Chcesz, aby obecni menedżerowie w Twoim portfelu inwestycyjnym stali się bardziej zróżnicowani i inkluzywni? Spróbuj tego

Obiegowa opinia głosi, że dla właścicieli aktywów, którzy starają się zminimalizować rotację menedżerów, poważne zaangażowanie w zwiększanie alokacji dla menedżerów posiadających i zarządzanych przez różnych menedżerów wymaga czasu, a dla właścicieli aktywów, którzy preferują koncentrację, dodanie nowych menedżerów do grupy może być wyzwaniem. portfolio, co spowalnia tempo postępu.

Konwencjonalna mądrość nie wystarczy: właściciele aktywów mogą przyspieszyć kapitał własny i włączenie do swoich istniejących portfeli inwestycyjnych poprzez monitorowanie i współpracę z obecnymi menedżerami.

Ten artykuł — szósty i ostatni artykuł z serii poświęconej budowaniu zróżnicowanych i inkluzywnych portfeli inwestycji instytucjonalnych — opiera się na poprowadzi dla właścicieli aktywów, których współautorami byli Blair Smith i Troy Duffie z Milken Institute, przy znaczącym udziale ze strony Milken Institute DEI w Radzie Zarządzającej Aktywami, Alokatory instytucjonalne na rzecz różnorodności, równości i integracji i jej kuzyni, w tym Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute i IDiF. Mówiąc dokładniej, koncentruje się na czwartym i ostatnim filarze na drodze do kapitalizmu inkluzywnego: sprawiedliwym monitorowaniu i zaangażowaniu.

Ten ostatni filar przypomina dwa z czterech kroków w kierunku sprawiedliwości rasowej, które dr Martin Luther King Junior nakreślił w Liście z więzienia w Birmingham sześćdziesiąt lat temu. Badanie danych dotyczących różnorodności i dyskusja z udziałem wielu interesariuszy, o którą apeluje dr King, mają również zastosowanie do dyskusji z obecnymi menedżerami.

Strategia 16: Zwiększ różnorodność istniejących menedżerów

Ważne jest inwestowanie w menedżerów o zróżnicowanych właścicielach i kierowanych przez zróżnicowanych właścicieli, podobnie jak zachęcanie zarządzających dużymi aktywami do zwiększania różnorodności swoich pracowników wyższego szczebla, a także zachęcanie wszystkich zarządzających aktywami do zwiększania różnorodności personelu. Szablon wskaźników różnorodności ILPA bierze pod uwagę zarówno status różnorodności, jak i dynamikę różnorodności w swojej zakładce dotyczącej ruchu personelu.

Czasami zarządzający aktywami z większościowym udziałem zastanawiają się nad obecnym i powstającym zróżnicowanym przywództwem. Commonfund i inni alokatorzy instytucjonalni biorą pod uwagę własność, status zespołu wykonawczego i alokację typu carry podczas oceny różnorodności przywództwa, jak wyjaśniła dyrektor zarządzająca Commonfund, Caroline Greer, na spotkaniu specjalistów ds. Inwestycji. „Szerszym celem” – powiedziała – „jest mierzenie rozwoju różnych zarządzających portfelami, a nie tylko skupianie się na poziomie wykonawczym”.

IADEI prowadzi bazę danych organizacji, których celem jest zwiększenie różnorodności w branży zarządzania inwestycjami na poziomie młodszym, średnim i wyższym. Podobnie Fundacja WK Kellogga koncentruje się na strategiach kierowanych przez różnorodność dla menedżerów, którzy nie należą do różnych właścicieli: jej przekonanie jest takie, że długoterminowy rozwój zróżnicowanych menedżerów zaczyna się od awansowania bardziej zróżnicowanych osób na wyższe stanowiska decyzyjne we wszystkich firmach . Mówiąc dokładniej, od 2009 roku Fundacja Kellogga zainwestowała więcej ze swojego zdywersyfikowanego portfela o wartości 4.2 miliarda dolarów (z wyłączeniem części portfela stanowiącej akcje firmy Kellogg) w firmy, w których ludzie o innym kolorze skóry i kobiety mają znaczący autorytet decyzyjny.

Strategia 17: Wzmocnij wpływ istniejących zarządzających aktywami

Właściciele aktywów mogą zachęcać zarządzających aktywami do większego skupienia się na DEI poprzez strategiczne zaangażowanie, a także oferować zasoby, które pomogą im budować bardziej zróżnicowane, sprawiedliwe i integracyjne zespoły i portfele inwestycyjne. CFACFA
Institute Global Senior Head of DEI, Sarah Maynard, zwróciła uwagę na wpływ, jaki właściciele aktywów mogą mieć na DEI, pytając zarządzających aktywami o ich zarządzanie kapitałem ludzkim i portfele inwestycyjne.

Potwierdzając to spostrzeżenie, Anne-Marie Laberge, starszy dyrektor ds. zarządzania portfelami zewnętrznymi w Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ), zauważyła, że ​​CDPQ angażuje się w dialog z menedżerami, których statystyki dotyczące różnorodności są gorsze od ich rówieśników.

Zaangażowanie strategiczne jest najbardziej niezawodnym rodzajem zrównoważonego inwestowania dla inwestorów poszukujących wpływu, w tym sensie, że zostało to wyraźnie wykazane empirycznie. Badania akademickie pokazują, że sukces w strategicznym zaangażowaniu ma wiele czynników.

Po pierwsze, szanse powodzenia maleją wraz ze wzrostem kosztów żądanej reformy. Wnioski dotyczące ładu korporacyjnego, w tym wnioski DEI, mają najwyższy wskaźnik powodzenia po części dlatego, że reformy w dziedzinie ochrony środowiska mogą być bardziej kosztowne niż reformy w dziedzinie zarządzania.

Po drugie, im większy wpływ inwestora, tym bardziej prawdopodobne jest, że wnioski o zaangażowanie strategiczne odniosą sukces, zwłaszcza gdy zaangażowanie akcjonariuszy posiada większy udział w docelowym przedsiębiorstwie. Dimson, Karakaş i Li znaleziono że grupa angażujących się inwestorów ma większy wpływ, gdy zaangażowanie jest prowadzone przez inwestora z tego samego kraju co zaangażowana spółka. Pewną rolę mogą również odgrywać elementy językowe i kulturowe. Szanse na sukces rosną, gdy w gronie zaangażowanych inwestorów znajdą się zarządzający aktywami, którzy są wielcy i cieszą się międzynarodową renomą. Członek Komitetu Inwestycyjnego Fundacji Doliny Krzemowej, Kate Mitchell, podsumowała to dla grupy dyskusyjnej inwestorów IADEI: „AUM ma znaczenie, podobnie jak lokalizacja i przywództwo”.

Po trzecie, wskaźnik powodzenia zaangażowania jest wyższy w przypadku organizacji, które wcześniej spełniły prośby o zaangażowanie. Wynika z tego, że wspólne zaangażowanie lub nawet powtarzające się i nieskoordynowane zaangażowanie lekarzy pierwszego kontaktu może przynieść sukces. Czarna SkałaBLK
Coroczne listy CEO Larry'ego Finka do firm są szeroko publikowane. W marcu 2020 grupa właścicieli dużych aktywów wysłała własny list zatytułowany „Nasze partnerstwo na rzecz zrównoważonych rynków kapitałowych”, skierowane do BlackRock i wszystkich innych zarządzających aktywami.

Został podpisany przez Christophera Ailmana (dyrektora inwestycyjnego Kalifornijskiego Systemu Emerytalnego Nauczycieli), Hiromichi Mizuno (dyrektor wykonawczy i dyrektor ds. Zarządzanie Inwestycjami Ltd.). Od czasu opublikowania listu w sprawie naszego partnerstwa podpisało się kolejnych 10 właścicieli aktywów, w tym rząd Holandii i zarządzający funduszem emerytalnym ABP, który ma 650 miliardów dolarów AUM.

W artykule „Trzech właścicieli aktywów wysyła wiadomość o zrównoważonym rozwoju” reporterzy Gillian Tett i Patrick Temple-West of the Financial Times zapytał: „Dlaczego zarządzający aktywami są o wiele bardziej otwarci na tematy ESG niż ostateczni właściciele aktywów?” Postrzegali ten list właściciela aktywów jako odpowiedź na ich uczciwe pytanie, ponieważ „wzywa zarządzających aktywami, których używają, do przestrzegania standardów zrównoważonego rozwoju i przestrzegania długoterminowych celów, które szanują interesy interesariuszy, a nie tylko akcjonariuszy”. Mizuno z GPIF jest zdecydowanym orędownikiem znaczenia wartości, jaką zarządzający aktywami tworzą poprzez strategiczne zaangażowanie oraz przejrzystości zarządzających aktywami w zakresie ich strategicznego zaangażowania. Często pytał firmy, którzy zarządzający aktywami są najbardziej skuteczni w strategicznym zaangażowaniu w ramach staranności i monitorowania menedżerów.

Według Roberta Ecclesa, profesora Harvard Business School obecnie w Oksfordzie: „Istnieje istotna strukturalna różnica między naszym Partnerstwem a listami Finka. Jako największy zarządzający aktywami na świecie, zarządzający aktywami o wartości około 9.6 bln USD (stan na marzec 2022 r.), BlackRock posiadał akcje ponad 15,000 1.6 firm na całym świecie. Kiedy BlackRock mówi, że chce raportowania zgodnie z SASB i TCFD, jest w dobrej pozycji, aby to uzyskać. W przeciwieństwie do tego, chociaż GPIF jest największym funduszem emerytalnym na świecie z około 45 biliona USD w AUM, korzysta z usług zaledwie około XNUMX zarządzających aktywami. BlackRock jest jednym z nich, podobnie jak Legal & General Investment Management i State Street Global Advisors, więc zmiany, jakie ci duzi inwestorzy wprowadzają w swoim strategicznym zaangażowaniu w odpowiedzi na presję właściciela aktywów, powinny zostać przeniesione w dół łańcucha wartości inwestycji do spółek”.

Przykładem może być State Street. Po opublikowaniu listu właściciela aktywów i opierając się na długotrwałym skupieniu State Street na różnorodności płci i kampanii Fearless Girl z 2017 r., dyrektor ds. inwestycji State Street, Rick Lacaille, wysłał w 2020 r. list do przewodniczących zarządów 10,000 2021 spółek publicznych w swoim portfolio, prosząc ich o ujawnienie następujących szczegółów dotyczących różnorodności ich zarządów i pracowników w XNUMX r.:

· Strategia: Wyraź rolę różnorodności w szerszych praktykach zarządzania kapitałem ludzkim i długoterminowej strategii.

· Cele: Opisz wszelkie cele związane z różnorodnością, w jaki sposób przyczyniają się one do ogólnej strategii firmy oraz w jaki sposób te cele są zarządzane i realizowane.

· Metryki: Podaj miary różnorodności siły roboczej i zarządu firmy. W odniesieniu do siły roboczej firmy amerykańskie mogą korzystać z ram ujawniania określonych w badaniu EEO-1 Komisji ds. Równych Szans Zatrudnienia, a firmy spoza USA zachęca się do ujawniania informacji o różnorodności zgodnie z SASB i odpowiednimi ramami krajowymi. Badanie EEO-1 koncentruje się na różnorodności pracowników ze względu na rasę, pochodzenie etniczne i płeć, w podziale na istotne dla branży kategorie zatrudnienia lub poziomy stażu pracy dla wszystkich pracowników pełnoetatowych. Na poziomie zarządu spółki portfelowe powinny ujawniać cechy różnorodności członków zarządu, w tym skład rasowy i etniczny.

· Zarząd: Wyjaśnij cele i strategię związaną z reprezentacją rasową i etniczną w zarządzie, w tym sposób, w jaki zarząd odzwierciedla różnorodność pracowników firmy, społeczności, klientów i innych kluczowych interesariuszy.

· Nadzór zarządu: Szczegółowo, w jaki sposób zarząd wykonuje swoją rolę nadzorczą w zakresie różnorodności i integracji.

W wywiadzie Ben Colton, Global Head of Asset Stewardship w firmie State Street Global Advisors, wyjaśnił: „Zgodnie z naszym podejściem do innych kwestii długoterminowych, będziemy współpracować z firmami i oceniać dane, gdy staną się one bardziej dostępne. Są to złożone, długoterminowe kwestie i zdajemy sobie sprawę, że firmy mogą potrzebować czasu, aby osiągnąć swoje ostateczne cele z perspektywy różnorodności. Chociaż zapewnimy pewien stopień elastyczności, jesteśmy gotowi pociągnąć firmy do odpowiedzialności”.

W 2021 roku State Street głosowało przeciwko przewodniczącym komitetów ds. nominacji i zarządzania w spółkach z S&P 500 i FTSE 100, które nie ujawniają składu rasowego i etnicznego swoich zarządów. W 2022 roku State Street głosowało przeciwko przewodniczącym komitetów ds. wynagrodzeń w spółkach z indeksu S&P 500, które nie ujawniają swoich odpowiedzi w ankiecie EEO-1, oraz przeciwko przewodniczącym komitetów ds. nominacji i zarządzania w spółkach z indeksów S&P 500 i FTSE 100, które nie mają co najmniej jednego dyrektora ze społeczności niedostatecznie reprezentowanych w swoich zarządach.

Niewielu kłóciłoby się z Tomem Goslingiem, byłym starszym partnerem w PwC, obecnie członkiem kadry kierowniczej w London Business School, posiadającym doświadczenie w ładzie korporacyjnym i odpowiedzialnym biznesie, który stwierdził, to włączenie w najszerszym znaczeniu wymaga „głębokich zmian w praktykach pracy, kulturze i projektowaniu stanowisk pracy, które są wymagane, aby różnorodne zespoły były skuteczne”.

Wnioski

Właściciele aktywów mają możliwość przyspieszenia kapitału własnego i włączenia do swoich portfeli inwestycyjnych. Na przykład konsultanci inwestycyjni tradycyjnie przeprowadzali wstępną selekcję i sporządzali wstępne notatki inwestycyjne dotyczące nowych zarządzających aktywami. Właściciele aktywów mogą rozważyć odwrócenie tradycyjnego procesu, przeprowadzając wstępne spotkania i dostarczając pierwsze projekty spotkań z różnymi zarządzającymi aktywami w celu wstępnej weryfikacji oraz dostarczając pierwsze projekty notatek inwestycyjnych dla różnych zarządzających konsultantowi inwestycyjnemu.

Odwracając ten proces, doradcy inwestycyjni, którzy nie są poinformowani o strategiach odpowiedzialnego inwestowania lub nie są nimi zainteresowani, mogą szukać wskazówek dotyczących różnych menedżerów od właścicieli aktywów, którzy już dołożyli wszelkich starań. Władza do egzekwowania tego i innych filarów, które stanowią ścieżkę do kapitalizmu inkluzywnego, leży w gestii i władzy właścicieli aktywów.

Koncepcje z Listu z więzienia w Birmingham są nadal aktualne sześćdziesiąt lat później: badanie danych dotyczących różnorodności i dyskusja z udziałem wielu interesariuszy to kluczowe kroki w kierunku sprawiedliwości rasowej, a przeznaczenie różnorodności, równości i integracji pozostaje związane z przeznaczeniem Ameryki.