(Bloomberg) — Tydzień po tym, jak rentowność dwuletnich papierów wartościowych w USA przekroczyła 5% w drodze do najwyższych poziomów od 2007 r., nastroje całkowicie się zmieniły, a byki na obligacjach planują kurs na 4%, jeśli nie niżej.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Według Pendal Group Ltd i TD Securities perspektywa, że spowolnienie inflacji pozwoli Rezerwie Federalnej obniżyć stopy procentowe wcześniej i głębiej, niż obecnie wyceniają rynki, powinna pozwolić dwuletniej stopie osiągnąć ten poziom w tym roku.
Rentowność bonów skarbowych o najkrótszym terminie zapadalności spadła poniżej 4.62% do najniższego poziomu od prawie miesiąca w czwartek po tym, jak wskaźnik cen hurtowych był słabszy niż oczekiwano. W środę dane pokazały, że inflacja cen konsumpcyjnych w USA spadła w czerwcu w szybszym niż oczekiwano tempie, powodując spadek rentowności dwuletnich obligacji o 13 punktów bazowych, największy od maja.
„Inflacja była tak dużym problemem przez ostatni rok, a my zeszliśmy na nowy kod pocztowy” – powiedziała Amy Xie Patrick, szef strategii dochodów w Pendal w Sydney. Faworyzuje dwuletnie obligacje skarbowe „ze względu na prawdopodobieństwo, że Fed obniży wcześniej i bardziej agresywnie, niż zdecydowanie mówią, ale także niż to, co obecnie wycenia rynek”.
Gennadiy Goldberg, szef strategii stóp procentowych w USA w TD, prognozuje dwuletnią rentowność na poziomie 3.95% na koniec roku.
Bazowa inflacja CPI w USA spadła w zeszłym miesiącu do 4.8%, najniższego poziomu od 2021 r. To wywołało rajdy na obligacjach i akcjach oraz spadek kursu dolara, gdy inwestorzy rozwinęli zakłady, że Fed ponownie podniesie stopy procentowe po spodziewanej podwyżce w tym miesiącu. Ruchy te trwały do czwartku.
Ulubiona miara inflacji prezesa Fed Jerome'a Powella, która mierzy podstawowe usługi z wyłączeniem czynszów, zwolniła do 1.4% rocznego tempa na podstawie trzymiesięcznego rocznego trendu. To podkreśla prawdopodobieństwo, że to spowolnienie presji cenowej jest trwałe, powiedział Xie Patrick.
Fund Titans obstawiają, że wszystko zyskuje w stosunku do dolara
TD przewiduje recesję w USA w pierwszym kwartale i spadek inflacji, co skłoni Fed do obniżenia stóp procentowych o 300 punktów bazowych w przyszłym roku.
„Szukamy niższych rentowności niż większość, ponieważ mamy zaplanowane wiele obniżek stóp procentowych Fed na 2024 r.”, powiedział Goldberg w czwartkowym wywiadzie telefonicznym. Zakładając podwyżkę o ćwierć punktu procentowego w lipcu, która sprowadzi zakres podstawowej stopy procentowej do 5.25%-5.5%, cięcia, jak oczekuje TD, sprowadzą ją z powrotem do 2.25%-2.5%. Spadek o 300 punktów bazowych „może wydawać się bardzo dużą liczbą, ale w kontekście historycznym jest to bardzo mały cykl cięcia” – powiedział.
Kontrakty swapowe, które próbują przewidzieć ruchy Fed, postrzegają lipcową podwyżkę jako niemal pewną i mniej więcej jedną na cztery szanse na dodatkową podwyżkę. Wyceniają obniżkę o ćwierć punktu nie wcześniej niż w marcu i około 160 punktów bazowych złagodzenia w 2024 r.
–Z pomocą Nicholasa Reynoldsa.
(Aktualizuje kursy przez cały czas, dodaje komentarze stratega TD Securities.)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/us-2-yield-drop-toward-035523121.html