(Bloomberg) — W zeszłym roku większość amerykańskich inwestorów i bankierów centralnych nie doceniła, jak wysoka może wzrosnąć inflacja. Teraz mogą nie doceniać, jak wysokie stopy procentowe będą musiały iść, aby je ponownie obniżyć.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Pomimo najbardziej agresywnej od czterech dekad kampanii Rezerwy Federalnej dotyczącej zaostrzania warunków kredytowych, amerykańska gospodarka i rynki finansowe rozpoczęły nowy rok z przytupem. Liczba płac wzrosła, sprzedaż detaliczna wzrosła, a ceny akcji poszybowały w górę.
W połączeniu ze stopą inflacji, która okazuje się lepka i znacznie przekracza 2-procentowy cel Fed, jest to przepis na kolejne podwyżki stóp procentowych przez prezesa banku centralnego Jerome'a Powella i jego współpracowników, aby uspokoić sytuację.
„Istnieje duża szansa, że Fed zrobi więcej, niż oczekują rynki” – powiedział Bruce Kasman, główny ekonomista JPMorgan Chase & Co.
Ryzyko polega na tym, że zaostrzenie kredytów ostatecznie dogoni gospodarkę i wywoła recesję, ponieważ konsumenci wyczerpią bufory finansowe, które zbudowali podczas pandemii. To te dodatkowe oszczędności – główny ekonomista Moody Analytics, Mark Zandi, szacuje, że pozostało jeszcze 1.6 biliona dolarów – oraz tętniący życiem rynek pracy, który pozwolił gospodarstwom domowym przetrwać gwałtownie rosnące ceny i koszty pożyczek.
Inwestorzy już obstawiają, jak daleko Fed podniesie stopy procentowe w tym cyklu zacieśniania polityki pieniężnej. Teraz widzą wzrost stopy funduszy federalnych do 5.2% w lipcu, zgodnie z obrotem na amerykańskich rynkach pieniężnych. Można to porównać z postrzeganą szczytową stopą 4.9% zaledwie dwa tygodnie temu i obecnym docelowym zakresem banku centralnego od 4.5% do 4.75%.
„Pozostań w gotowości”
Ekonomiści podwyższają swoje szacunki tak zwanej końcowej stopy procentowej – najwyższego punktu, do którego dojdzie Fed. Główny ekonomista Deutsche Bank Securities, Matthew Luzzetti, podniósł w tym tygodniu swoją prognozę do 5.6% z 5.1%, powołując się na prężny rynek pracy, łatwiejsze warunki finansowe i podwyższoną inflację.
Również decydenci z Fed brzmią bardziej jastrzębio.
„Musimy pozostać przygotowani na dalsze podwyżki stóp procentowych przez dłuższy okres niż wcześniej przewidywano, jeśli taka ścieżka jest konieczna, aby zareagować na zmiany perspektyw gospodarczych lub zrównoważyć wszelkie niepożądane złagodzenie warunków” – powiedział Lorie Logan, prezes Banku Rezerwy Federalnej w Dallas. 14 lutego .
Podczas ostatniej rundy prognostycznej w grudniu decydenci Fed ustalili szczytową stopę procentową w tym roku na poziomie 5.1%, zgodnie z medianą przewidywań. Obserwatorzy Fed powiedzieli, że nie byliby zaskoczeni, gdyby zobaczyli wyższą liczbę, gdy bank centralny opublikuje nowe prognozy w przyszłym miesiącu.
„Istnieje poważne ryzyko, że prawdopodobnie będą kontynuować wędrówki podczas czerwcowych i lipcowych spotkań” – powiedziała Blerina Uruci, główna ekonomistka USA w T. Rowe Price Associates. Zakładając, że Fed również dokona podwyżek w marcu i maju, zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami, zakres docelowy dla stopy funduszy wynosiłby od 5.5% do 5.75%.
Były główny ekonomista Międzynarodowego Funduszu Walutowego, Ken Rogoff, powiedział w tym tygodniu Bloomberg TV, że nie byłby zaskoczony, gdyby stopy procentowe spadły do 6 proc., aby obniżyć inflację.
'O wiele lepiej'
Sebastian Mallaby, starszy członek Rady ds. Stosunków Międzynarodowych, zastanawia się, czy polityka może odegrać rolę w skłonieniu Fed do przyspieszenia podwyżek stóp procentowych w tym roku, a nie w 2024 r., kiedy Amerykanie będą głosować na prezydenta.
„Jeśli Fed musi zaostrzyć politykę, to o wiele lepiej nie robić tego w roku wyborczym” – powiedział.
Nie wszyscy zgadzają się z potrzebą wyższych stawek. Główny ekonomista Pantheon Macroeconomics, Ian Shepherdson, przypisuje część siły gospodarki na początku roku cieplejszej niż normalnie zimowej pogodzie i twierdzi, że dalsze podwyżki groziłyby niepotrzebną recesją.
Jednak nie tylko mocne dane ze stycznia wstrząsnęły niektórymi ekonomistami. To także rewizje danych sugerujące, że rynek pracy i inflacja miały większy rozpęd pod koniec 2022 r., niż wcześniej sądzono.
„Inflacja się pogarsza” – powiedział były główny ekonomista Białego Domu i profesor Uniwersytetu Harvarda, Jason Furman, w dyskusji w Brookings Institution 14 lutego, po wiadomościach, że ceny konsumpcyjne wzrosły w zeszłym miesiącu o 0.5 proc. – z 0.1 proc. w grudniu.
Furman ustala obecnie bazową stopę inflacji na poziomie 3.5% do 4%. Chociaż jest to znacznie mniej niż sześć miesięcy temu, nadal jest znacznie powyżej tego, co chce Fed.
„Wcześnie na chłód”
Powell zadeklarował, że rozpoczął się proces dezinflacji, ale ostrzegł też, że droga powrotna do celu Fed będzie długa i wyboista.
Przewodniczący Fed skoncentrował się na rynku pracy jako źródle potencjalnej presji inflacyjnej, argumentując, że popyt na pracowników przewyższa podaż, a płace rosną zbyt szybko, aby były zgodne z celem cenowym Fed na poziomie 2%.
Liczba płac wzrosła średnio o 356,000 100,000 miesięcznie w ciągu ostatnich trzech miesięcy – znacznie powyżej około 1969 XNUMX, które Powell powiedział, że jest zgodne z równowagą – podczas gdy bezrobocie spadło do najniższego poziomu od XNUMX roku.
Firmy niechętnie zwalniały pracowników po tym, jak miały trudności ze zwiększeniem zatrudnienia, gdy gospodarka wyszła z pandemii. Rynek pracy boryka się również z długoterminowymi obciążeniami strukturalnymi, ponieważ coraz więcej pracowników z pokolenia wyżu demograficznego przechodzi na emeryturę.
„Jest bardzo wcześnie, aby stwierdzić, że Fed ma powody do spokoju” — powiedział Jens Nordvig, założyciel Exante Data.
–Z pomocą Augusty Saraiva i Catariny Saraiva.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html