Dywidendy zmienne to rosnący trend w zasobach i energii. Jak grać w akcje.

Zmienne dywidendy dobrze grają z inwestorami. Wprowadzili wycenę premii

Devon Energy

(znacznik: DVN) i

Zasoby naturalne Pioneer

(PXD), obaj pierwsi przyjęli zmienną strategię, która obecnie może pochwalić się rentownością około 7% między dywidendą podstawową a zmienną.

ConocoPhillips

(COP) to kolejny praktyk, chociaż jego łączna wydajność jest niższa i wynosi 3%.

Energia Diamondback

(FANG), duża firma poszukiwawczo-wydobywcza, planuje uruchomienie struktury w 2022 roku.

Zmienne dywidendy energetyczne powinny wzrosnąć w 2022 r. dzięki wzrostowi cen ropy, które w zeszłym tygodniu osiągnęły poziom 82 USD za baryłkę i mogą wzrosnąć do 100 USD.

A jeśli byki naftowe, takie jak analityk towarowy Goldman Sachs, Jeff Currie, mają rację co do supercyklu energetycznego w tej dekadzie, może to być dobre 10 lat na dywidendy.

poza energią,

Newmont

(NEM), wiodąca firma wydobywająca złoto, ma podobne podejście do dywidendy i obecnie daje blisko 4% między wypłatą podstawową a zmienną.

Freeport-McMoRan

(FCX), wiodąca światowa firma wydobywająca miedź, ogłosiła podwójną dywidendę, chociaż jej rentowność jest obecnie niewielka i wynosi 1.3%.

Agco

(AGCO), producent sprzętu rolniczego, wypłaca podstawową dywidendę w wysokości zaledwie 0.6%, ale uzupełnia ją roczną dywidendą specjalną zależną od zysków, która zwiększyła całkowitą stopę dywidendy do 4%.

Sektor surowcowy ma dobrą pozycję do wypłaty większych dywidend, ponieważ bilanse są w najlepszym stanie od dziesięcioleci, a zyski są duże.

„Przemysł wydobywczy jest bardzo skoncentrowany na zwrocie kapitału”, wyjaśnia Chris LaFemina, analityk Jefferies. „Po ogólnej naprawie bilansów nastąpi znaczny zwrot kapitału. Jedyną debatą jest struktura”.

OneMain Holdings

(OMF) to rzadka firma finansowa, która realizowała wersję strategii bazowej/zmiennej. Udziela konsumenckich pożyczek ratalnych na 20% plus stopy procentowe dla klientów poniżej najwyższej jakości, generując wysokie zwroty. Przez ostatnie dwa lata wypłacała duże zmienne półroczne dywidendy. Podstawowa dywidenda wynosi 2.80 USD na akcję rocznie, a OneMain wypłacił 6.75 USD na akcję w postaci zmiennych dywidend w ciągu ostatnich 12 miesięcy, czyli łącznie 9.55 USD, uzyskując stopę zwrotu na poziomie 17% przy ostatniej cenie akcji wynoszącej 55 USD.

„Inwestorom podoba się, że firma optymalizuje swoją strukturę kapitałową, jednocześnie uzyskując dobrą stopę dywidendy” – mówi John Hecht, analityk Jefferies, który ma rekomendację Kupuj i cenę docelową 70 USD na akcje.

Zmienne dywidendy nie są dla wszystkich, ale mogą być dobrym sposobem dla firm na utrzymanie dyscypliny finansowej i zwrot gotówki, gdy wielu inwestorów jest głodnych dochodu.

Jednym z fanów tej strategii jest David King, zarządzający funduszem Columbia Flexible Capital Income. „Jestem naprawdę nastawiony na spółki z formalnymi dywidendami specjalnymi” — mówi. „Nie są dobrze rozumiani przez rynek”. Zarządzane przez niego fundusze własne OneMain, Pioneer i ubezpieczyciel

Progresywny

(PGR), która w ostatnich latach wypłacała nadwyżkę kapitału w formie dywidendy specjalnej.

Podejście oparte na zmiennej dywidendzie różni się od przyjętego przez

Exxon Mobil

(XOM) i

Szewron

(CVX), które wypłacają stosunkowo wysokie dywidendy bazowe i starają się je utrzymać przez cały cykl. Exxon, który daje 5% rentowności, i Chevron, który daje 4.2% rentowności, musiał zaciągnąć dług, aby wypłacić dywidendę podczas pandemii, kiedy ceny energii załamały się. Są teraz w stanie je podnieść, biorąc pod uwagę siłę ropy i gazu.

Devon był pierwszą dużą firmą energetyczną, która rok temu przeszła na format zmiennej dywidendy. Firma wypłaca skromną podstawową dywidendę w wysokości 44 centów rocznie, przy rentowności poniżej 1% przy cenie akcji na poziomie 49 USD. Wypłacił również zmienną dywidendę w wysokości 73 centów w czwartym kwartale w oparciu o formułę do 50% nadwyżki wolnych przepływów pieniężnych. Całkowita dywidenda Devona w 2022 r. może osiągnąć 4 USD na akcję, w porównaniu z 3.36 USD w ujęciu rocznym w czwartym kwartale.

„Reagujemy na to, czego chcą nasi inwestorzy” — mówi dyrektor generalny Devon, Rick Muncrief. „Mówią:„ Nie chcemy wzrostu produkcji i chcemy, aby kapitał wracał do nas przede wszystkim w postaci dywidend, a nie wykupu akcji”. – Inwestorom podoba się przejrzystość formuły – dodaje.

Spółki surowcowe są głównymi kandydatami do zmiennych dywidend ze względu na zmienność ich zysków.

Szczególnie hutnicy

Nucor

(NUE), lider branży, powinien rozważyć je jako uzupełnienie skupu akcji własnych. Nucor, którego akcje wyceniane są na około 110 USD, wypłaca dywidendę w wysokości 2 USD rocznie. Dzięki dużym zyskom Nucor sprzyja wykupowi akcji, odkupując ponad 3 miliardy dolarów akcji w 2021 roku, jednocześnie wypłacając 600 milionów dolarów dywidendy.

„Uważamy, że nasze akcje są niedowartościowane i tworzymy większą wartość dla akcjonariuszy poprzez odkup akcji” niż wypłacanie wyższej dywidendy, mówi Jim Frias, dyrektor finansowy Nucor.

Barrick Gold

(GOLD), drugi poszukiwacz złota, stoi w obliczu presji ze strony inwestorów, aby ujawnić zmienną dywidendę na poziomie Newmont. Oczekuje się, że Barrick ujawni swoją decyzję w przyszłym miesiącu, kiedy przedstawi wyniki kwartalne. Newmont, którego akcje są wyceniane na około 2 USD, wypłaca podstawową dywidendę w wysokości 60 USD na akcję i zmienną, powiązaną z cenami złota, która wynosi obecnie 1 USD rocznie.

Tak myśli LaFemina z Jefferies

Grupa BHP

(BHP) i

Rio Tinto

(RIO), dwóch największych na świecie producentów rudy żelaza, powinno przyjąć strukturę dywidendy bazowej/zmiennej zamiast swoich obecnych zmiennych wypłat, co zaowocowało dużymi zyskami w ubiegłym roku.

„Podstawowa dywidenda w wysokości 4% jest dla nich bardzo wykonalna”, mówi, dodając, że wsparłaby ich ceny akcji, gdy ceny rudy żelaza są niskie. Oba mają niewielkie lub żadne zadłużenie netto w swoich bilansach.

Poza energią i zasobami, kto jeszcze mógłby być kandydatem?

Próbować

JPMorgan Chase

(

JPM

), największy bank w kraju. Dyrektor generalny JPMorgan, Jamie Dimon, zakwestionował sensowność wykupu akcji po podwyższonych cenach, mówiąc trzy lata temu, że odkupywanie akcji po trzykrotności namacalnej wartości księgowej byłoby „szaleństwem”.

Przy wzroście akcji w ubiegłym roku do 160 USD, bank handluje za około 2.3-krotność namacalnej wartości księgowej. Jego podstawowa dywidenda wynosi obecnie 4 dolary na akcję rocznie, czyli 2.5% rentowności i jedną trzecią prognozowanych zysków na 2022 rok.

Columbia's King, wieloletni posiadacz JPMorgan, mówi: „Zdyscyplinowana lub formułowana specjalna dywidenda byłaby dla nich interesującym pomysłem do rozważenia. Optyka księgowa i regulacyjna wykupu akcji własnych przy wysokim współczynniku wartości materialnej nie jest dobra”.

JPMorgan odmówił komentarza.

Dyrektorzy korporacji na ogół niechętnie ograniczają wykup akcji ze względu na to, co mogłoby to sygnalizować dla ich cen akcji. Niemniej jednak zmienne dywidendy prawdopodobnie przyjmą i zapewnią inwestorom więcej możliwości zarobku.

Napisz do Andrzej Bary w [email chroniony]