Inflacja w USA przygotowana do „odwrócenia się i spłonięcia”

W końcu rynki zostały ożywione, gdy Rezerwa Federalna złagodziła podwyżki stóp procentowych o ćwierć punktu 1 lutego.

Jak ujął to Memphis Raines: „Szampan spadałby z nieba, otwierały się drzwi i rozsuwały się aksamitne szaty”.

Połączenia S&P 500's zamknięcie było blisko 6-miesięcznego maksimum następnego dnia po ogłoszeniu.

Ale radość miała być krótkotrwała.

Wydatki na spożycie osobiste (PCE)

W tym przypadku piątek jest długo wyczekiwany PCE raport był dużym rozczarowaniem.

W przeciwieństwie do narracji, że inflacja jest (w dużej mierze) pod kontrolą, dane pokazały, że preferowany przez Fed wskaźnik inflacji znacznie wzrósł do 5.4% r/r, czyli znacznie powyżej grudniowych 5.0%.

Również w ujęciu miesięcznym liczba ta wzrosła do 0.6% i była najwyższa od marca 2022 r., czyli na początku wojny rosyjsko-ukraińskiej.

Inflacja dóbr realnych, która dwa miesiące z rzędu była ujemna, wzrosła w styczniu 2.2 r. do 2023% m/m.

Podobnie realna inflacja usług, która w poprzednim raporcie pozostała niezmieniona, gwałtownie wzrosła o 0.6%.

Wydatki konsumpcyjne osiągnęły zbyt wysoki poziom 1.8%, w porównaniu z szacunkami rynkowymi na poziomie około 1.4%, i były znacznie powyżej kolejnego najwyższego poziomu 0.8% odnotowanego w lipcu.

Tak gwałtowny wzrost zarówno towarów, jak i usług prawdopodobnie oznaczałby katastrofę dla gospodarstw domowych o niższych dochodach, ponieważ dane dotyczące zatrudnienia nadal wykazywały ujemny wzrost płac realnych.

Pomimo odnotowanego wzrostu apetytu, firmy nie wydawały się ufać prognozom konsumpcji, a mega-sieci, takie jak Walmart i Home Depot, odnotowały w zeszłym tygodniu głębokie spadki cen akcji.

Zdaniem Petera Schiffa, dyrektora generalnego i głównego globalnego stratega Euro Pacific Capital, podwyżki stóp procentowych przez Fed były w dużej mierze nieskuteczne, ponieważ pożyczki kredytowe pozostały na wysokim poziomie, a stopy oszczędności pozostają na bardzo niskim poziomie.

Indeks cen konsumpcyjnych (CPI)

Dane PCE podążały za rozczarowującym odczytem CPI, który wyniósł 6.4% r/r, nieznacznie spadając z 6.5% w grudniu 2022 r.

Wysoka liczba była z tyłu uparcie-lepka schronienie koszty i wzrost jedzenie wydatki.

Ceny jaj wzrosły w styczniu o niewiarygodne 71% rok do roku.

Aby dodać do mroku, Schiff uważa, że ​​CPI rażąco nie docenia bieżącej inflacji, stwierdzając,

Myślę, że jeśli podwoisz oficjalny CPI, to prawdopodobnie będzie to przybliżone.

Ekonomiści z ShadowStats skomentowali tę postrzeganą rozbieżność, pisanie,

Anegdotyczne dowody i okazjonalne sondaże wskazują, że opinia publiczna uważa, że ​​inflacja znacznie przekracza oficjalne raporty… Rosnące różnice w postrzeganiu w porównaniu z rzeczywistością wynikają przede wszystkim ze zmian dokonywanych przez dziesięciolecia w sposobie obliczania i definiowania CPI przez rząd. W szczególności zmiany wprowadzone w definicji CPI i związanej z nią metodologii w ostatnich dziesięcioleciach odzwierciedlały konstrukcje teoretyczne oferowane przez środowisko akademickie, które mają niewielkie znaczenie dla rzeczywistego wykorzystania CPI przez ogół społeczeństwa.

Wersje

Podstawowa obawa, że ​​wskaźnik CPI może być zaniżony, czy to z powodu zmian metodologicznych, czy problemów z ankietami, była tylko dodatkowo podsycana przez wysoki stopień rewizji danych w ostatnich miesiącach, rozwiewający wszelkie wyobrażenia o deflacji.

Indeks cen producentów (PPI)

PPI był wyższy o 6.0% r/rw styczniu, osiągając najniższy poziom od marca 2021 r.

Jednak i to było tylko nieznacznie niższe niż 6.2% odnotowane w grudniu 2022 r. i znacznie wyższe od oczekiwań na poziomie 5.4%.  

Bazowy PPI wyniósł 0.5% za miesiąc, również powyżej oczekiwań.

Perspektywy inflacji

Od prawie roku Fed zacieśniał politykę w przyspieszonym tempie, w tym cztery kolejne podwyżki o 75 punktów bazowych.

W odpowiedzi CPI i inne wskaźniki zareagowały znacznym spadkiem.

Jednak stopień zacieśnienia w tym równaniu jest niepewny, biorąc pod uwagę, że w tamtym czasie zakłócenia w dostawach osaczyły decydentów pod każdym względem, w tym wojnę rosyjsko-ukraińską, gwałtownie rosnącą paliwo kopalne ceny, początek letniego sezonu samochodowego w USA i opóźnienia w dostawach.

Schiff zauważył,

…(łagodzenie inflacji) musiało się wydarzyć, gdy miałeś stopę tak wysoką, jak 9.1% (w czerwcu 2022 r.)…

Ponieważ Fed obniżył stopy procentowe do 25 punktów bazowych na długo przed wydrukiem styczniowej inflacji, możemy być świadkami odbicia już w następnym miesiącu.

Wydaje się, że władzom monetarnym może być trudniej, niż przewidywano, otrząsnąć się z historii przedłużających się bardzo niskich stóp procentowych, trwałego luzowania ilościowego i ogromnej ekspansywności polityki fiskalnej w czasie pandemii.

Aby dodać do tego mieszankę, administracja chce jeszcze bardziej zwiększyć pułap zadłużenia, podczas gdy Andy Schectman, prezes Miles Franklin Precious Przemysł metalowy, Obawy,

A jeśli wszystkie (inne kraje) zaczną się dumpingować dolarów, a myślę, że stałoby się to szybko, mielibyśmy tsunami inflacji uderzające w brzegi Zachodu.

Aby uzyskać dodatkowy kontekst, czytelnicy mogą to sprawdzić kawałek na temat tendencji sprzyjających dedolaryzacji.

Krótkotrwały trend deflacyjny może dobiegać końca, a inflację pobudzą decyzje Fed o łagodzeniu podwyżek stóp procentowych i oczekiwania dodatkowych wydatków ze strony rządu.

Rosnący PPI jest szczególnie niepokojący, biorąc pod uwagę, że często działa jako wiarygodny wyprzedzający wskaźnik inflacji w szerszym systemie.

Jeśli raporty wzrosną w nadchodzącym miesiącu, health inequities z pewnością spadną, ponieważ rynki będą obawiać się dodatkowego zacieśnienia.