Premier Wielkiej Brytanii Liz Truss zmaga się z wieloma kryzysami gospodarczymi. Czas na Trussonomikę?

LONDYN — Nowa brytyjska premier Liz Truss stoi w obliczu zbiegu wyzwań gospodarczych, ale będzie musiała zrównoważyć własne ideały z pilnymi potrzebami kraju.

W zeszłym tygodniu, Truss ogłosił awaryjny pakiet fiskalny obejmujące ograniczenie rocznych rachunków za energię dla gospodarstw domowych do 2,500 GBP (2,891 XNUMX GBP) na kolejne dwa lata, z równoważną gwarancją dla firm na kolejne sześć miesięcy oraz dalszym wsparciem dla wrażliwych sektorów. 

Oczekuje się, że plan będzie kosztował finanse publiczne ponad 130 miliardów funtów, a nowy minister finansów Kwasi Kwarteng ma nakreślić, w jaki sposób będzie finansowany jeszcze w tym miesiącu, ale jest powszechnie postrzegany przez ekonomistów jako pozytywny krok w kierunku ograniczenia inflacji i zmniejszenia natychmiastowego ryzyko recesji.

Pakiet rabatów energetycznych byłego ministra finansów Rishi Sunaka dla gospodarstw domowych pozostanie w mocy, natomiast Bank Anglii ustanowi instrument płynnościowy, aby pomóc firmom na hurtowym rynku energii przetrwać ekstremalne wahania cen.

Plan energetyczny

Według Modupe Adegbembo, ekonomisty G-7 w Axa Menedżerowie Inwestycyjni, którzy zasugerowali w poniedziałkowej notatce badawczej, że wsparcie dla realnych dochodów i zwiększenie wzrostu „prawdopodobnie wystarczy, aby zapobiec pogrążaniu się gospodarki w przedłużającej się recesji”.

PKB Wielkiej Brytanii wzrósł o 0.2% miesiąc do miesiąca w lipcu, oficjalne dane ujawniły w poniedziałek, poniżej konsensusu oczekiwań co do wzrostu o 0.4%. PKB skurczył się o 0.1% w drugim kwartale 2022 r., a Adegbembo zasugerował, że dodatkowe święto państwowe w tym miesiącu na pogrzeb królowej Elżbiety II może wprowadzić Wielką Brytanię w techniczną recesję w tym kwartale.

Ogłoszenie skłoniło główne banki do szybkiej ponownej oceny swoich projekcji inflacyjnych. Barclays teraz oczekuje, że inflacja zamknie się w 2022 r. na poziomie nieco poniżej 9%, znacznie poniżej Bank Anglii13.3% prognozowanego szczytu, a brytyjski pożyczkodawca obniżył prognozę inflacji CPI na 2023 r. z 9% do 5.5%.

Inflacja w Wielkiej Brytanii nieoczekiwanie obniżyła się w sierpniu, nowe dane pojawiły się w środę, więc Bank Anglii Komitet Polityki Pieniężnej może zrewidować swoje perspektywy. Jednak ekonomiści byli ostrożni w określaniu szczytu, a niektórzy spekulowali, że odczyt z zeszłego miesiąca mógł być „fuksem” na szerszej trajektorii wzrostowej. 

Inflacja żywności i napojów bezalkoholowych wzrosła do 13.1%, dodatkowo potęgując codzienne problemy, z jakimi borykają się finanse gospodarstw domowych.

„Chociaż skutkiem pierwszego rzędu„Trussonomics” będzie obniżenie inflacji w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy, sama skala bodźców prawdopodobnie zwiększy inflację w średnim okresie, wskazując na wyższą stopę końcową niż (Bank of England's ) RPP już wcześniej osadziła” – powiedział główny europejski ekonomista BNP Paribas Paul Hollingsworth.

„Rzeczywiście zauważamy, że RPP jest jeszcze dalej w tyle za implikowaną przez rynek stopą końcową niż wtedy, gdy rozpoczęła cykl zacieśniania”.

Chociaż szczegóły mają zostać ogłoszone jeszcze w tym miesiącu, oczekuje się, że rząd sfinansuje różnicę wynikającą z limitu cenowego za pomocą pożyczek, a nie od nieoczekiwanego podatku od firm energetycznych zaproponowanego przez partie opozycyjne.

„Pakiet finansowany z emisji długu publicznego nie byłby pozbawiony konsekwencji dla rynków i musiałby zostać uwzględniony przez Bank Anglii przy podejmowaniu decyzji dotyczących szczegółów operacyjnych programu QT [ilościowego zaostrzenia], w szczególności wielkości aktywnej sprzedaży i data rozpoczęcia” – powiedział w zeszłym tygodniu główny ekonomista Barclays, Fabrice Montagne.

Inflacja i napięty rynek pracy

Bank Anglii odłożył kolejną decyzję w sprawie polityki pieniężnej do czwartku 22 września z powodu śmierci brytyjskiej królowej. Bank rozpoczął w sierpniu największą podwyżkę stóp procentowych od 27 lat i oczekuje się, że w tym miesiącu zdecyduje się na kolejną podwyżkę o 75 punktów bazowych.

„Po ogłoszeniu pakietu wsparcia rachunków za energię zwiększyliśmy nasze prognozy stawek bankowych; teraz oczekujemy, że stopy osiągną 3.5% do końca roku”, powiedział Adegbembo z AXA. 

„Chociaż pakiet ma na celu obniżenie inflacji zasadniczej, impuls wzrostu, jaki zapewni, pozostawia Bankowi Anglii więcej do zrobienia, aby zapewnić powrót inflacji do celu”.

AXA spodziewa się w tym tygodniu podwyżki o 75 punktów bazowych, zgodnie z oczekiwaniami rynku, z dalszymi podwyżkami o 50 punktów bazowych oczekiwanymi w listopadzie i grudniu.

Truss była bardzo krytyczna wobec tego, co uważała za niepowodzenie Banku Anglii w stłumieniu inflacji w zarodku podczas jej kampanii na rzecz kierownictwa Partii Konserwatywnej i podobno rozważa rewizję jego mandatu. 

Gubernator Andrew Bailey wielokrotnie potwierdzał, że Bank jest odporny na presję polityczną, ale Hollingsworth z BNP zasugerował, że przy tak wysokiej inflacji „optyka niedostatecznych dostaw jest inna na obecnym tle”.

Rząd i bank centralny firmy Truss również muszą zmagać się z historycznie napiętym rynkiem pracy, z bezrobociem w Wielkiej Brytanii na najniższym poziomie od 48 lat i wskaźnikiem braku aktywności zawodowej na najwyższym poziomie od pięciu lat, co podsyca dalsze obawy, że inflacja utrwali się w brytyjskiej gospodarce .

Płace realne — uwzględniając inflację — bez premii spadły o 2.8% w ciągu trzech miesięcy do końca lipca.

Reforma podatkowa

Podczas swojej kampanii Truss opowiadała się za obniżkami podatków w celu pobudzenia wzrostu i opowiadała się za kontrowersyjną teorią ekonomii „spływania w dół”. 

Obiecała zrezygnować z podwyżek Sunaka w zakresie podatku dochodowego od osób prawnych i ubezpieczenia społecznego – podatku od zarobków – który został wprowadzony w celu wzmocnienia portfela publicznego, aby bezpośrednio zaradzić kryzysowi kosztów utrzymania.

Oczekuje się, że złomowanie obu polityk będzie kosztować publiczną kiesę około 30 miliardów funtów, a Kwarteng przedstawi szczegóły w swoim minibudżecie jeszcze w tym miesiącu.

Zamrożenie cen energii i szeroko zakrojone obniżki podatków wywołały krytykę za nieproporcjonalną pomoc najbogatszym gospodarstwom domowym w kraju.

Resolution Foundation, niezależny think tank skupiający się na standardach życia gospodarstw domowych o niskich i średnich dochodach, przewidywał, że ogólny pakiet wsparcia przyniesie korzyści decylowi ludności o najwyższych dochodach średnio o 4,700 funtów rocznie, podczas gdy decyl najbiedniejszy otrzymasz 2,200 funtów.

Chociaż mini-budżet Kwartenga będzie zawierał więcej szczegółów na temat sposobu finansowania obniżek podatków i pakietu energetycznego, wielu komentatorów i przeciwników politycznych sugerowało, że sprzeciw Truss wobec nakładania nieoczekiwanych podatków na firmy naftowe i gazowe – które osiągnęły rekordowe zyski dzięki gwałtownie rosnącej energii ceny — oznacza, że ​​koszty mogą zostać zwrócone przez podatników i cięcia na inwestycje w usługi publiczne.

Truss wielokrotnie odrzucał pomysł bezpośredniej interwencji rządu w celu ograniczenia rachunków za energię dla gospodarstw domowych podczas kampanii, tylko po to, by tydzień później ogłosić nowy pakiet fiskalny.

Ekonomiści będą wypatrywać wszelkich wskazówek dotyczących dalszych zwrotów w dół, gdy nowa premier porównuje swoje zasady gospodarcze z niepewną sytuacją kraju.