(Bloomberg) – największe banki z Wall Street zgadzają się, że Rezerwa Federalna podniesie stopy procentowe w USA w przyszłym roku, ale nie zgadzają się co do tego, jak wysoko je zabierze i czy obniży do końca 2023 roku.
Najczęściej czytane z Bloomberg
W obliczu tego, jak ciężka staje się praca przewodniczącego Jerome'a Powella, czołowi ekonomiści są podzieleni co do tego, czy bank centralny będzie musiał nadal atakować uporczywie wysoką inflację, czy też ryzyko recesji i rosnącego bezrobocia stanie się większym zmartwieniem.
Choć panuje powszechna zgoda co do przewidywań, że Fed podniesie swoją referencyjną stopę procentową o 50 punktów bazowych do przedziału od 4.25% do 4.5% w grudniu, a następnie do około 5% w marcu, to na tym kończy się zgoda co do perspektyw:
Ekonomiści z UBS Group AG przewidują cięcia o 175 punktów bazowych w przyszłym roku, a Deutsche Bank AG przewiduje punkt procentowy obniżek pod koniec 2023 r.
Nomura Holdings Inc. przewiduje podwyżki do 5.75% przed odwrotem do 5%, podczas gdy Barclays Plc spodziewa się obniżek o 75 punktów bazowych w ostatnich czterech miesiącach roku
Morgan Stanley, który widzi szczyt na poziomie 4.75%, i Bank of America oczekują obniżki o ćwierć punktu w grudniu
Goldman Sachs Group Inc. i Wells Fargo & Co. spodziewają się, że stopy wzrosną do 5.25% i utrzymają się na tym poziomie do końca roku, podczas gdy JPMorgan Chase & Co. przewiduje, że stopy wzrosną do 5% i utrzymają się na tym poziomie do 2024 roku.
Citigroup Inc. widzi szczytowy zakres od 5.25% do 5.5% osiągnięty do połowy 2023 r. i utrzymujący się na tym poziomie do końca roku
Co mówi Bloomberg Economics…
„Przewodniczący Powell dość jasno powiedział w swoich komunikatach, że komisja nauczyła się jednej kluczowej lekcji z lat 70., a mianowicie, aby nie obniżać stóp procentowych przedwcześnie, nawet w środku recesji. Najbardziej przekonującym powodem, dla którego Fed obniży stopy procentowe w 2023 r., jest spadek inflacji poniżej 3 proc. To nie jest nasza prognoza modalna. Rzeczywiście, nasza prognoza inflacji przewiduje 68% szans na inflację między 3% a -5% w przyszłym roku”.
— Anna Wong, główna ekonomistka USA
„Biorąc pod uwagę niepewność, zrozumiałe jest, że zakres prognoz jest tak szeroki” – powiedział Jonathan Millar, starszy ekonomista w Barclays w Nowym Jorku.
Chociaż Powell i jego współpracownicy wydają się teraz zdecydowani sygnalizować, że utrzymają restrykcyjną politykę pieniężną, aby przywrócić inflację do celu 2%, z 6.2% we wrześniu i 7% w czerwcu, Millar powiedział, że „nie uważa tego zamiaru za wiarygodny w naszej linii bazowej” scenariusz, w którym inflacja gwałtownie spada, a gospodarka pogrąża się w recesji”.
Na rynkach Fed podnosi stopy procentowe o pół punktu procentowego w grudniu, zgodnie z opinią ekonomistów, przy czym stopy osiągną szczyt blisko 5% do marca, a pół punktu procentowego cięć wycenionych zostanie do grudnia 2023 r.
Nomura widzi najwyższy szczyt, przewidując, że konieczność walki z inflacją wymusi w maju benchmark na poziomie 5.75%, który byłby najwyższy od 2001 roku.
UBS szuka najostrzejszego zwrotu w polityce, ponieważ stawia na „twarde lądowanie” gospodarki, a bezrobocie wzrośnie do ponad 5% w 2024 r.
Jego ekonomiści zauważają, że historycznie Fed dość szybko zmieniał taktykę, gdy odnotowano całkowitą utratę miejsc pracy, a mediana różnicy między szczytowymi stopami procentowymi a ich obniżkami wynosiła zaledwie 4.5 miesiąca.
Na przykład w 1984 r. Fed pod przewodnictwem Paula Volckera zmienił się w ciągu sześciu tygodni, przechodząc od szybkiego zacieśniania do ponad 500 punktów bazowych obniżek stóp procentowych. W 1989 roku przewodniczący Alan Greenspan utrzymywał stopę funduszy federalnych na wysokim poziomie przez zaledwie trzy tygodnie, zanim rozpoczął cykl obniżek o prawie 700 punktów bazowych, podczas gdy czekał 23 tygodnie na złagodzenie w 1995 roku.
Wiele zależy od trzeszczenia na rynku pracy. Analitycy Bank of America Corp. twierdzą, że w ciągu ostatnich 16 cykli podwyżek stóp procentowych od 1954 r. średnie bezrobocie, kiedy Fed po raz ostatni podnosił stopy procentowe, wynosiło 5.7%. W październiku było to 3.7 proc.
Deutsche Bank, jeden z pierwszych, który przewidział recesję, również szuka zmiany w obliczu recesji, w której bezrobocie sięga 5.5%, a inflacja spada do nieco ponad 3%.
Oczywiście prognozowanie to ryzykowna praca. Jak wynika z ankiety, jeszcze w styczniu większość ekonomistów uważała, że Fed będzie znacznie mniej agresywny niż dotychczas.
Niektórzy obserwatorzy Fed są obecnie przekonani, że jastrzębi charakter Fed będzie się utrzymywał wraz z inflacją, choć częściowo dlatego, że zakładają, że gospodarka może utrzymać się zaskakująco dobrze pomimo ograniczeń ze strony banków centralnych.
Ekonomiści Goldman Sachs pod przewodnictwem Jana Hatziusa powiedzieli w tym tygodniu, że teraz liczą, że Fed podniesie swój benchmark do 5.25% i pozostanie tam do końca przyszłego roku. Wells Fargo ma ten sam pogląd.
„Zbyt szybkie złagodzenie polityki pieniężnej może przeszkodzić w wysiłkach Fed zmierzających do utrzymania wzrostu poniżej potencjalnego, dopóki inflacja wyraźnie nie wróci do celu” — powiedzieli ekonomiści Goldman Sachs.
Wcześniej powiedzieli, że widzą „bardzo prawdopodobną” ścieżkę dla gospodarki, aby uniknąć recesji, co oznacza również, że inflacja może być bardziej lepka, niż chce Fed. Widzą 35% szans na recesję w 2023 r. w porównaniu z 65% prawdopodobieństwem określonym przez konsensus ekonomistów ankietowanych przez Bloomberga.
Morgan Stanley spodziewa się, że Fed zacznie łagodzić dopiero w grudniu o ćwierć punktu po roku, w którym gospodarka po prostu ominęła recesję.
„Wciąż wysoka inflacja utrzymuje Fed w zawieszeniu przez dłuższy czas” – stwierdzili ekonomiści pod przewodnictwem Ellen Zentner w raporcie z tego tygodnia.
Porażeni gwałtownym wzrostem inflacji, przywódcy Fed rozpoczęli w marcu podwyższenie stóp procentowych niemal od zera, a na ostatnich czterech spotkaniach podnieśli je o 75 punktów bazowych, wprowadzając najbardziej agresywne restrykcje od lat 1980.
Obecnie konsekwentnie twierdzą, że uważają stabilne ceny za warunek wstępny ochrony rynku pracy w przyszłości, nawet jeśli oznacza to utratę miejsc pracy i słabszy wzrost w krótkim okresie.
„Z akt sprawy wynika, że jeśli to odłożysz, opóźnienie prawdopodobnie doprowadzi tylko do większego bólu” — powiedział Powell 21 września.
Analitycy z Piper Sandler & Co. powiedzieli w tym tygodniu klientom, że Fed będzie musiał zobaczyć większość z pięciu zmian, zanim będzie mógł się zmienić:
Inflacja z wyłączeniem żywności i energii zbliża się wiarygodnie do 2%
Spadające oczekiwania cenowe
Ostrzejsze warunki finansowe
Znaczące osłabienie na rynku pracy
Więcej czasu na efekty polityki
„Ten cykl rozpoczął się w marcu tego roku – zaledwie osiem miesięcy temu” – napisali w raporcie Roberto Perli i Benson Durham z Piper Sandler. „Najprawdopodobniej nie wcześniej niż w marcu 2023 r. Fed będzie miał dobre wyobrażenie o tym, czy ostatnie zacieśnienie wystarczyło do ograniczenia inflacji”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html