na początku 2022 r. 1.3 USD.

Prawie wszystkie waluty spadły w stosunku do dolar w tym roku i deprecjację funta szterlinga w stosunku do euro nie była tak dotkliwa, biorąc pod uwagę wyzwania stojące przed Unią Europejską związane ze spowolnieniem gospodarczym i dostawami energii.

Ale euro jest nadal znacznie silniejsze niż w stosunku do funta w latach 1990. i przez większość 2000 r.; a globalne znaczenie funta wyparowało od czasów, gdy był to światowa waluta rezerwowa na początku XIV wieku.

Ekonomiści powiedzieli CNBC, że historycznie słabszy funt w perspektywie średnio- i długoterminowej ma różnorodny wpływ na Wielką Brytanię.

Najbardziej podstawowym jest to, że import staje się droższy, podczas gdy eksport teoretycznie staje się bardziej konkurencyjny.

„Problem polega na tym, że Wielka Brytania jest bardzo zależna od importu, prawie dwie trzecie żywności jest importowane, więc dziesięcioprocentowy spadek realnego efektywnego kursu walutowego naprawdę szybko przekłada się na wyższe ceny żywności” – powiedział Mark Blyth, profesor ekonomii i spraw publicznych. na Uniwersytecie Browna.

„Wielka Brytania to gospodarka o niskich płacach. To będzie bolało.

Richard Portes, profesor ekonomii w London Business School, również zwrócił uwagę na zależność Wielkiej Brytanii od handlu zagranicznego, co oznacza „znaczny” wpływ na ceny słabszej waluty, chociaż powiedział, że nie ma jeszcze dowodów na znaczący wpływ na popyt w Wielkiej Brytanii dla towarów zagranicznych — ale nie było też w eksporcie, który teoretycznie staje się bardziej konkurencyjny.

Zauważył również, że deprecjacja waluty miała raczej wpływ na poziom cen niż powodowała inflację.

„To jednorazowy efekt. To niekoniecznie daje nam inflację w postaci ciągłego wzrostu poziomu cen” – powiedział. „Jeśli przyczynia się to do spirali cen płac, to jest to inflacja i to jest to, o co wszyscy się teraz martwimy. Nie widzimy tych podwyżek cen, które nastąpiły częściowo z powodu Ukrainy i tak dalej, nie chcemy widzieć podwyżek płac, które wywołają wzrost cen i spiralę”.

Deprecjacja funta szterlinga jest długoterminowym trendem, ponieważ w 1971 r. pozwolono mu swobodnie płynąć, powiedział, mówiąc CNBC: „Myślę, że rozsądnie jest oczekiwać, że będzie to kontynuowane. Dzieje się tak po części dlatego, że produktywność, a tym samym konkurencyjność, nie były zbyt dobre w porównaniu z naszymi partnerami handlowymi. Tak wygląda sytuacja na dłuższą metę”.

Deficyt na rachunku bieżącym Wielkiej Brytanii (czyli tam, gdzie kraj importuje więcej towarów i usług niż eksportuje) wynosi 32.5 miliarda funtów dla Wielkiej Brytanii) jest finansowany z napływu kapitału, zauważył. Były gubernator Banku Anglii Mark Carney ma powiedziany Wielka Brytania jest uzależniona od „życzliwości obcych”. Ale Portes powiedział: „to nie ich życzliwość, to oni chcą inwestować, ponieważ znajdują swoje prognozy i możliwe zyski, inwestorzy uważają, że aktywa w Wielkiej Brytanii są wystarczająco atrakcyjne, aby wnieść kapitał”.

„Jeśli uznają to za mniej atrakcyjne, brytyjskie aktywa spadną na wartości, aby skłonić ludzi do większych inwestycji, więc kurs walutowy spadnie dalej. To zależy od zaufania do brytyjskiej gospodarki, polityki fiskalnej i wszystkich tych rzeczy”.

Ale, jak powiedział Portes, słabszy funt sam w sobie nie jest problemem dla planowania fiskalnego, które obecnie robi rząd, z długo oczekiwanym budżetem, który ma się ukazać 17 listopada.

„Gdyby duża część naszego zadłużenia była denominowana w walutach obcych, tak by się stało, ale tak nie jest. Nasz dług publiczny jest denominowany prawie w całości w funtach szterlingach. I tak, w przeciwieństwie do niektórych krajów, nie stanowi to dla nas problemu. Nie sądzę, aby deprecjacja, którą zaobserwowaliśmy lub która jest prawdopodobna w ciągu najbliższych kilku lat, miała duży wpływ na sytuację fiskalną”.

Według Blytha, oprócz bólu odczuwanego przez gospodarstwa domowe, wyższe ceny spowodowane słabszą walutą będą miały głębsze i trwalsze skutki.

„Wielka Brytania jest gospodarką w dużym stopniu opartą na konsumpcji, a taka zmiana jest równoznaczna z podatkiem konsumpcyjnym. To oznacza mniej paliwa w ekonomicznym silniku. Wielka Brytania ma już niski wzrost, a nawet niższy wzrost wydajności”.

Potencjalny wzrost eksportu został zanegowany przez Brexit, powiedział, wskazując, że gospodarka Wielkiej Brytanii spadła z 90% do 70% wielkości Niemiec od głosowania w 2016 roku.

„Więc co to oznacza długoterminowo? Oznacza to, że stary brytyjski model wzrostu jest martwy” – kontynuował Blyth.

„Finansowanie konsumpcji z oszczędności innych ludzi (import kapitału) i zamiana drogich domów miało okres trwałości. To minęło. Połączenie strukturalnego spadku kursu walutowego z dodatnią inflacją kończy to.”

Atrakcyjność tanich brytyjskich aktywów jest możliwa tylko wtedy, gdy mają zostać przeszacowane, powiedział, a „GBP to nie dolar. Okres."

Blyth uważa, że ​​przystosowanie się do tej nowej rzeczywistości będzie bolesne, ale konieczne na dłuższą metę.

„Wielka Brytania, która nie jest zależna od większego Londynu generującego 34% PKB, z transferami życiowymi z północy i zachodu, jest lepszą Wielką Brytanią. Dotarcie tam zajmie tylko czas, wyobraźnia i inwestycje”.