Gospodarka Wielkiej Brytanii jest w „o wiele lepszym stanie”, niż sugerują ponure dane, mówi zarządzający funduszem

LONDYN — Wielkiej Brytanii udało się jak dotąd uniknąć szeroko oczekiwanej recesji, a świat biznesu wskazuje, że gospodarka może trzymać się lepiej, niż się obawiano, według weterana zarządzającego funduszem Schroders, Andy'ego Brougha.

Dane opublikowane na początku tego miesiąca pokazały, że PKB Wielkiej Brytanii skurczył się w grudniu o 0.5 proc, gdy gospodarka staczała się w ostatnim kwartale 2022 r., by ledwo uniknąć technicznej recesji.

Bank Anglii przewiduje, że W pierwszym kwartale brytyjska gospodarka weszła w płytką recesję 2023 r., który potrwa jednak pięć kwartałów, ponieważ ceny energii pozostają wysokie, a rosnące rynkowe stopy procentowe ograniczają wydatki.

Ale Brough, szef ogólnoeuropejskiego zespołu małych i średnich spółek w brytyjskim zarządzie aktywów Schroders, powiedział, że jego interakcje z biznesem sugerują większą odporność, niż sugerują słabe dane dotyczące PKB i oficjalne prognozy.

„Konsument wciąż wydaje pieniądze. Każda liczba jest zaskoczeniem dla rynku, prawda? Chodzę tam iz powrotem po ulicach lub jeżdżę na rowerze do pracy, [i] wciąż jest tam wielu ludzi, a ludzie wciąż kupują domy, wciąż kupują samochody, wciąż robią zakupy” – powiedział w „Squawk Box Europe” CNBC w programie „Squawk Box Europe” Środa.

„Jest siedem cudów świata, a ósmym cudem świata jest sposób obliczania PKB” – powiedział, dodając, że był „zaskoczony” skalą grudniowego spadku.

W swoich najnowszych raportach finansowych brytyjskie banki w większości zwiększyły swoje rezerwy na straty kredytowe – pieniądze przeznaczone na ubezpieczenie klientów niewywiązujących się ze swoich długów.

Brough odradzał rynkowi odczytywanie tego jako oznaki, że zaostrzenie warunków finansowych zwiększa ryzyko niewypłacalności wśród konsumentów w Wielkiej Brytanii, i powiedział, że firmy, z którymi rozmawia, faktycznie „mają się dobrze”.

„Poniżej rentowności firm x-minus dzisiaj widzimy całkiem niezły wzrost dywidendy, całkiem niezłe zestawienia zysków, więc ogólnie myślę, że gospodarka jest w dużo lepszym stanie. I bardzo łatwo wysiąść na czymś takim jak Lloyds Bank i inne firmy finansowe i mówią, że sprawy są trudne, ale w rzeczywistości jest to mechaniczna kalkulacja, ten przepis”.

Lloyds Bank ogłosił w środę wykup akcji za 2 miliardy funtów (2.42 miliarda dolarów) i podwyższył ostateczną dywidendę do 1.6 pensa na akcję. Był to ostatni z serii dużych brytyjskich firm, które zgłosiły dobre zyski w czwartym kwartale i zwiększyły zwrot kapitału dla akcjonariuszy.

„Oznaki życia” w inwestycjach biznesowych

Niepewność co do przyszłych stosunków między Westminsterem a Brukselą hamuje inwestycje biznesowe od czasu, gdy Wielka Brytania zagłosowała za opuszczeniem Unii Europejskiej w 2016 r., co z kolei hamuje wzrost produktywności i zwiększa bezpośrednie koszty Brexitu dla potencjalnego wzrostu Wielkiej Brytanii.

Według Kalluma Pickeringa, starszego ekonomisty Berenberg, realne inwestycje biznesowe w czwartym kwartale 2022 r. były tylko nieznacznie wyższe niż przed głosowaniem w sprawie Brexitu, ale ostatnie trendy wyglądają bardziej obiecująco.

„Choć z niskiej bazy po załamaniu związanym z pandemią, realne inwestycje biznesowe wzrosły o około 10% w 2022 r.

„Otwarte pozostaje pytanie, czy dynamika może pozostać silna w nadchodzących kwartałach, ponieważ firmy przygotowują się na przeciwności związane z zaostrzonymi warunkami finansowymi i niebotycznymi kosztami energii, ale firmy mają zarówno potrzebę, jak i środki do dalszego zwiększania inwestycji”.

Dodał, że perspektywy „wydają się pomyślne”, jeśli niepewność polityczna będzie się nadal zmniejszać – wraz z odejściem rządu premiera Rishiego Sunaka od populizmu upadli poprzednicy Liz Truss i Boris Johnson, podczas gdy główna opozycyjna Partia Pracy przesuwa się do centrum pod „niezawodny pragmatyk” Keir Starmer — a Wielka Brytania uniknie poważnej recesji.

Pickering podkreślił również, że brytyjskim firmom „brakuje pewności, a nie możliwości”, ponieważ słabości inwestycji biznesowych nie można przypisać konkretnym czynnikom, takim jak trudności w finansowaniu wydatków kapitałowych lub brak rentownych technologii, które mogą wspomóc procesy produkcyjne.

„Firmy niefinansowe siedzą na depozytach odpowiadających ok. 23% rocznego PKB. Niskie jest również zadłużenie przedsiębiorstw niefinansowych. Na poziomie ok. 75% PKB pod koniec 2022 r. zadłużenie jest na poziomie z końca lat 1990., znacznie poniżej szczytowego poziomu GFC wynoszącego 103% w 2009 r. i znacznie poniżej obecnego poziomu strefy euro wynoszącego ok. 145%” – podkreślił.

„Z marnymi wynikami produktywności w erze post-GFC – produkcja na pracownika wzrosła zaledwie o 5.5% między drugim kwartałem 2 a trzecim kwartałem 2008 – Wielka Brytania desperacko potrzebuje hurtowego wzrostu kapitału”.

W ciągu sześciu lat „hałasu i chaosu” od czasu głosowania w sprawie Brexitu malejące ryzyko odwetowej konfrontacji handlowej z UE powinno zapewnić komfort brytyjskim przedsiębiorstwom i rynkom finansowym, a Pickering zasugerował, że nadchodzą lepsze czasy.

„To normalne, że polityka od czasu do czasu się psuje, a gospodarka cierpi z tego powodu. Ostatnie załamanie w Wielkiej Brytanii miało miejsce w latach 1970., ale kiedy na początku lat 1980. wszystko zaczęło wracać na właściwe tory, wyniki gospodarcze szybko się poprawiły” – powiedział.

„Przy odrobinie szczęścia, najgorsza niepewność polityczna, która powstrzymywała inwestycje biznesowe od czasu głosowania w sprawie Brexitu, dobiega końca”.

Przy inwestycjach biznesowych stanowiących około 10% brytyjskiego PKB, powrót do tempa wzrostu sprzed Brexitu wynoszącego około 5.5% może dodać od 5 do 6 punktów procentowych do rocznego wzrostu PKB w ciągu najbliższych kilku lat, prognozuje Berenberg.

„Czy to wykonalne? Przez jakiś czas tak. W obliczu utrzymujących się niedoborów siły roboczej i wielu globalnych tarć podażowych, brytyjskie firmy bardzo muszą zwiększać krajowe moce produkcyjne, aby sprostać rosnącemu popytowi” – ​​powiedział Pickering.

„Okres bardziej ustabilizowanej polityki w nadchodzących latach może stanowić dla nich odpowiednie tło”.