Chcesz zainwestować w menedżerów aktywów należących do kobiet i mniejszości, którymi zarządzają i którymi zarządzają? #MeToo Część 1: Zarządzanie DEI

Prawie sześćdziesiąt lat później pierwsze dwa kroki w kierunku sprawiedliwości rasowej, które dr Martin Luther King Junior nakreślił w Liście z więzienia w Birmingham – analiza danych dotyczących różnorodności i dyskusja z udziałem wielu interesariuszy – nadal mają znaczenie dla inwestowania. 

Ten artykuł – pierwszy z serii poświęconej różnorodności, równości i inkluzji w inwestowaniu – bada, jak włączyć różnorodność do portfeli inwestycyjnych na tle firm należących do kobiet i należących do mniejszości kontrolujących jedynie 1.4% z ponad 82 bilionów dolarów zarządzanych przez Stany Zjednoczone branży zarządzania aktywami. Bada również, w jaki sposób komitety inwestycyjne i zarządy mogą nadzorować uwzględnianie różnorodności, równości i integracji w zespołach inwestycyjnych i portfelach inwestycyjnych. Ta seria artykułów jest wynikiem wielostronnej dyskusji prowadzonej przez kierownictwo wielu organizacji non-profit, skupiającej się na różnorodności, równości i integracji w inwestowaniu, prowadzonej przez Institutional Allocators for Diversity, Equity, & Inclusion (IADEI). 

Rozmowy z komitetami inwestycyjnymi na temat DEI

Zarządzanie różnorodnością, równością i włączeniem (DEI) zaczyna się od zobowiązania się do omówienia DEI na spotkaniach komitetu inwestycyjnego. Według dużej Rady ds. Inwestycji Stanu Środkowo-Zachodniego przestrzeganie prawnych norm ostrożności, czyli podejmowanie decyzji finansowych z uwzględnieniem zasad rozsądnego ryzyka i zdrowego rozsądku, wymaga rozważenia DEI. 

Według Kerin McCauley, starszej wicedyrektor Centrum ds. Biznesu i Praw Człowieka Uniwersytetu Nowojorskiego, zapewnienie, że w skład komitetów inwestycyjnych wchodzą utalentowane kobiety i osoby o innym kolorze skóry – oraz że ich głosy zostaną wysłuchane – wzmacnia podejmowanie decyzji i zdolność do identyfikowania wysokich wyników w bardziej zróżnicowanych sieciach. Zasadniczo posiadanie dwóch lub więcej różnych członków komitetu inwestycyjnego ma kluczowe znaczenie dla wzmocnienia ich głosu i zrównoważenia szerszego oporu wobec DEI. [BM1] Istotne jest również, aby niezróżnicowani członkowie komitetu poruszali kwestie różnorodności, ponieważ przynosi to szerokie korzyści pracy komitetu inwestycyjnego.   

Definiowanie i mierzenie różnorodności. Progi, z których korzystają właściciele aktywów, wahają się od 25% do 51%, przy czym właściciele aktywów przechodzą od progu 51% do szerszej definicji zasadniczo zróżnicowanej, którą profesor Harvard Business School, Josh Lerner, definiuje jako 25-49% posiadanych i wielu inwestorów definiuje jako 33% + zróżnicowaną własność. Rzeczywiście, liczba menedżerów, których własność jest w 50% zróżnicowana, jest wielokrotnością liczby menedżerów, których własność jest zróżnicowana w 51%. Krytyczne znaczenie ma również waga procentowa portfela, która jest zróżnicowana — różnorodność jest bardziej powszechna wśród zarządzających kapitałem wysokiego ryzyka, którzy są zwykle mniejsi, więc śledzenie odsetka menedżerów, którzy mają zróżnicowaną własność lub jest zarządzana przez zróżnicowaną grupę, jest mniej znaczące niż śledzenie udziału w aktywach, którymi zarządzają menedżerowie o zróżnicowanych właścicielach lub zarządzani przez różnych menedżerów. 

Właściciele aktywów mierzą również zakres płci oraz grup rasowych i etnicznych na różnych poziomach i na różnych stanowiskach zarządzających aktywami. Niektórzy właściciele aktywów obejmują menedżerów niepełnosprawnych i tych, którzy są weteranami w swoich sumach różnorodności. Aby zmniejszyć obciążenie zarządzających aktywami i ułatwić wzajemne porównania, Institutional Limited Partners Association (ILPA) utrzymuje znormalizowane ramy raportowania różnorodności dla inwestorów instytucjonalnych, z których mogą korzystać z zarządzającymi aktywami w ich portfelach. 

Opracowanie wspólnej definicji różnorodności ułatwia mierzenie postępów w zakresie różnorodności w czasie, a także porównywanie rówieśników. 

Niektórzy właściciele aktywów opisują pozyskiwanie danych dotyczących różnorodności zarządzających aktywami jako największą trudność w zwiększaniu różnorodności ich portfeli inwestycyjnych. Co najmniej jeden właściciel dużych aktywów rozważa zwolnienie menedżerów za odmowę odpowiedzi na ankiety dotyczące różnorodności, a wielu właścicieli aktywów planuje bardziej asertywnie prosić zarządzających aktywami o zróżnicowanie ich zespołów inwestycyjnych w określonych ramach czasowych. 

Publiczne ujawnienie i cele

Kolejne kroki często obejmują publiczne ujawnienie danych dotyczących różnorodności i integracji oraz wyznaczenie docelowych wartości procentowych aktywów zarządzanych przez zarządzających aktywami o zróżnicowanych właścicielach i kierowanych przez różnych. Dyrektor wykonawczy i założyciel inicjatywy Diverse Asset Managers Initiative, Robert Raben, wyjaśnia: „Analiza ujawnień przekazywanych przez fundacje uniwersyteckie ujawnia, że ​​praktycznie wszystkie z nich grupują tożsamość rasową, etniczną i płciową w „różnorodność”, co sprawia, że ​​trudno jest poznać rasę, pochodzenie etniczne i płeć podziały menedżerów w ich portfelach inwestycyjnych, a nawet to, czy zarządzający mają siedzibę w Stanach Zjednoczonych”. Uniwersytet Kalifornijski i Georgetown wyróżniają się najlepszym w swojej klasie ujawnianiem różnorodności na temat menedżerów w swoich portfelach. Drugi roczny raport UC Investments, opublikowany latem ubiegłego roku, jest najbardziej szczegółowym spojrzeniem na płeć, rasę i pochodzenie etniczne funduszy uczelni wyższych. Oczywiście raportowanie niekoniecznie oznacza różnorodność portfela, ale oznacza gotowość do publicznego pociągnięcia do odpowiedzialności. 

Najlepsze praktyki dwóch liderów w DEI. Jeśli chodzi o cele, w 2019 r. Fundacja Kresge zobowiązała się zainwestować do 25 r. 2025% zarządzanych przez siebie amerykańskich aktywów w firmy o zróżnicowanej własności. Tymczasem ponad 16.6% zarządzanych aktywów z siedzibą w USA w ramach zdywersyfikowanego portfela WK Kellogg Foundation Trust (4.3 mld USD według stanu na wrzesień 26 r.) jest inwestowanych w firmy o zróżnicowanej własności. Szeroko zakrojone cele i ujawnianie informacji mogą z czasem prowadzić do dobrych wyników. 

Dodawanie DEI do Deklaracji Polityki Inwestycyjnej

Wielu właścicieli aktywów skodyfikowało swoje własne podejście do DEI, włączając je do swoich oświadczeń dotyczących polityki inwestycyjnej (IPS). Według badań Intentional Endowments Network, może to sięgać od Funduszu Rockefeller Brothers, który zrównuje rosnącą różnorodność w zarządzaniu aktywami z obowiązkiem powierniczym, aby zachować swoje wyposażenie na zawsze, po Warren Wilson College, który opisuje różnorodność zarządzania i zarządów spółek portfelowych jako pozytywny ekran. IADEI i Intentional Endowments Network współpracują w celu zbierania i udostępniania języka IPS DEI społeczności fundacji i fundacji. Takie ujawnienia publiczne powinny pomóc właścicielom aktywów w przeprowadzeniu analizy porównawczej w celu określenia właściwej równowagi między opowiadaniem się za DEI a nieograniczaniem zwrotów nadmiernymi ograniczeniami. 

Dla komitetów inwestycyjnych i zespołów inwestycyjnych, które nie są jeszcze gotowe do włączenia DEI do swojej polityki inwestycyjnej, misja zespołu inwestycyjnego DEI jest krokiem naprzód. 

Zobowiązania i kody DEI

Niektórzy inwestorzy instytucjonalni tworzą lub podpisują przyrzeczenia lub kody DEI. Na przykład Instytut CFA wprowadza na początku 2022 r. nowy Kodeks różnorodności, równości i integracji. Sygnatariusze kodeksu zobowiązują się do (i) promowania DEI i poprawy wyników DEI oraz (ii) zwiększania wymiernych wyników DEI w branży inwestycyjnej; (iii) mierzenie i raportowanie postępów w osiąganiu lepszych wyników DEI kierownictwu wyższego szczebla, zarządowi i CFA Institute; (iv) rozszerzanie strumienia różnorodnych talentów; (v) projektowanie i wdrażanie sprzyjających włączeniu społecznemu i sprawiedliwych praktyk zatrudniania, wprowadzania na pokład, (vi) awans; i praktyki przechowywania. CFA Institute DEI Code został opracowany i zaprojektowany przez zróżnicowany zespół liderów inwestycyjnych, aby sprostać wymaganiom branży inwestycyjnej pod względem DEI i przyspieszyć zmiany kulturowe.

Inicjatywa różnorodności w działaniu ILPA, uruchomiona w grudniu 2020 r., to kolejna inicjatywa kierowana przez inwestorów. Wszyscy sygnatariusze są zobowiązani do (i) przekazania pracownikom i partnerom inwestycyjnym publicznej strategii lub oświadczenia DEI i/lub polityki DEI dotyczącej rekrutacji i zatrzymania, (ii) śledzenia wewnętrznych statystyk dotyczących zatrudnienia i awansów według płci i rasy/pochodzenia etnicznego, ( iii) wyznaczyć cele organizacyjne w zakresie rekrutacji i zatrzymania bardziej sprzyjające włączeniu społecznemu oraz (iv) zażądać, aby LP i GP przekazali dane demograficzne DEI dotyczące wszelkich nowych zobowiązań lub zbiórek funduszy. Istnieje również lista dziewięciu opcjonalnych działań, które organizacje uczestniczące mogą wybrać. 

Jeśli chodzi o kapitał rasowy, na uwagę zasługują dwa kodeksy inwestorów z 2020 roku. Po pierwsze, sygnatariusze Confluence Philanthropy's Belonging Pledge zobowiązują się do omówienia kwestii równości rasowej podczas następnego spotkania komitetu inwestycyjnego oraz podzielenia się kolejnymi krokami i wynikami w celu zidentyfikowania ogólnobranżowych barier i zasobów technicznych wymaganych do rozwoju praktyki inwestowania z uwzględnieniem równości rasowej. Po drugie, sygnatariusze Oświadczenia o solidarności inwestorów w walce z rasizmem systemowym i wezwania do działania zobowiązują się do aktywnego angażowania się, wzmacniania i włączania Czarnych głosów w przestrzenie dla inwestorów i zaangażowania firm; osadzenie perspektywy równości rasowej i sprawiedliwości we własnych organizacjach; włączenie sprawiedliwości rasowej do strategii podejmowania decyzji inwestycyjnych i zaangażowania; reinwestowanie w społeczności; oraz wykorzystywanie głosów inwestorów do rozwijania antyrasistowskiej polityki publicznej. 

Umowy spółki komandytowej DEI (LPA) i umowy dodatkowe

Komandytariusze (LP) coraz częściej umieszczają klauzule DEI w umowach LPA i listach towarzyszących. Ponadto coraz częściej pojawiają się listy uzupełniające upoważniające różnych członków zarządu, a opór zarządzających aktywami wobec tych listów dodatkowych maleje. Zróżnicowani zarządzający aktywami i zarządzający aktywami odpowiadający na prośby dużych LP są zwykle bardziej otwarci. Na przykład, według byłego dyrektora ds. inwestycji, Rodrigo Garcii, stan Illinois wprowadza zasady DEI do umów LPA i listów dodatkowych od 2017 r., zwłaszcza gdy wielkość inwestycji przekracza 10% AUM. właściciel aktywów zawiera przepis dotyczący wycofania przeniesionych odsetek w przypadku molestowania seksualnego. Jeśli LP uzgodnią wspólny język, ich siła nacisku w negocjacjach z podmiotami zarządzającymi aktywami powinna wzrosnąć. 

Partnerzy LP powinni również zapewnić dostosowanie zachęt dla konsultantów i funduszy funduszy do DEI. Listy poboczne, w których konsultanci i fundusz funduszy wymagają przerw w opłatach lub współinwestycji bez opłat lub bez przenoszenia podczas współpracy z różnorodnymi i wschodzącymi menedżerami, mogą zniechęcić niektórych z najsilniejszych wschodzących menedżerów i wywołać tarcia w pogoni za DEI.   

Ogłoszenie inwestycji w wschodzących menedżerów

Duże fundacje i fundacje ogłaszające publicznie inwestycje wschodzących menedżerów byłyby bardzo pomocne dla wschodzących menedżerów. Zdolność publicznych emerytur do tego jest ograniczona, ale fundacje i fundacje nie mają tego rodzaju ograniczeń. Zezwolenie wschodzącym menedżerom na ujawnianie dużych funduszy i fundacji jako komandytariuszy również prawdopodobnie przyspieszy przepływ kapitału do wschodzących menedżerów. 

Ku przeznaczeniu Ameryki

Osiągnięcie zróżnicowanego, równego i sprzyjającego włączeniu społecznemu łańcucha wartości inwestycji będzie wymagało długiej drogi. Kroki, które dr Martin Luther King Junior nakreśla w badaniu danych dotyczących różnorodności i dyskusjach z udziałem wielu interesariuszy, stanowią postęp. Słowa listu z więzienia w Birmingham są dziś tak samo aktualne, jak sześćdziesiąt lat temu: przeznaczenie różnorodności, równości i integracji jest rzeczywiście związane z przeznaczeniem Ameryki. 

Podziękowania: Institutional Allocators for Diversity Equity & Inclusion (IADEI) pragną podziękować liderom z CFA Institute, Diverse Asset Managers Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Milken Institute, New York University Centre for Business & Human Rights oraz Cambridge Associates za ich pracę na rzecz zwiększania różnorodności, równości i integracji w łańcuchu wartości inwestycji oraz za hojne dzielenie się spostrzeżeniami i wiedzą fachową.

Uwaga: 18 stycznia, dzień po Dniu Martina Luthera Kinga Jr., szósty rocznik Narodowy Dzień Uzdrowienia Rasowego zostanie upamiętniona przez Fundację WK Kellogg i społeczności w całych Stanach Zjednoczonych podczas charakterystycznego wirtualnego wydarzenia i działań odbywających się wszędzie.