(Bloomberg) — Inwestowanie w wartość ponownie wygrywa, po słynnym opóźnieniu od czasu światowego kryzysu finansowego, ponieważ rosnące rentowności obligacji ponownie tłumią zapasy technologii — podczas gdy stracona dekada dla rynków wschodzących jest daleka od zakończenia.
Najczęściej czytane z Bloomberg
To wielka nagroda dla Wall Street w tym roku w piątej cotygodniowej odsłonie ankiety MLIV Pulse, która zebrała 1,087 odpowiedzi z całego świata od inwestorów detalicznych, zarządzających portfelami i strategów.
Aż 74% czytelników MLIV twierdzi, że akcje, które wydają się tanie w porównaniu z podstawowymi wartościami wyceny, będą osiągać lepsze wyniki niż ich odpowiedniki wzrostowe do końca 2022 roku. Wartość w dużej mierze spadła od 2007 roku, sądząc po indeksach S&P 500, podsycając obawy, że strategia ta stała się nieistotna w nowoczesna gospodarka oparta na technologii.
Nie tak, według respondentów MLIV Pulse. Większość popiera styl inwestowania na tym dzikim odcinku rynków światowych, w którym cykliczne sektory, w tym sektor energetyczny i banki, ożywiły się w wyniku wielkiej wyprzedaży obligacji i supercyklu towarowego.
Podczas gdy respondenci kibicują historycznemu słabszemu podmiotowi pod względem wartości, pozostają zdecydowanie sceptycznie nastawieni do innego: akcji w krajach rozwijających się. Dzięki rosnącemu ryzyku politycznemu, anemicznym perspektywom wzrostu i agresywnemu zaostrzaniu polityki Rezerwy Federalnej czytelnicy MLIV przygotowują się na kolejny niezapomniany rok w tej klasie aktywów.
Najpopularniejszym placem zabaw dla byków MLIV jest indeks S&P 500 Value, który zbiera 40% głosów, a następnie akcje spółek energetycznych i banków. Największą pojedynczą kategorią respondentów byli inwestorzy indywidualni, którzy stanowili 42%, a następnie zarządzający portfelami – 23%. Zarówno inwestorzy kupujący, jak i sprzedający byli zdecydowanie najbardziej nastawieni na wzrost. Kierownictwo wyższego szczebla i działy sprzedaży w największym stopniu przechyliły się na korzyść akcji wartościowych.
Styl inwestowania przewyższył w tym roku wzrost, ale nawet znani zwolennicy, tacy jak Cliff Asness, wiedzą, że jest za wcześnie, aby ogłosić windykację. Strategia polegająca na kupowaniu tanio wyglądających akcji, przy jednoczesnym odrzucaniu drogich odpowiedników, zostanie teraz wystawiona na poważną próbę. Ponad połowa indeksu S&P 500 Growth, według wagi, będzie raportować zyski w nadchodzących dniach, w tym Apple Inc., Microsoft Corp. i Amazon.com Inc.
Stratedzy z BlackRock Inc. i UBS Group AG również zachwalają sektory wartościowe, takie jak usługi finansowe i surowce, aby osiągnęły lepsze wyniki w 2020 r. Tymczasem Marko Kolanovic z JPMorgan Chase & Co. górnictwo.
Przez większą część ostatnich 500 lat wzrost przewyższał wartość indeksu S&P 15. Przełomem w 2022 roku jest zmiana stopy dyskontowej używanej do obliczania wartości tych przyszłych zarobków. Wraz ze wzrostem rentowności przyszły wzrost stał się mniej pożądany w stosunku do bieżących zysków.
Stosunek wartości do wzrostu jest silnie skorelowany z rentownością 10-letnich papierów wartościowych, a także 30-letnich papierów wartościowych. Oznacza to, że wraz ze wzrostem długoterminowych stóp procentowych akcje wzrostowe pozostawały w tyle.
Nie oznacza to, że czytelnicy MLIV idą all-in na tanie, ryzykowne aktywa. Daleko stąd. Prawie dwie trzecie spodziewa się, że akcje z rynków rozwiniętych osiągną w tym roku lepsze wyniki niż ich rówieśnicy z krajów rozwijających się.
Dzieje się tak nawet wtedy, gdy klasa aktywów wygląda stosunkowo tanio. Mieszany 12-miesięczny wskaźnik ceny terminowej do zysków w indeksie rynków wschodzących MSCI jest znacznie poniżej średniej z pięciu lat, podczas gdy ten sam wskaźnik dla akcji z rynków rozwiniętych jest prawie zgodny.
Zakład na MSCI Emerging Markets Index, który nie obejmuje już Rosji, jest zakładem na Chiny — stanowiący 31%. Jednak ekonomiści śledzeni przez Bloomberga obniżyli swoje prognozy wzrostu gospodarczego kraju do 5% na ten rok, co byłoby najwolniejszym wzrostem od 1990 r., z wyjątkiem pandemii w 2020 r. A nasilająca się blokada Szanghaju i rosnące ceny surowców mogą jeszcze bardziej obniżyć te prognozy.
W sumie 594 respondentów wyraźnie opowiedziało się za Brazylią, podczas gdy Rosja uzyskała 1.9% głosów.
Więcej analiz rynków można znaleźć na blogu MLIV. Aby zapoznać się z poprzednimi ankietami i subskrybować, zobacz NI MLIVPULSE.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/value-stocks-trounce-growth-74-233000689.html