Dni wietnamskich „mini-chin” są policzone. To dobra rzecz.

Wietnam od dawna jest najbardziej zbliżony do ekonomicznego odpowiednika wahadła w Azji.

Jak w zegarku, miejsce, które wielu lubi uważać za „mini-Chiny”, potyka się spektakularnie. Jeden powód: nastroje inwestorów Wietnam ma tendencję do gwałtownych wahań od bardzo byczego do super panikującego z powodu przegrzania rynków. W tej chwili wahadło wydaje się wychylać w tym drugim kierunku.

30-procentowy spadek indeksu VN w tym roku jest niemal lustrzanym odbiciem 2021-procentowego wzrostu w 34 roku. I żeby nie posunąć się za daleko w narracji porównawczej z Chinami, spadek naprawdę odzwierciedla chaos na rynku nieruchomości na kontynencie i rządową kampanię przeciwko korupcjom, która przeraża zagranicznych inwestorów i dyrektorów generalnych międzynarodowych firm.

Częstotliwość cykli wzrostów i spadków dotykających Wietnam jest chronicznym problemem stojącym na drodze do podniesienia dochodu na mieszkańca. I jest to coś, czego urzędnicy rządowi w Hanoi nigdy nie zdołali naprawić.

Rzecz w tym, że prawie wszyscy wierzą, że 98 milionów ludzi w Wietnamie zmierza ku temu status średniego dochodu na drodze do większego dobrobytu w nadchodzących dziesięcioleciach. Najpierw jednak rząd premiera Phạma Minha Chínha musi zmniejszyć amplitudę wahań zaufania inwestorów od wzrostów do spadków.

To trochę przygnębiające, szczerze mówiąc, że właśnie w tym miejscu znalazł się Wietnam w 2022 r., całe 36 lat po tym, jak reformy otwierające rynek „Doi Moi” zaczęły podnosić jego grę gospodarczą.

Jednym z głównych problemów jest niezdrowe zaabsorbowanie narodu kursami walutowymi. Przez dziesięciolecia Państwowy Bank Wietnamu agresywnie zarządzał poziomem donga. Uzasadnieniem jest oczywiście to, że gospodarka napędzana eksportem maksymalizuje wyniki, utrzymując walutę tak słabą, jak to tylko możliwe.

Pod koniec 2020 r. przyniosło to Hanoi wątpliwy zaszczyt, jakiego nie chce żadna gospodarka zorientowana na zewnątrz: miejsce na liście Departamentu Skarbu USA „manipulator waluty”Lista.

Oczywiście w tej decyzji ówczesnego prezydenta Donalda Trumpa znalazł się złoty środek. Był zirytowany, że fabryki uciekające z Chin jechały do ​​Wietnamu, a nie z powrotem do USA. W pewnym sensie było to odręczne przyznanie, że wojna handlowa Trumpa przyniosła odwrotny skutek i że Hanoi udaje się przyciągać coraz więcej międzynarodowych korporacji.

Ale zagraniczni prezesi i inwestorzy pozostaną na dłużej tylko wtedy, gdy Wietnam okiełzna gwałtowne wahania nastrojów. Wymaga to od decydentów wejścia pod maskę i umiędzynarodowienia mikrogospodarki.

Pierwszym krokiem jest nauczenie się żyć z silniejszą walutą. Zmniejszyłoby to ryzyko przegrzania, zwiększyłoby zaufanie wśród inwestorów i zachęciłoby sektor prywatny do zwiększenia konkurencyjności.

Chociaż Japonia i Wietnam mają ze sobą niewiele wspólnego, Tokio jest ostrzeżeniem przed ciemną stroną utrzymywania z roku na rok niedowartościowanej waluty. Od końca lat 1990. japońskie rządy obniżają kurs jena ze szkodą dla zdolności gospodarki do rozwoju. Zmniejszyło to pilną potrzebę rekalibracji silników wzrostu przez rząd, aby nadążyć za Chinami.

Dwadzieścia pięć lat obsesji deprecjacja jena wzięła na siebie odpowiedzialność Japan Inc. za restrukturyzację, wprowadzanie innowacji, podnoszenie produktywności, modernizację praktyk zarządzania i podejmowanie ryzyka. Mówiąc najprościej, dobrostan korporacji na tak masową skalę przytłumił ducha zwierząt w Japonii. Dziś Japonia podąża za Indonezją w wyścigu o technologiczne „jednorożce” startupy.

Wietnam chce uniknąć tego losu. Musi ustabilizować niszczący sektor nieruchomości, który obniża PKB i hamuje wzrost płac. Musi przestać subsydiować nieefektywny i często obciążony korupcją sektor państwowy. A więcej energii ekonomicznej musi pochodzić od podstaw, a nie z góry na dół.

Nadszedł czas, aby Hanoi odwróciło się od modelu, który przyniósł mu etykietę mini-Chiny. Szybki wzrost, komunistyczna polityka, rynek pracy pełen fabryk, spora populacja, niskie koszty i godne pozazdroszczenia położenie geograficzne doprowadziły go tak daleko. Ale skaczący 3,700 $ na mieszkańca teraz do, powiedzmy, 10,000 XNUMX $ wymaga nowego planu gry.

Wygrywając wojnę handlową Trumpa i mając stosunkowo udane doświadczenia z Covid-19, Wietnam udowodnił, że może odnieść sukces w najgorszych warunkach. Tak jak dziennik Wall Street zgłoszone na początku tego miesiąca, Apple wymienia Wietnam wśród swoich najlepszych kandydatów do Chińskie alternatywy do produkcji iPhone'ów wraz z Indiami.

Jednak nadchodzący rok może być wyjątkowo chaotyczny. Pomiędzy nagłym odwróceniem się Chin od blokad „Zero Covid”, obawami przed recesją w USA i podwyżkami stóp procentowych banku centralnego, Wietnam może wcześnie i często znaleźć się w niebezpieczeństwie.

Biorąc jednak pod uwagę długoterminową perspektywę, ta dynamika wahadła jest autodestrukcyjna i to w coraz większym stopniu. Najwyższy czas, aby gospodarcze wahania się zatrzymały.