(Bloomberg) -
Najczęściej czytane z Bloomberg
Akcje w Wielkiej Brytanii właśnie osiągnęły rekordowy poziom, przeciwstawiając się najbardziej ponurym perspektywom gospodarczym tego kraju od dziesięcioleci. Wystarczy jednak podrapać się po powierzchni, a rynek już zostaje w tyle.
Podczas gdy indeks FTSE 100 — na którym znajdują się akcje największych spółek, takich jak Shell Plc, HSBC Holdings Plc i Diageo Plc — ostatecznie wzrósł powyżej szczytu z 2018 r., w rzeczywistości w tym roku pozostaje w tyle za benchmarkami w Europie, Chinach i Stanach Zjednoczonych. Co więcej, Londyn niedawno stracił koronę największej europejskiej giełdy na rzecz Paryża.
Indeks FTSE 100 pokonał w zeszłym roku większość europejskich konkurentów, po części dzięki wzrostowi cen ropy i gazu, na którym skorzystali giganci energetyczni BP i Shell. Jednak w perspektywie długoterminowej brytyjski benchmark jest praktycznie płaski od czasu głosowania w sprawie brexitu w 2016 r. w dolarach, podczas gdy indeks S&P 500 prawie się podwoił, a indeks Euro Stoxx 50 zyskał około 30%.
„Inwestorzy kapitałowi powinni na razie rozważyć możliwości gdzie indziej” — mówi Vivek Paul, główny strateg inwestycyjny w Wielkiej Brytanii w BlackRock Investment Institute. Widzi jeszcze większy ból przed krajem, ponieważ zaostrzenie polityki i uporczywa inflacja odbijają się na realnej gospodarce.
Trendy, które wspierały lepsze wyniki indeksu FTSE 100 w zeszłym roku, takie jak wzrost cen ropy naftowej, słaba waluta i rosnące stopy procentowe, zaczynają słabnąć lub są lepiej wyceniane.
W zeszłym roku eksporter ciężkiego toru zlekceważył krajowe zawirowania polityczne, zamiast tego skorzystał na rajdzie towarowym. Ale stratedzy Bank of America Corp. spodziewają się, że wsparcie osłabnie, gdy wzrost gospodarczy straci impet.
Pod presją znajdują się także inni gracze wagi ciężkiej indeksu. Podczas gdy wyższe stopy procentowe pobudziły banki w FTSE 100 w ciągu ostatniego roku, rosnące zakłady, że podwyżki osiągnęły szczyt, oznaczają, że od tego momentu wzrost może być ograniczony. Jednocześnie umacniający się funt ciąży na eksporterach o dużej kapitalizacji, którzy zarabiają w dolarach.
Rotacja w stylu inwestowania może również hamować postępy indeksu FTSE 100. Inwestorzy kupują akcje wzrostowe po tym, jak Rezerwa Federalna zasygnalizowała pewne postępy w ograniczaniu inflacji w USA. To prawdopodobnie odbije się na indeksie FTSE 100, biorąc pod uwagę, że ma on „nastawienie na głęboką wartość i bardzo niedoważony wzrost oraz akcje o wysokim wzroście”, mówi Tineke Frikkee, szef badań rynku akcji w Wielkiej Brytanii w Waverton Investment Management.
Globalni inwestorzy systematycznie uciekają z brytyjskiej giełdy od czasu głosowania w sprawie brexitu w 2016 r., zabierając ze sobą przewagę Londynu jako globalnego centrum finansowego. Paryż dogonił Londyn jako największy rynek akcji w Europie pod koniec ubiegłego roku i jest teraz zdecydowanym liderem.
Lokalnie sytuacja jest trudna. Indeks FTSE 250, którego członkowie uzyskują około połowy swojej sprzedaży w Wielkiej Brytanii, w ciągu ostatniego roku spadł o około 6%, ponieważ Wielka Brytania stoi w obliczu ostrzejszej recesji niż wiele krajów rozwiniętych.
Mimo to wskaźnik spółek o średniej kapitalizacji wzrósł najbardziej od czwartku listopada, przedłużając w tym roku lepsze wyniki niż FTSE 100, ponieważ inwestorzy zakładają, że ostatnia podwyżka stóp procentowych Banku Anglii przybliży go do szczytu cyklu, gdy inflacja ostygnie i trwa dekoniunktura.
Ci, którzy opowiadają się za akcjami brytyjskimi, zauważają, że są one nadal tanie w porównaniu z europejskimi i światowymi odpowiednikami i oferują międzynarodową ekspozycję. Stopa dywidendy FTSE 100 również należy do najwyższych na świecie. Wśród pozytywnie nastawionych do akcji jest David Winckler, starszy analityk inwestycyjny w Kingswood, który zauważa duże obniżki wyceny, co sugeruje, że recesja jest już „w dużej mierze” wyceniona.
„W miarę jak kac Brexitu zanika i przy pewnej stabilności politycznej, większość aktywów w Wielkiej Brytanii wydaje się przynosić wyższe stopy zwrotu skorygowane o ryzyko w perspektywie średnioterminowej”, mówi, dodając, że spółki wrażliwe ekonomicznie wyglądają atrakcyjnie i mogą znacznie przewyższyć.
Nie każdy jest tak uparty. Słabe wyniki indeksu FTSE w porównaniu do indeksów Stoxx 600 i S&P 500 w styczniu „zwiastują wzorzec na ten rok”, piszą stratedzy Bloomberg Intelligence, Tim Craighead i Laurent Douillet, spodziewając się spadku zysków członków w 2023 r. 2024.
„FTSE traci przewagę wraz z początkiem 2023 roku” – piszą. „Uważamy, że jego dramatyczna przewaga o 10-15 punktów procentowych w 2022 r. należy już do przeszłości”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/uk-stocks-just-hit-record-080000724.html