(Bloomberg) — Gospodarka USA wykazała się niezwykłą odpornością na początku roku, podkreślając silny popyt, który utrzymuje inflację na wysokim poziomie i wywierając presję na Rezerwę Federalną, aby jeszcze mocniej hamowała.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Według danych ze środy sprzedaż detaliczna wzrosła w zeszłym miesiącu najbardziej od prawie dwóch lat, a oddzielne wskaźniki produkcji również były lepsze niż oczekiwano. A budowniczowie domów czują się pewniej, gdy oprocentowanie kredytów hipotecznych wraca do swoich najwyższych poziomów pod koniec ubiegłego roku.
W połączeniu z wtorkowym raportem o inflacji, który pokazał, że roczne wzrosty cen konsumpcyjnych były wyższe niż prognozowano, dane ilustrują gospodarkę, która najwyraźniej odrzuca wysiłki Fed, by ją spowolnić. Popyt na towary i usługi utrzymuje się, wspierany przez solidny rynek pracy, podczas gdy inflacja utrzymuje się na wysokim poziomie.
Konkluzja: najbardziej agresywne podwyżki stóp procentowych przez Fed od pokolenia nie przyniosły jeszcze zamierzonego efektu, a decydenci polityczni stoją przed perspektywą konieczności zrobienia o wiele więcej, by na dobre zatrzymać inflację.
„Gospodarka generalnie radzi sobie lepiej niż oczekiwano do tej pory w 2023 r., a spadek inflacji spowolnił również na przełomie roku” – powiedział w notatce Bill Adams, główny ekonomista Comerica Bank. „Te dane łącznie sprawiają, że Fed jest bardziej skłonny do ponownego zaskoczenia wzrostem stóp procentowych w 2023 r.”
Kilku przedstawicieli Fed we wtorek podkreśliło potrzebę dalszych podwyżek stóp procentowych, ale wyrazili różne opinie na temat tego, jak blisko są ich zatrzymania.
Handlowcy nadal widzieli około 50-50 szans na podwyżkę stóp procentowych o ćwierć punktu w czerwcu po wzrostach tej wielkości w marcu i maju, i spodziewają się, że stopy procentowe osiągną szczyt około 5.3% w lipcu.
Wartość ogólnych zakupów detalicznych wzrosła w styczniu o 3%, najbardziej od marca 2021 r., wynika z danych Departamentu Handlu. Liczby nie są korygowane o inflację. Wszystkie 13 kategorii detalicznych odnotowało wzrost w zeszłym miesiącu, na czele z dealerami pojazdów silnikowych, sklepami meblowymi i restauracjami.
Nie jest jasne, o ile cieplejsza pogoda pomogła wzmocnić popyt w ciągu miesiąca, a dane dotyczące sprzedaży obejmują głównie wydatki na towary. Ale wpływy w restauracjach i barach – jedyna kategoria sektora usług w raporcie – wzrosły w styczniu o 7.2 proc. To także najwięcej od marca 2021 r., kiedy pojawiły się szczepionki, a Amerykanie skorzystali z nowej fali płatności stymulacyjnych.
Czytaj więcej: Mnóstwo miejsc pracy daje konsumentom w USA siłę ognia do walki z recesją
Duża część tego popytu jest nadal związana z silnym rynkiem pracy, który stanowi sedno walki inflacyjnej prowadzonej przez Fed. Zatrudnienie w zeszłym miesiącu nieoczekiwanie wzrosło, a bezrobocie spadło do najniższego poziomu od 53 lat, podczas gdy średnie zarobki godzinowe rosły w stałym tempie.
Produkcja, Mieszkalnictwo
Obszary gospodarki, które ucierpiały, takie jak produkcja i mieszkalnictwo, również wydają się stabilizować. Według danych Fed produkcja fabryczna wzrosła w styczniu najbardziej od prawie roku, podczas gdy odrębny raport wykazał, że aktywność produkcyjna w stanie Nowy Jork skurczyła się w lutym o mniej niż prognozowano.
Badanie przeprowadzone w Nowym Jorku wykazało wzrosty miar cen płaconych i otrzymywanych przez stanowych producentów, wskazując, że choć presja inflacyjna słabnie, pozostają oni uparci. Indeks otrzymanych cen osiągnął sześciomiesięczne maksimum.
W sektorze mieszkaniowym nastroje wśród budowniczych domów wzrosły w lutym bardziej niż przewidywano, napędzane większym optymizmem co do sprzedaży, perspektyw i wzrostem ruchu potencjalnych nabywców. Pomimo trudnego 2022 roku dla rynku nieruchomości, kolejne miesięczne wzrosty zaufania sugerują ostrożny optymizm co do popytu w krytycznym wiosennym sezonie sprzedaży.
Oba sektory stąpają lekko, ponieważ wzmożona perspektywa zaostrzenia polityki Fed rozwiewa nadzieje na trwałe ożywienie w krótkim okresie. Chociaż oprocentowanie kredytów hipotecznych spadło z zeszłorocznych maksimów, w zeszłym tygodniu nadal rosły najbardziej od czterech miesięcy. A wyższe koszty finansowania zewnętrznego stwarzają ryzyko cofnięcia inwestycji kapitałowych.
Co mówi Bloomberg Economics…
„Statystyczny wskaźnik produkcji przemysłowej zamaskował odbicie produkcji przemysłowej po jej spadku pod koniec 2022 r. To, wraz ze skokiem miesięcznej sprzedaży detalicznej, stanowi kolejny dowód na to, że gospodarka dobrze rozpoczęła rok. Pod koniec trzeciego kwartału 3 roku nadal obserwujemy ryzyko recesji”.
— Niraj Shah, ekonomista
Aby przeczytać całą notatkę, kliknij tutaj
Ekonomiści niechętnie wyciągają wnioski na temat danych z jednego miesiąca, a niektóre szeregi mogą być szczególnie niestabilne. Niektórzy twierdzili również, że zwiększenie dochodów z korekty kosztów utrzymania dla odbiorców Ubezpieczeń Społecznych w styczniu pomaga wyjaśnić wzrost wydatków.
Tak jak kilku kwestionowało, czy korekty sezonowe wpłynęły na dane dotyczące zatrudnienia, niektórzy ekonomiści zastanawiali się również, czy niezwykle ciepła pogoda na początku roku wzmocniła środowe dane. W raporcie dotyczącym produkcji przemysłowej Fed stwierdził, że łagodniejsze temperatury obniżyły popyt na ogrzewanie w styczniu, co spowodowało rekordowy spadek produkcji mediów.
„Czy nastroje w branży produkcyjnej, konsumenckiej i budowniczych domów to historia o pogodzie?” zapytał Neil Dutta, szef badań ekonomicznych w USA w Renaissance Macro Research LLC. „Niektóre z nich naprawdę obciążają łatwowierność”.
Perspektywy rozwoju
Mimo to implikacje dla krótkoterminowego wzrostu są poważne. Kilku ekonomistów podniosło swoje szacunki dotyczące produktu krajowego brutto w pierwszym kwartale po raporcie o sprzedaży detalicznej, a wzrost aktywności produkcyjnej i mieszkaniowej również byłby pozytywny.
Prognoza PKBNow Atlanta Fed na pierwszy kwartał została podwyższona do 2.4% z 2.2% po środowych raportach.
„Przesłanie jest takie, że gospodarka nie wydaje się być na skraju gwałtownego spowolnienia w pierwszym kwartale”, powiedział Michael Gapen, szef ekonomii USA w Bank of America Corp., który był jednym z dwóch prognostów, którzy prawidłowo przewidzieli 3% wzrost sprzedaży detalicznej.
Czy uda się utrzymać ten impet, to już inna historia. Im wyżej Fed idzie, tym większe ryzyko recesji. Oxford Economics przewiduje, że stanie się tak, gdy konsumenci będą zużywać oszczędności i wydawać mniej.
„Chociaż złagodzenie wydatków może zająć trochę czasu, spodziewamy się, że wyhamowanie wzrostu zatrudnienia i płac wraz z uporczywą inflacją zmniejszy skłonność konsumentów do wydawania pieniędzy” – napisali w notatce ekonomiści Oren Klachkin i Ryan Sweet. „Nadal spodziewamy się recesji jeszcze w tym roku”.
–Z pomocą Reade'a Pickerta, Augusty Saraivy i Matthew Boeslera.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/us-economy-keeps-charging-ahead-171126908.html