Co dzieje się ze spółkami finansowanymi na dynamicznie rozwijającym się rynku obligacji śmieciowych, jeśli inflacja w USA nie w lutym wyniósł 7.9%. wzrasta do 10% i tam pozostaje?
To pytanie, które zespół kredytowy Olega Melentyeva w BofA Global zbadał w piątkowej notatce dla klienta, przyglądając się przeszłym przypadkom, kiedy amerykańska inflacja osiągnęła tak wysoki poziom i utknęła na chwilę.
Kluczowym wnioskiem było to, że zyski przedsiębiorstw początkowo utrzymały się na tym poziomie w latach 1970., kiedy inflacja dwukrotnie przekroczyła 10% na dłuższy okres. Potrzeba było również czasu, aby wyższe koszty utrzymania przełożyły się na spadające zyski przedsiębiorstw.
Ten wykres pokazuje, że wzrost zysków przedsiębiorstw na akcję (EPS) spadł głównie w następstwie Recesja w latach 1973-1975, w okresie, w którym popularny wskaźnik inflacji, wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI), wzrósł do około 12%, ponieważ ropa naftowa
CL00,
ceny gwałtownie wzrosły po arabskim embargu na ropę.
Inflacja przekracza 10%, a następnie spadają zyski przedsiębiorstw
Globalne badania BofA
„Dołki wzrostu zarobków miały miejsce w kontekście -20% w latach 1976 i 1983, tj. w następstwie recesji”, napisał zespół Mielentiewa.
Z pewnością wzrost zysków przedsiębiorstw w przeszłości był znacznie wyższy niż w ostatnich dziesięcioleciach, średnio około 15% rocznie w latach 1970., ale tylko 6.2% od stycznia 2000 r., według BofA.
Współczesny rynek obligacji śmieciowych również nie istniał aż do lat 1980., kiedy to ryzykowne oferty dłużne pomogły pobudzić bonanzę przejęć przedsiębiorstw, utrudniając analitykom dokonywanie łatwych porównań z przeszłością.
Zespół Melentiewa uważa jednak, że niewypłacalność w przypadku recesji może pozostać niska, ponieważ emitenci mogą spłacać stare długi zawyżonymi przepływami pieniężnymi.
Rozprzestrzenia się w energochłonny amerykański rynek obligacji śmieciowych zawęziły się w tym tygodniu, ponieważ inwestorzy wlali prawie 2 miliardy dolarów do sektora, ale także z niedostatkiem nowych emisji do kupienia przez inwestorów, zgodnie z danymi BofA.
spready obligacji śmieciowych, czyli premia płacona powyżej wolnej od ryzyka stopy skarbowej, spadł do około 343 punktów bazowych nad Skarbem Państwa
TMUBMUSD 10Y,
w czwartek spadła z około 421 punktów bazowych mniej więcej dwa tygodnie temu, zgodnie z indeksem ICE BofA US High Yield Index.
Wysokie ceny ropy były również dobrodziejstwem dla firm energetycznych, największego segmentu amerykańskiego rynku obligacji śmieciowych.
Ceny ropy naftowej spadły poniżej 100 dolarów za baryłkę w piątek, dzień po tym, jak prezydent Joe Biden zatwierdził największe w historii uwolnienie rezerw ropy naftowej w USA aby pomóc Amerykanom zmierzyć się z wysokimi cenami na stacjach benzynowych w następstwie rosyjskiej inwazji na Ukrainę.
Największe amerykańskie fundusze giełdowe emitujące obligacje śmieciowe
HYG,
JNK,
zakończył tydzień w górę o 0.8% w piątek, zgodnie z FactSet. To porównuje się z indeksami S&P 500
SPX,
Tygodniowy wzrost o 0.1% i indeks Nasdaq Composite
KOMP,
Wzrost o 0.7% od poniedziałku. Średnia przemysłowa Dow Jones
DJIA,
spadła w ciągu tygodnia o 0.1%.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo