(Bloomberg) — Pytanie do ekspertów rynkowych: Kiedy amerykańskie akcje odnotowały największy wzrost od dwóch lat w środę po tym, jak Rezerwa Federalna uchwaliła pierwszą podwyżkę stóp procentowych o pół punktu od 2000 r., czy Jerome Powell był szczęśliwy czy smutny? A co z dzisiaj, kiedy całość tego zaliczki poszła w 90 minut?
Najczęściej czytane z Bloomberg
Tylko on wie, ale pytanie dotyczy sedna układanki, która prawdopodobnie będzie nękać rynki w nadchodzących tygodniach i miesiącach. W jaki sposób ruch na rynkach wpływa na stan warunków finansowych, przekrojową miarę aktywów, która według słów Powella jest kanałem, przez który polityka pieniężna „dociera do realnej gospodarki?”
Napięcie jest teraz wyraźnie widoczne. W środę akcje poszybowały w górę w największym wzroście w dniu Fed od 2011 r., zapoczątkowanym, gdy Powell zdawał się usuwać perspektywę podwyżki o 75 punktów bazowych. Ale ponieważ akcje są kluczowym elementem mozaiki warunków finansowych, rajd spowodował poluzowanie ograniczeń w gospodarce, czym Powell prawdopodobnie gardzi. Co prowadzi nas do dnia dzisiejszego, kiedy inwestorzy przemyśleli wszystko na nowo, spychając indeks S&P 500 w dół aż o 4%.
Spostrzeżenie, że dobre wiadomości mogą być złymi wiadomościami dla cen aktywów, nie jest nowe. Wszyscy widzieli, jak gorące dane gospodarcze były źle przyjmowane na rynkach ze względu na ich wpływ na banki centralne. Ta dynamika osiąga obecnie absurdalne rozmiary, kiedy można uznać, że rosnące ceny akcji same w sobie wysyłają niedźwiedzi sygnał, biorąc pod uwagę ich wpływ na warunki finansowe.
„Widzieliśmy już to zdjęcie. Fed ma swoje spotkanie, Powell mówi, a rynki reagują. Pozytywne lub negatywne, rynki reagują” – powiedział Paul Nolte, zarządzający portfelem w Kingsview Investment Management, przez telefon z Chicago. „Następnego dnia rynki mają tendencję do cofania wszystkiego, co zostało zrobione wcześniej. To prawie tak, jakby inwestorzy przespali się z tym i zdecydowali: „Och, nie jest tak źle” lub „O mój Boże, to okropne”.
Czwartkowy spadek indeksu S&P 500 całkowicie zniweczył środowy wzrost. Wciąż drogie akcje technologiczne poniosły ciężar sprzedaży, gdy rentowności obligacji skarbowych poszybowały w górę, a Nasdaq 100 spadł aż o 5.4%.
Zaangażowanie Fed w zacieśnianie warunków finansowych prawdopodobnie oznacza koniec mentalności kupna, która utrzymywała amortyzację na rynku akcji w epoce pandemii. Zamiast tego, według Zhiwei Ren z Penn Mutual Asset Management, wszelkie oznaki siły należy wykorzystać jako okazję do rozładowania zapasów.
„Chcesz sprzedać rajd na tego rodzaju rynku”, powiedział Ren, menedżer portfela w firmie, przez telefon. „Kiedy Fed próbuje złagodzić warunki finansowe, chcesz kupić spadek, ponieważ musieli podnieść ceny akcji, aby ludzie mogli wydawać więcej pieniędzy. Teraz chcą, aby ludzie wydawali mniej pieniędzy i chcą obniżyć ceny aktywów. Więc powinieneś sprzedać rajd.
Czwartkowa likwidacja ryzykownych aktywów może oszczędzić bankierom centralnym powtórki z marca, kiedy warunki finansowe w USA złagodniały w następstwie podwyżki stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych, co zniweczyło ich wysiłki na rzecz ograniczenia popytu i opanowania inflacji. Według miary Bloomberga warunki finansowe w USA są obecnie bliskie najostrzejszym poziomom od 2018 roku, z wyłączeniem szoku związanego z koronawirusem w 2020 roku.
Koncentracja Fed na ochłodzeniu jest powodem, dla którego Dennis DeBusschere z 22V Research spodziewa się, że akcje pozostaną w wąskim przedziale cenowym po prawie 13% spadku indeksu S&P 500 od początku roku.
„Zasadniczo sprowadza się to do tego, że warunki finansowe nie mogą się złagodzić. Jeśli tak się stanie, Fed znów stanie się bardziej jastrzębi” – powiedział DeBusschere, założyciel 22V Research. „Mamy sympatię do tego punktu. Zasadniczo jest to główna przyczyna, dla której uważamy, że rynek będzie gwałtownie płaski”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/vicious-stock-reversal-symptom-fed-161028048.html