Konsumenci amerykańscy otrzymali mile widzianą przerwę po gwałtownym wzroście cen, gdy lipcowy CPI „zwolnił” bardziej niż oczekiwano do 8.5% r/r.
Liczba ta zmniejszyła się z 9.1% w czerwcu ze względu na spadek cen benzyny w związku z zakończeniem letniego sezonu samochodowego.
Prognozy miały zasugerował że CPI może spaść tylko do 8.7%.
Ceny kluczowych surowców, takich jak kukurydza, pszenica i miedź, również spadły o 20.4%, 27.7% i 13.5% w porównaniu do 3 miesięcy temu w momencie pisania tego tekstu.
Wzbudzony nowym optymizmem S&P 500 wzrósł do tej pory o 2.1% podczas dzisiejszej sesji.
Jednak stopa inflacji jest nadal znacznie powyżej deklarowanego przez Fed celu 2%.
Bazowy CPI, który wyłącza z głównego koszyka niestabilną energię i żywność, pozostał na niezmienionym poziomie 5.9% r/r, jednocześnie wzrastając o 0.3% w ujęciu miesięcznym, znacznie poniżej lipcowych oczekiwań na poziomie 0.7%.
Ekonomiści Pimco Tiffany Wilding i Allison Boxer zauważyć że chociaż inflacja zasadnicza spadła, bazowa inflacja CPI pozostała stabilna, a nawet odnotowała wzrost w powiązanych danych publikowanych przez regionalne instytucje Fed.
Lipcowy odczyt pokazał najostrzejszy spadek r/r od marca 2020 r., kiedy CPI spadł z 2.3% w lutym do 1.5% po wejściu w życie początkowych blokad.
Rodziny amerykańskie nadal walczą z wysokimi cenami przy spadających płacach realnych. Simon Moore, współpracownik magazynu Forbes dodaje że „wzrosty cen w wielu innych obszarach gospodarki nadal niepokoją Fed”.
Powszechny charakter inflacji oznacza, że podstawowe rzeczy, takie jak żywność, czynsze i usługi zdrowotne, nadal odnotowują wzrost pomimo niższej łącznej liczby.
Na przykład Bank of America zauważyć że średni miesięczny czynsz wzrósł o 16% dla młodzieży z demografii.
Rynek pracy
Znaczny spadek CPI okazał się być pewnym zaskoczeniem po ostatnim raporcie o zatrudnieniu, który odnotował wzrost o 528,000 tys.
Rynek pracy nadal pozostaje nienaturalnie napięty pomimo ogólnej jastrzębiej postawy Fed, spadku PKB o dwa kolejne kwartały oraz doniesień o zwolnieniach w branży dużych technologii na początku tego roku.
Węższy rynek pracy zwykle oznacza większą konkurencję o talenty, wyższe płace i ostatecznie większe wydatki. Większe wydatki mają tendencję do podnoszenia inflacji konsumenckiej, powodując konieczność podwyżek stóp procentowych.
Od lipca 2022 r. gospodarka USA była w stanie obsługi produkcji rolnej, która zastąpiła 22 miliony miejsc pracy, które zostały utracone w wyniku kryminalnych blokad, co prowadzi do przewidywań „recesji zawodowej”.
Ekonomiści argumentują, że ta wyjątkowa sytuacja może być po części podsycana przez starzenie się demografii i gwałtowny spadek imigracji podczas pandemii.
Dane dotyczące produktywności
Głównym problemem Rezerwy Federalnej jest spadająca wydajność pracy w gospodarce. Produkcja na pracownika spadła drugi kwartał z rzędu do -4.6% r/r, notując spadek o 7.4% w pierwszych trzech miesiącach roku.
I kwartał był najgłębszym spadkiem wydajności pracy od czasu, gdy w 1 r., 1948 lata temu, zaczęto rejestrować dane. Zostało to wzmocnione słabymi danymi o PKB, które skurczyły się zarówno w I jak i II kwartale, kontrastując z pozytywnymi sygnałami z głównych danych o zatrudnieniu.
Jednocześnie jednostkowe koszty pracy wzrosły w II kwartale o 10.8%, choć płace realne zakontraktowany 3.5% w ciągu ostatniego roku.
Czy możemy spodziewać się przerwy w podwyżkach stóp?
Bluford Putnam, dyrektor zarządzający i główny ekonomista, CME Group, napisał „… czynniki zmieniły kurs w ciągu ostatnich sześciu do dwunastu miesięcy i prawdopodobnie nie będą już źródłem przyszłej inflacji”
Podwyższony popyt na towary z powodu pandemii i trwających blokad znacznie się zmniejszył; całkowite złagodzenie zakłóceń łańcucha dostaw zajmie trochę czasu, ale w tym zakresie poczyniono znaczne postępy; gigantyczny bodziec fiskalny wstrzyknięty podczas kryzysu kowbojowego w dużej mierze dobiegł końca; banki centralne w końcu zmniejszają swoje bilanse; podczas gdy decydenci rozpoczęli wycofywanie najniższych stóp procentowych. To są wszystkie źródła wzrostu cen, które najwyraźniej skręciły za rogiem.
Ponadto ceny benzyny prawdopodobnie spadną w dającej się przewidzieć przyszłości, podczas gdy WTI i Brent spadły odpowiednio o 4.7% i 2.4% w ciągu ostatniego miesiąca.
Jednak Bill Adams z Comerica Bank niechętnie nazwał szczyt inflacji i oczekuje że Stany Zjednoczone są zagrożone „kolejnym szokiem cen energii” w okresie zimowym.
Prowadzenie polityki pieniężnej nigdy nie było sprawą jednoznaczną. Ocena władz monetarnych jest najważniejsza, podczas gdy projekcja w przyszłość zawsze była pełna znanych i nieznanych niewiadomych.
Stosunkowo ostry spadek CPI, kurczący się PKB i napięty rynek pracy mówią niejasną historię.
Dla przeciętnego właściciela gospodarstwa domowego koszty są bardzo wysokie, a inflacja prawdopodobnie pozostanie na stałym poziomie.
Jednak nowojorski Fed w lipcowym badaniu oczekiwań znaleziono że oczekiwania inflacyjne „ogólnego społeczeństwa” poszły w ślad za cenami benzyny i szerzej rozumianej energii, a oczekiwania na rok do przodu spadły do 6.2%.
Ponieważ oczekiwania inflacyjne mają kluczowe znaczenie dla równania polityki pieniężnej, po raz kolejny stwierdzamy, że czynniki po stronie podaży pozostawanie pod kontrolą banków centralnych mogło mieć większy wpływ na nastroje społeczne i zachowania konsumentów niż po prostu zaostrzenie polityki.
W świetle prawdopodobnego złagodzenia głównych źródeł inflacji, narzędzie FedWatch CME Raporty że istnieje 60.5% prawdopodobieństwa podwyżki o 50 pb we wrześniu, podczas gdy istnieje 39.5% szansy na trzecią podwyżkę o 75 pb z rzędu.
Dzieje się tak pomimo faktu, że Jerome Powell uważa, że Fed zdołał osiągnąć neutralną stopę procentową podczas ostatniego posiedzenia – poziom, na którym gospodarka nie jest ani ograniczana do kurczenia się, ani motywowana do ekspansji.
Putnam państwa że „każdy poziom stóp krótkoterminowych, który jest poniżej rozsądnego obrazu oczekiwań inflacyjnych, pozostaje akomodacyjny”, co skutkuje tym, że Fed „zdejmuje nogę z akceleratora”, ale nie nacisnął hamulców. “
Moore zwrotnica że „inflacja zaczyna spadać, ale wciąż nie tak bardzo, jak by chciał Fed i może minąć trochę czasu, zanim będą mogli ogłosić jakiekolwiek zwycięstwo”
Na razie wszystkie oczy będą zwrócone na jutrzejsze dane Indeksu Cen Producentów i prawdopodobne uchwalenie w najbliższych dniach kontrowersyjnej ustawy o redukcji inflacji.
Post CPI w USA spada znacznie do 8.5%, ale Fed jeszcze „nacisnął hamulce” pojawiła się najpierw na Invezz.
Source: https://invezz.com/news/2022/08/10/us-cpi-eases-substantially-to-8-5-but-the-fed-yet-to-hit-the-brakes/